Beth M. Hammack, presidenta del Federal Reserve Bank de Cleveland y miembro con derecho a voto del Federal Open Market Committee (FOMC) en 2026, a través del asiento rotatorio que ocupan los presidentes de los bancos regionales, puso la psicología de la inflación en el centro de sus comentarios.
El mayor riesgo en este momento, dijo, es la formación de una mentalidad inflacionaria después de un periodo prolongado de crecimiento de precios por encima del objetivo. La inflación persistentemente alta tiene "costos reales", agregó, señalando de lleno la presión que ejerce sobre los salarios, y mencionó el gasto de los consumidores y las inversiones de capital como las dos fuerzas que mantienen viva esa presión.
Por eso quiere que la política se mantenga en una postura restrictiva; aunque fue cuidadosa en señalar que, fuera del sector de la vivienda, las tasas actuales no están restringiendo la actividad económica, y que los distintos lados del mandato de la Fed generalmente no están en conflicto. Se detuvo antes de comprometerse con una ruta clara hacia adelante, diciendo que la Fed necesita flexibilidad en el entorno actual, lo que limita cuánta orientación puede ofrecer.
En el mercado laboral, Hammack dio un tono más estable: el crecimiento se ha mantenido bien y el mercado laboral sigue siendo estable. Al pasar a las condiciones financieras, señaló una combinación de fuerzas detrás del reciente aumento en los rendimientos de los bonos: un sólido panorama económico, la reacción del mercado a la Fed y a la política del gobierno, y la demanda de inversión impulsada por la IA que está tirando de la misma reserva de capital.
Ese último punto se conectó con un tema más amplio: ella señaló muchas preguntas de largo plazo aún sin resolver sobre lo que la IA, en última instancia, significa para la inflación. Cerró con una advertencia que pesaba por sí sola: dijo que Estados Unidos está en una senda fiscal insostenible.
Política monetaria
La Reserva Federal debe asegurarse de que la política esté en una postura restrictiva para reducir la inflación.
La política de la Fed no está restringiendo la actividad fuera del sector de la vivienda.
Los lados de los mandatos de la Fed generalmente no están en conflicto.
Inflación
El mayor riesgo con la inflación es la formación de una mentalidad inflacionaria.
El público ha estado enfrentando una inflación por encima del objetivo durante un período prolongado.
La inflación subyacente probablemente esté por encima del objetivo.
La inflación alta complica la planificación económica.
La inflación persistentemente alta tiene “costos reales” y presiona los salarios.
Preocupada por la presión sobre la inflación relacionada con la demanda.
El gasto de los consumidores y el CAPEX son fuentes de presión.
Las inversiones de capital presionarán la inflación durante un tiempo.
Si no logramos avances para reducir la inflación, las expectativas podrían cambiar.
Las expectativas de inflación están razonablemente bien ancladas.
Mercado laboral
El crecimiento se ha mantenido bien y el mercado laboral es estable.
Crecimiento
El país está en una senda fiscal insostenible.
IA y productividad
Hay muchas preguntas de largo plazo sobre lo que la IA significará para la inflación.
La demanda de inversión en IA está compitiendo por los inversionistas en el mercado de bonos.
Condiciones financieras
El aumento de los rendimientos de los bonos impulsado por varios factores.
Parte de lo que está haciendo el mercado de bonos es una reacción a la Fed y a la política del gobierno.
Un buen panorama económico está presionando al alza los rendimientos de los bonos.
Me mantengo atenta a las condiciones financieras, pero la Fed es quien toma las decisiones sobre la política monetaria.
Orientación futura
La Fed necesita flexibilidad en este entorno, lo que limita la orientación.