Las ligeras fluctuaciones en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la liquidez en dólares se están acelerando hacia la cadena a través de canales de tokenización. A medida que el tamaño de los activos del mundo real en cadena roza los 46.000 millones de dólares, y que los fondos y los activos de tipo bonos del Tesoro representan más del 70% de la participación, las directrices más recientes publicadas por la CFTC encajan justo en el punto de intersección entre la fijación de precios de las tasas macro y la estructura de capital en cadena.
El regulador permite que las instituciones reguladas asignen los fondos de sus clientes a activos tokenizados que cumplen funciones equivalentes, y al mismo tiempo delimita el alcance en los pagos con stablecoins. En el proceso de llevar gradualmente a la cadena las acciones de EE. UU. tradicionales y los instrumentos de renta fija, la Reserva Federal mantiene requisitos de reservas subyacentes completamente consistentes, mientras que la CFTC ofrece una formulación relativamente flexible de “función equivalente”. Esta brecha de matices en el lenguaje regulatorio incide de manera directa en los costos de fricción del arbitraje entre mercados y la reasignación de fondos.
Por ahora, la tokenización de materias primas a gran escala y el volumen de acciones estadounidenses en cadena siguen siendo pequeños. El capital prioriza encontrar certidumbre en los activos que generan intereses. Los rendimientos de los activos tradicionales de renta fija se anclan directamente al tipo libre de riesgo de referencia en cadena. La clave es si las instituciones tradicionales de custodia y los sistemas de compensación y liquidación pueden absorber y suavizar esta demanda de circulación en cadena. El ritmo con que se vayan cerrando estas dos perspectivas regulatorias determinará el volumen real con el que la liquidez macro se inserta en el ecosistema on-chain.
El regulador permite que las instituciones reguladas asignen los fondos de sus clientes a activos tokenizados que cumplen funciones equivalentes, y al mismo tiempo delimita el alcance en los pagos con stablecoins. En el proceso de llevar gradualmente a la cadena las acciones de EE. UU. tradicionales y los instrumentos de renta fija, la Reserva Federal mantiene requisitos de reservas subyacentes completamente consistentes, mientras que la CFTC ofrece una formulación relativamente flexible de “función equivalente”. Esta brecha de matices en el lenguaje regulatorio incide de manera directa en los costos de fricción del arbitraje entre mercados y la reasignación de fondos.
Por ahora, la tokenización de materias primas a gran escala y el volumen de acciones estadounidenses en cadena siguen siendo pequeños. El capital prioriza encontrar certidumbre en los activos que generan intereses. Los rendimientos de los activos tradicionales de renta fija se anclan directamente al tipo libre de riesgo de referencia en cadena. La clave es si las instituciones tradicionales de custodia y los sistemas de compensación y liquidación pueden absorber y suavizar esta demanda de circulación en cadena. El ritmo con que se vayan cerrando estas dos perspectivas regulatorias determinará el volumen real con el que la liquidez macro se inserta en el ecosistema on-chain.