El rendimiento de los Treasuries estadounidenses a 30 años supera el 5,5%, y una vez más se eleva a la fuerza el listón de los rendimientos libres de riesgo a largo plazo a escala global. El ensanchamiento del costo del crédito a largo plazo impacta de manera directa y “a ciegas” el denominador de valuación de todos los activos con alta duración.
En el mercado de acciones de EE. UU., el impulso de la recuperación acumulado previamente gracias a la suavización de las tasas y al re-cierre de posiciones cortas se enfrenta ahora a la prueba de un rebrote de los rendimientos en el tramo largo. En un contexto en el que los activos libres de riesgo pueden ofrecer retornos estables y altos, el umbral para que el capital asuma el riesgo adicional de volatilidad se eleva considerablemente. Si los sectores con valoraciones elevadas no logran presentar resultados de utilidades por encima de lo esperado que absorban el aumento de la tasa de descuento, en cualquier momento podrían quedar sometidos a una doble presión: por el lado de la valuación y también por el de las expectativas de ganancias.
La transmisión entre mercados de la liquidez también se observa con claridad en el ámbito cripto. El entorno de altos rendimientos sigue elevando el atractivo del capital fuera de bolsa al mantenerse estacionado en efectivo y en activos de renta fija. Aunque BTC, apoyado por los ETF al contado y por la asignación de algunos inversores institucionales, conserva una resiliencia relativa, los altcoins de alta beta con poca generación de liquidez incremental propia y una dependencia extrema del efecto de desbordamiento de liquidez están soportando una presión de “limpieza” de posiciones aún más severa.
La incógnita central del forcejeo en el mercado sigue siendo si el costo del capital en el tramo largo podrá detenerse en los niveles actuales. Hasta que el tope de tasas en el escenario macro quede completamente claro, la diferenciación defensiva de los activos de riesgo probablemente seguirá ensayándose.
En el mercado de acciones de EE. UU., el impulso de la recuperación acumulado previamente gracias a la suavización de las tasas y al re-cierre de posiciones cortas se enfrenta ahora a la prueba de un rebrote de los rendimientos en el tramo largo. En un contexto en el que los activos libres de riesgo pueden ofrecer retornos estables y altos, el umbral para que el capital asuma el riesgo adicional de volatilidad se eleva considerablemente. Si los sectores con valoraciones elevadas no logran presentar resultados de utilidades por encima de lo esperado que absorban el aumento de la tasa de descuento, en cualquier momento podrían quedar sometidos a una doble presión: por el lado de la valuación y también por el de las expectativas de ganancias.
La transmisión entre mercados de la liquidez también se observa con claridad en el ámbito cripto. El entorno de altos rendimientos sigue elevando el atractivo del capital fuera de bolsa al mantenerse estacionado en efectivo y en activos de renta fija. Aunque BTC, apoyado por los ETF al contado y por la asignación de algunos inversores institucionales, conserva una resiliencia relativa, los altcoins de alta beta con poca generación de liquidez incremental propia y una dependencia extrema del efecto de desbordamiento de liquidez están soportando una presión de “limpieza” de posiciones aún más severa.
La incógnita central del forcejeo en el mercado sigue siendo si el costo del capital en el tramo largo podrá detenerse en los niveles actuales. Hasta que el tope de tasas en el escenario macro quede completamente claro, la diferenciación defensiva de los activos de riesgo probablemente seguirá ensayándose.