Cuando la cotización retrocedió hasta las proximidades de 83.000 dólares en el puesto $BTC , se hizo evidente una intensa lucha de liquidez en el order book. El mercado de derivados atravesó una ronda particularmente agresiva de desapalancamiento de posiciones largas: el volumen de liquidaciones intradía superó los 600 millones de dólares. Sin embargo, el segmento spot mostraba una imagen muy distinta. Los ETF spot de Estados Unidos registraron entradas netas durante el sexto día consecutivo, con una entrada diaria de 191 millones de dólares; de ellos, BlackRock IBIT aportó 163 millones.
Esta divergencia revela una fractura profunda en la naturaleza del capital. El “pisotón” en el mercado de contratos se originó principalmente por la presión macro que implica que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,1%: el alza de las tasas de largo plazo elevó el costo de capital en todo el mercado, obligando a que el apalancamiento de corto plazo se viera forzado a liquidarse. Al mismo tiempo, el capital spot de tipo “configuración” y de mediano-largo plazo sigue absorbiendo desde niveles bajos; la entrada neta acumulada ya alcanza los 57.400 millones de dólares y, en la base, aún hay compras reales que sirven de soporte.
El pulso clave ahora es si la velocidad con la que las instituciones en el mercado OTC acumulan posiciones puede absorber la presión vendedora que trae el endurecimiento de la liquidez macro. Si los ETF spot continúan atrayendo capital y empujan el precio de nuevo hacia la franja de 84.000 a 85.000 dólares, esta corrección tenderá más a reflejar la digestión del apalancamiento y de las tomas de ganancias. Pero si las tasas de largo plazo se mantienen elevadas, provocando que las compras de ETF se vuelvan negativas y perforen la barrera de 83.000 dólares, conviene estar atento a que la capacidad de absorción en el contado se agote.
Esta divergencia revela una fractura profunda en la naturaleza del capital. El “pisotón” en el mercado de contratos se originó principalmente por la presión macro que implica que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,1%: el alza de las tasas de largo plazo elevó el costo de capital en todo el mercado, obligando a que el apalancamiento de corto plazo se viera forzado a liquidarse. Al mismo tiempo, el capital spot de tipo “configuración” y de mediano-largo plazo sigue absorbiendo desde niveles bajos; la entrada neta acumulada ya alcanza los 57.400 millones de dólares y, en la base, aún hay compras reales que sirven de soporte.
El pulso clave ahora es si la velocidad con la que las instituciones en el mercado OTC acumulan posiciones puede absorber la presión vendedora que trae el endurecimiento de la liquidez macro. Si los ETF spot continúan atrayendo capital y empujan el precio de nuevo hacia la franja de 84.000 a 85.000 dólares, esta corrección tenderá más a reflejar la digestión del apalancamiento y de las tomas de ganancias. Pero si las tasas de largo plazo se mantienen elevadas, provocando que las compras de ETF se vuelvan negativas y perforen la barrera de 83.000 dólares, conviene estar atento a que la capacidad de absorción en el contado se agote.