Cuando vi este dato, estaba comiendo el almuerzo. El ETF spot de BTC tuvo entradas netas de 1,91 mil millones, por sexto día consecutivo. Dejo los palillos a un lado y miro el precio del BTC: ronda los 84.000.
Luego sigo comiendo.
Esto 1,91 mil millones (1.91亿), desglosado, resulta más interesante que el número en sí.
IBIT de BlackRock entró 1,63 mil millones, el 85% de la entrada neta total. Fidelity FBTC entró 12,86 millones, Morgan Stanley MSBT 10,20 millones, Franklin EZBC 4,90 millones y Bitwise BITB 4,10 millones.
El único que tuvo salidas fue el BTCW de WisdomTree; se fueron 4 millones.
Si pones estos números juntos, verás una cosa: el dinero no está entrando de manera uniforme. El dinero se está concentrando hacia una sola dirección. BlackRock se traga la mayor parte; las demás se reparten las migajas. Esto no es “las instituciones asignando cripto”; es “las instituciones asignando productos de BlackRock”.
Lo que es aún más digno de atención es Morgan Stanley. MSBT aparece por segundo día consecutivo entre los tres primeros en entradas netas: el 23 de septiembre entraron 32,4 millones y el 24 volvieron a entrar otros 10,2 millones. El dinero de los canales bancarios no es una suscripción única; está comprando de forma continua. Esta señal pesa más que el total de 191 millones.
Pero tienes que ver claramente un cambio.
El 21 de septiembre, las entradas netas del ETF fueron de 998,9 millones. El 22 de septiembre, 714,7 millones. Luego, siguió bajando el “nivel” hasta el 24 de septiembre: 191 millones.
No es que esté corriendo el dinero; es que la velocidad de flujo se está desacelerando. Pasó de nivel de mil millones a menos de doscientos millones en tres días. Ese ritmo de cambio de “nivel” casi se sincroniza con el movimiento del precio del BTC. El 22 de septiembre, el BTC tocó 87.397 y luego retrocedió hasta cerca de 84.000.
El precio corrige, pero el ETF no gira.
Este es el punto clave. Si fuera simplemente un mercado de liquidación en corto (short squeeze), el ETF saldría con la caída del precio. Pero en los últimos tres días, el precio cayó de 87.000 a 84.000 y el ETF siguió con entradas netas. Solo que el volumen es menor.
Es poco, porque la gente que tenía prisa por entrar ya entró. El dinero restante está esperando: esperando un precio mejor, o esperando una señal más clara.
Los datos on-chain también están diciendo lo mismo.
En las últimas 24 horas, se liquidaron en todo el sistema 335 millones. Los longs se liquidaron por 213 millones, el 63%. Los shorts se liquidaron por 122 millones. Ambos lados están siendo limpiados, pero los compradores largos están siendo limpiados con mucha más fuerza.
Mira bien esta escena. El ETF está comprando, y los longs con apalancamiento están explotando. Uno usa el contado para acumular, y el otro usa los contratos para apostar la dirección. La gente que apuesta fue expulsada, pero quien acumula sigue acumulando. Esta estructura es mucho más sana que un simple exceso de longs.
Ayer, JPMorgan publicó un informe; lo leí dos veces.
Los analistas dicen que el BTC recientemente superó el costo de producción estimado de alrededor de 85.000 dólares. Es la primera vez en 280 días. La última vez que el BTC estuvo por debajo del costo de producción durante una duración similar fue en 2018, y duró 224 días.
¿Qué significa? Significa que los mineros finalmente ya no están cavando con pérdidas. Los mineros de alto costo no tienen que ser forzados a apagar equipos ni a vender sus monedas. La presión vendedora de los mineros se ha aliviado marginalmente.
Esto no es una señal que se refleje de inmediato en el precio. Pero es una mejora estructural del nivel de base. Cuando el costo de producción deja de ser una fuerza que presiona el precio, el límite inferior del precio se va elevando lentamente.
Tengo una orden en mis manos.
Predomina el contado, y la posición no es pesada. Mi costo está cerca de 76.000. No añadí posición en 87.000 ni la reduje en 84.000. Solo me mantengo.
No es porque yo sea alcista. Es porque no puedo ver hacia dónde irá a corto plazo. En 84.000: arriba está la línea de costos de producción de 85.000; abajo está el soporte previo en 83.000. Queda en medio, con la dirección poco clara.
Pero sé una cosa: el ETF lleva seis días seguidos comprando; no son minoristas los que compran. Los minoristas, en este punto de 84.000, o se están liquidando con pérdidas o están a la expectativa. El que compra es BlackRock, Morgan Stanley, Fidelity.
Su dinero tiene costo, tiene evaluación y tiene un punto de referencia. No van a lanzarse solo porque haya una vela verde alcista. Tampoco se van por una sola vela roja. Compran porque, después de hacer las cuentas, creen que esta posición vale la pena.
— canal de flujo limpio