La encuesta institucional del jueves casi nadie la convierte.. No tiene que ver con el precio de las monedas, ni con los fondos de contado. Habla de algo más de base: en qué casilla, exactamente, las instituciones registran el Bitcoin en sus propios libros..
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La mayoría de la gente saca la conclusión de «al fin las instituciones ponen Bitcoin y oro en el mismo saco; se reconoce la historia del “oro digital”».. Suena a buena noticia.. Pero lo verdaderamente importante está en la segunda parte: en qué “cubo” meten estas instituciones los criptoactivos..
Y ahí empieza lo diferente..
En la misma encuesta se preguntó a 15 instituciones que gestionan entre cientos de millones y cientos de miles de millones de dólares en activos.. Por un lado, el criterio encaja muy bien con la narrativa: dicen que Bitcoin suele emparejarse con oro, como cobertura cuando el fiat se deprecia.. Por el otro, la explicación es más realista: la mayor parte de los activos cripto en la práctica se registran en los cubos de venture capital, innovación y tecnología..
Una institución mete directamente Bitcoin en su propio “cubo de oro”, para usarlo como cobertura monetaria.. Otra fundación ni siquiera reconoce la idea de “oro digital” y clasifica todo el cripto como tecnología disruptiva.. Y otra, una pensión, mete el cripto junto con inteligencia artificial, ciencias de la vida y espacio en la misma casilla, como parte de una asignación de innovación..
El mismo coin, en diferentes cubos: dentro de la institución, son dos tipos de dinero totalmente distintos..
En el “cubo de oro”, lo que se compara es la reserva del banco central, el tipo de interés real, si el dólar se mantiene firme.. En el “cubo de tecnología”, lo que se compara es la curva de crecimiento, si los proyectos salen adelante o no, y a quién se le asigna esa posición..
Lo más interesante es quién firma esa decisión.. En la encuesta se lee con total claridad: donde una sola persona puede dar el visto bueno, el cripto se encaja; donde hace falta que lo apruebe un comité, suele quedarse trabado ahí.. El peso real de la clasificación está aquí: no es un tema académico, es un tema de proceso..
Luego mira los rangos de asignación: del 0,5% al 13%; la mayoría cae entre 1% y 2%.. El espacio parece grande.. Pero lo que de verdad determina la velocidad de expansión no es el precio, es esta tabla de clasificación.. Si el dinero quiere entrar en esa puerta, primero tiene que pasar la clasificación..
Y hay otro conjunto de datos que creo que es mucho más importante que “las instituciones son optimistas”.. En la caída de octubre del año pasado a abril de este año, estas instituciones no redujeron la asignación.. Y ninguna convirtió el precio en una razón para salir..
Es decir, sus condiciones de salida no son la cotización.. Es qué fue lo que se registró aquella partida.. Si se registró como cobertura a largo plazo, caiga lo que caiga se queda quieta.. Si se registró como exposición a crecimiento, lo que miran es si el avance va conforme al plan, no el precio.. Por eso la demanda que compra se mantiene estable esta vez: no viene de la fe, viene del criterio contable..
Pero surge el problema.. Si la clasificación sigue desplazándose hacia innovación y tecnología, es posible que lo que realmente presiona la valoración de ese activo no sea el panorama macro, sino una tabla de clasificación interna de la institución..
Al revés también.. Esa institución que puso Bitcoin en el cubo de oro, en cuanto la historia de la línea del oro se revalore, también podría ser la primera en moverse.. Porque en su momento compraron un sustituto del oro, no tecnología..
El mismo coin, cambiar de cajón es otra partida de dinero.. Lo que de verdad vale la pena vigilar no es cuánto piensan aumentar la posición después, sino si en este año van a empezar a cambiar su propia clasificación..
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La mayoría de la gente saca la conclusión de «al fin las instituciones ponen Bitcoin y oro en el mismo saco; se reconoce la historia del “oro digital”».. Suena a buena noticia.. Pero lo verdaderamente importante está en la segunda parte: en qué “cubo” meten estas instituciones los criptoactivos..
Y ahí empieza lo diferente..
En la misma encuesta se preguntó a 15 instituciones que gestionan entre cientos de millones y cientos de miles de millones de dólares en activos.. Por un lado, el criterio encaja muy bien con la narrativa: dicen que Bitcoin suele emparejarse con oro, como cobertura cuando el fiat se deprecia.. Por el otro, la explicación es más realista: la mayor parte de los activos cripto en la práctica se registran en los cubos de venture capital, innovación y tecnología..
Una institución mete directamente Bitcoin en su propio “cubo de oro”, para usarlo como cobertura monetaria.. Otra fundación ni siquiera reconoce la idea de “oro digital” y clasifica todo el cripto como tecnología disruptiva.. Y otra, una pensión, mete el cripto junto con inteligencia artificial, ciencias de la vida y espacio en la misma casilla, como parte de una asignación de innovación..
El mismo coin, en diferentes cubos: dentro de la institución, son dos tipos de dinero totalmente distintos..
En el “cubo de oro”, lo que se compara es la reserva del banco central, el tipo de interés real, si el dólar se mantiene firme.. En el “cubo de tecnología”, lo que se compara es la curva de crecimiento, si los proyectos salen adelante o no, y a quién se le asigna esa posición..
Lo más interesante es quién firma esa decisión.. En la encuesta se lee con total claridad: donde una sola persona puede dar el visto bueno, el cripto se encaja; donde hace falta que lo apruebe un comité, suele quedarse trabado ahí.. El peso real de la clasificación está aquí: no es un tema académico, es un tema de proceso..
Luego mira los rangos de asignación: del 0,5% al 13%; la mayoría cae entre 1% y 2%.. El espacio parece grande.. Pero lo que de verdad determina la velocidad de expansión no es el precio, es esta tabla de clasificación.. Si el dinero quiere entrar en esa puerta, primero tiene que pasar la clasificación..
Y hay otro conjunto de datos que creo que es mucho más importante que “las instituciones son optimistas”.. En la caída de octubre del año pasado a abril de este año, estas instituciones no redujeron la asignación.. Y ninguna convirtió el precio en una razón para salir..
Es decir, sus condiciones de salida no son la cotización.. Es qué fue lo que se registró aquella partida.. Si se registró como cobertura a largo plazo, caiga lo que caiga se queda quieta.. Si se registró como exposición a crecimiento, lo que miran es si el avance va conforme al plan, no el precio.. Por eso la demanda que compra se mantiene estable esta vez: no viene de la fe, viene del criterio contable..
Pero surge el problema.. Si la clasificación sigue desplazándose hacia innovación y tecnología, es posible que lo que realmente presiona la valoración de ese activo no sea el panorama macro, sino una tabla de clasificación interna de la institución..
Al revés también.. Esa institución que puso Bitcoin en el cubo de oro, en cuanto la historia de la línea del oro se revalore, también podría ser la primera en moverse.. Porque en su momento compraron un sustituto del oro, no tecnología..
El mismo coin, cambiar de cajón es otra partida de dinero.. Lo que de verdad vale la pena vigilar no es cuánto piensan aumentar la posición después, sino si en este año van a empezar a cambiar su propia clasificación..
