Precios de mercado con MÁS subidas de tipos. Pero, ¿está reaccionando de más?
La FED subió la tasa la semana pasada a 3.75-4% (primer aumento en 3+ años). Su propio gráfico de puntos muestra UNA subida más este año. Solo 4 de 18 miembros ven dos.
Sin embargo, el mercado está descontando:
• 70% de probabilidad de una subida en octubre
• 55% de probabilidad de DOS subidas antes de fin de año
El mercado espera MÁS endurecimiento que la propia FED.
Por qué esto podría estar equivocado:
Los bonos ya están haciendo el trabajo pesado. El 30Y tocó el rendimiento más alto en 19 años. El 2Y está en 4.9%. Mayores rendimientos = hipotecas, préstamos y crédito caros. La economía se desacelera SIN que la FED toque nada.
El verdadero alfa: la inflación subyacente (sin alimentos/energía) está en 2.4%. Los últimos 3 meses van en torno a 2% anualizado: literalmente el objetivo de la FED.
Septiembre de 2024: Powell RECORTÓ 0.50% con la subyacente en 3.2%
Hoy: Warsh lleva las riendas con la subyacente en 2.4%
Entonces, ¿de dónde sale el 3.4% del IPC general? Del petróleo.
Gasolina al alza 27% interanual. El fuelóleo de calefacción subió 52%.
Las subidas de tipos no arreglan los precios del petróleo. La FED no puede perforar más barriles. Si esto fuera una inflación impulsada por la demanda interna, sería otra historia.
Si la subyacente se mantiene fresca, esas dos subidas que descuenta el mercado quizá nunca lleguen. Cuando se reajusten las expectativas, bonos/acciones/cripto despegan primero.
¿Habrá dos subidas más de la FED o es que el mercado se está adelantando a sí mismo hacia una sorpresa más “dovish”?
La FED subió la tasa la semana pasada a 3.75-4% (primer aumento en 3+ años). Su propio gráfico de puntos muestra UNA subida más este año. Solo 4 de 18 miembros ven dos.
Sin embargo, el mercado está descontando:
• 70% de probabilidad de una subida en octubre
• 55% de probabilidad de DOS subidas antes de fin de año
El mercado espera MÁS endurecimiento que la propia FED.
Por qué esto podría estar equivocado:
Los bonos ya están haciendo el trabajo pesado. El 30Y tocó el rendimiento más alto en 19 años. El 2Y está en 4.9%. Mayores rendimientos = hipotecas, préstamos y crédito caros. La economía se desacelera SIN que la FED toque nada.
El verdadero alfa: la inflación subyacente (sin alimentos/energía) está en 2.4%. Los últimos 3 meses van en torno a 2% anualizado: literalmente el objetivo de la FED.
Septiembre de 2024: Powell RECORTÓ 0.50% con la subyacente en 3.2%
Hoy: Warsh lleva las riendas con la subyacente en 2.4%
Entonces, ¿de dónde sale el 3.4% del IPC general? Del petróleo.
Gasolina al alza 27% interanual. El fuelóleo de calefacción subió 52%.
Las subidas de tipos no arreglan los precios del petróleo. La FED no puede perforar más barriles. Si esto fuera una inflación impulsada por la demanda interna, sería otra historia.
Si la subyacente se mantiene fresca, esas dos subidas que descuenta el mercado quizá nunca lleguen. Cuando se reajusten las expectativas, bonos/acciones/cripto despegan primero.
¿Habrá dos subidas más de la FED o es que el mercado se está adelantando a sí mismo hacia una sorpresa más “dovish”?
