En este episodio del Salón de Binance, Ye Dan. Guerrera de las finanzas, 3,75 millones de seguidores en Weibo.
Su visión sobre el bitcoin está más adelantada que la de muchos profesionales tradicionales de las finanzas. En este episodio, hablamos de inversión; recoge 25 puntos.
El bitcoin está casi a punto de sustituir al oro, para convertirse en el nuevo activo de refugio.
Cuando el dólar sufre un problema, los únicos tres activos que pueden fortalecerse en contra de la tendencia son: el oro, el bitcoin y los bonos del Tesoro de China. Analiza un activo, no solo si va bien por sí mismo; también fíjate de qué lado está cuando el dólar falla.
El dinero que se invierte en oro llega por tres vías: los bancos centrales de distintos países, los ETF de oro y los pequeños inversores. Los ETF de oro siguen el precio del oro y son fondos que se pueden comprar y vender como si fueran acciones. Los pequeños inversores son los de menor rango: miran la bandera del precio y corren, pero no tienen voz. La fijación real del precio del oro la determinan los bancos centrales de cada país. Comprar con el dinero de quién es, importa mucho más que decidir si lo que ves está bien o mal.
El dinero de las compañías de seguros puede destinarse a comprar oro usando el 1% del total de sus activos. Son 199 mil millones de yuanes, 338 toneladas; equivale a 8 veces la cantidad que el banco central aumenta en compras al año. Antes era una sola parte: el banco central hacía de “escenario” y compraba; en adelante, comprarán juntos tanto el banco central como el dinero de las aseguradoras. Mirando el capital incremental, hay que encontrar esa “ventana” donde la política se relaja. Cuando la política se abre, es bueno durante varios años.
El aumento del oro es el indicador de pánico de Trump. En el mismo periodo, el oro en Nueva York subió 11,44% y el oro en Londres 11,1%. Esa diferencia refleja el contraste de mentalidad entre inversores de Europa/EE. UU. y de Asia. Leer el precio es leer esa diferencia de mentalidad; si solo miras al alza o a la baja no aportas información.
En esta ronda de desplome del mercado global de bonos, China y Japón redujeron al mismo tiempo sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. El Departamento del Tesoro de EE. UU. incrementó las recompras: mano izquierda, mano derecha, y el efecto solo se mantuvo un día. Para analizar el mercado de bonos, hay que ver qué está haciendo el mayor comprador. La validez del discurso de rescate puede ser tan corta como un día.
En los primeros 8 meses antes de 2026, la forma en que las empresas consiguen dinero por primera vez cambió: más emiten bonos y acciones que pedir préstamos a bancos. La razón real es que la financiación bancaria cae más rápido. Al ver cifras históricas, primero hay que distinguir si lo que aumenta de verdad es esa parte, o si el total se está encogiendo.
Un banco comercial de China (Pudong Development Bank) empaquetó y vendió los saldos de tarjetas de crédito por 7.200 millones de yuanes que no puede recuperar. Entre esos deudores, 80% a 90% son clientes “premium” de platino según el banco: personas de 30 y tantos a 40 y tantos, con ingresos estables, que en promedio han acumulado deuda por 6 años y aún no pueden pagar. Se mira el riesgo de crédito sin fijarse solo en la etiqueta; se mira el flujo de caja. Incluso clientes premium pueden no poder pagar en bloque.
De cada diez inversores minoristas, siete terminan perdiendo. En 2025, el 80% de los minoristas está en pérdidas, con una media de 20.000 yuanes perdidos por persona. Cuando el mercado va bien, se pierde un poco menos: en el tramo de 2019 a 2020 bajó hasta 60% en pérdidas. En años como 2018 y 2022, 85% también pierde.
La cuantitativa consiste en fondos que compran y venden automáticamente con programas de computadora. Aunque apagues por completo la cuantitativa, igual a los minoristas les cuesta ganar.
Los minoristas estadounidenses pueden ganar dinero porque entregan el dinero a fondos de pensiones, o compran un fondo indexado hecho a partir de una cesta de acciones y lo mantienen 10 o 20 años sin tocarlo. Lo que ganan es el dinero que gana la empresa, sin tener que apostar contra otros.
En el lugar donde el ánimo está más frío, el dinero entra en contra de la tendencia. En el punto donde el ánimo está más caliente, cae con más fuerza. Estas dos cosas ocurren siempre al mismo tiempo. En septiembre de 2026, el volumen de negociación de los dos mercados fue de 1,61 billones de yuanes, el nivel más bajo dentro del año. Al mismo tiempo, un ETF de una cesta de acciones tuvo una entrada neta de 78.196 millones de yuanes ese mes. El dron/robot “宇树” se disparó 630% al abrir, y en solo 13 sesiones quedó reducido a la mitad. El grupo Shengu (沈鼓集团) se disparó por 10 veces en dos días desde su salida a bolsa.
El día en que la Reserva Federal sube la tasa y se concreta, el precio del oro sube dos días seguidos; las acciones tecnológicas no caen y las empresas que subcontratan I+D para farmacéuticas incluso suben mucho más. El mercado está comprando expectativas; cuando la noticia se vuelve real, pierde interés. Lo más peligroso es antes de que la noticia se materialice.
La tasa hipotecaria de 3,1% ya es el nivel más bajo de la historia, y aun así nadie quiere pedir prestado. La gente se apresura a pagar antes la hipoteca. Desde que las viviendas empezaron a poder comprarse y venderse en 1998, no había ocurrido. Si una herramienta que se usó durante veinte años de repente deja de funcionar, significa que las reglas de esta etapa del mercado han cambiado.
En los datos del banco central, los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes resultan ser incluso menores que los de los préstamos hipotecarios personales. Los datos se contradicen entre sí; que los propios datos “se peleen” es información.
La época de comprar una casa y que suba ya terminó hace tiempo. Los ingresos por ventas de vivienda nueva en todo el país cayeron más de la mitad respecto al punto más alto. Solo en las ciudades de primer nivel los precios de reventa siguen subiendo, y también disminuye la cantidad de viviendas en venta publicadas.
Ahora comprar una casa es comprar “por círculos”. En una misma ciudad, la división entre buenas zonas y zonas malas es incluso más dura que la diferencia entre ciudades y ciudades.
Aunque las fábricas funcionen al máximo, no puede mover los precios de las viviendas. En Hefei, la industria electrónica y la fabricación de automóviles dispararon 79%, pero en el mismo periodo los precios de la vivienda seguían cayendo. Las ventas de grandes centros comerciales y grandes supermercados fueron negativas: -11,7%. No esperes que el consumo se reactive primero. El dinero que gana la industria tecnológica no va automáticamente a fluir hacia el mercado inmobiliario.
La tasa de los préstamos del fondo de previsión (公积金) antes se proponía desde el banco central y se aprobaba desde el Consejo de Estado; ahora se establece directamente desde el Consejo de Estado. Esto significa que es posible que la tasa del fondo de previsión baje hasta acercarse a la de los bonos del Tesoro. Los grandes beneficios de política a menudo están escondidos en detalles como cambiar unas cuantas palabras en los reglamentos.
Las stablecoins son el siguiente activo financiero importante después del oro. Estados Unidos exige que deban respaldarse con efectivo en dólares y con bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento dentro de 93 días. Esto está creando una demanda que hace que los dólares sean “indispensables” para comprarlas. Si no quieres salirte, tienes que subirse al tren. Hong Kong debe acelerar el piloto de stablecoins.
La competencia de la IA ya es una disputa por la trayectoria/ destino nacional. La brecha entre los modelos de código abierto de China y EE. UU., que antes era de 12 meses, se ha reducido a 3 meses.
El software está siendo convertido por completo en “barato como la col” gracias a la IA. Cuando el software se vuelve “barato como la col”, el hardware pasa a ser realmente la parte con poder de decisión.
En el encuentro de élites de Silicon Valley en San Francisco, la única regla es no hablar de IA. Cuando una industria está en euforia y toca el techo, a menudo aparece primero en el agotamiento de quienes trabajan en ella.
Después de que Estados Unidos sube tasas, el renminbi (yuan) en realidad se convierte en una de las monedas más fuertes. El dinero que se gana más por exportar se pierde de vuelta en los mercados financieros: entra por un lado y sale por otro. Ella no cree que el renminbi vaya a caer con fuerza. Las cuentas del tipo de cambio no se pueden calcular solo como cuentas del comercio.
Los inversores del “cabezal” usan acciones tecnológicas, y además cosas como bonos y depósitos que pagan un interés fijo, para compensar la inflación. El seguro es la capa de base: lo que buscan es la certidumbre. Invierten en divisas y no eligen las que suben y bajan al unísono con el renminbi; eligen las que puedan compensar una depreciación del renminbi: dólar canadiense, dólar australiano, dólar estadounidense y euro.
