En el mercado de opciones sobre el S&P 500, la parte más popular se está usando como si fuera un bono.
Según los informes de la bolsa, el valor nocional pendiente del spread tipo caja del S&P 500 alcanzó los 146.000 millones de dólares a mediados de septiembre, marcando un récord; el volumen nocional diario promedio de operaciones en el último mes superó los 2.300 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 26% interanual, y el volumen nocional diario promedio minorista también fue de 54 millones de dólares.
Lo que se denomina spread tipo caja es una operación de cuatro patas construida con dos contratos del mismo índice: las posiciones de compra y venta se compensan entre sí en direcciones opuestas, y el rendimiento al vencimiento queda determinado en el mismo momento de la operación; funcionalmente es equivalente a un bono cupón cero. En la actualidad, el rendimiento implícito de tres meses supera el 4,4%.
La razón por la que entra el dinero es la existencia de sustitutos. A medida que aumenta la volatilidad en el mercado de Treasuries y la curva de rendimientos se mueve de forma repetida, tanto instituciones como particulares buscan instrumentos que permitan fijar el tipo de interés. En cuanto el rendimiento implícito de una estructura de opciones supera el de la deuda a corto plazo, el capital naturalmente se traslada; la capacidad de esta vía depende de la capacidad de cotización de los creadores de mercado.
Este tipo de operaciones convierte parte del mercado de derivados en un mercado de tasas, lo que también significa que el riesgo pasa de ser de crédito a estar en la liquidez y la gestión del margen. Los participantes deben vigilar no el rumbo, sino si es posible cerrar las cuatro patas al precio preestablecido.
Cuando las opciones se tratan como bonos, el riesgo cambia de nombre.
#期权 #Fixed Income
Según los informes de la bolsa, el valor nocional pendiente del spread tipo caja del S&P 500 alcanzó los 146.000 millones de dólares a mediados de septiembre, marcando un récord; el volumen nocional diario promedio de operaciones en el último mes superó los 2.300 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 26% interanual, y el volumen nocional diario promedio minorista también fue de 54 millones de dólares.
Lo que se denomina spread tipo caja es una operación de cuatro patas construida con dos contratos del mismo índice: las posiciones de compra y venta se compensan entre sí en direcciones opuestas, y el rendimiento al vencimiento queda determinado en el mismo momento de la operación; funcionalmente es equivalente a un bono cupón cero. En la actualidad, el rendimiento implícito de tres meses supera el 4,4%.
La razón por la que entra el dinero es la existencia de sustitutos. A medida que aumenta la volatilidad en el mercado de Treasuries y la curva de rendimientos se mueve de forma repetida, tanto instituciones como particulares buscan instrumentos que permitan fijar el tipo de interés. En cuanto el rendimiento implícito de una estructura de opciones supera el de la deuda a corto plazo, el capital naturalmente se traslada; la capacidad de esta vía depende de la capacidad de cotización de los creadores de mercado.
Este tipo de operaciones convierte parte del mercado de derivados en un mercado de tasas, lo que también significa que el riesgo pasa de ser de crédito a estar en la liquidez y la gestión del margen. Los participantes deben vigilar no el rumbo, sino si es posible cerrar las cuatro patas al precio preestablecido.
Cuando las opciones se tratan como bonos, el riesgo cambia de nombre.
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