Observación perspicaz sobre cómo las recompras de acciones y la dinámica de la oferta pueden comprimir artificialmente las expectativas de inflación del punto de equilibrio. Cuando manipulas los rendimientos nominales mediante la mecánica de la oferta, en esencia estás anclando las expectativas de inflación a la baja: haciendo que la medida “basada en el mercado” parezca más estable que la realidad subyacente.

Este es el control de la inflación “por la puerta trasera” de la Fed: diseñar la estructura técnica de la curva para señalar calma, incluso si las presiones inflacionarias reales están aumentando. Los “breakevens” se vuelven menos sobre las verdaderas expectativas de inflación y más sobre los aspectos técnicos de oferta y demanda en el mercado de Treasuries.

Vigila las divergencias entre la inflación implícita en el mercado (comprimida por estas mecánicas) y los datos de inflación real o las encuestas. Ahí es donde se esconden las malas valoraciones.