Recientemente, el mercado cripto ha mostrado un fenómeno muy digno de atención: el precio de Bitcoin se ha retirado desde máximos, y los largos apalancados han sido liquidados, pero el dinero de los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado no se ha retirado de forma sincronizada.
A primera vista, esto es una contradicción. Si el mercado de verdad se está debilitando, ¿por qué el dinero institucional sigue comprando? Si el capital institucional realmente continúa entrando, ¿por qué entonces el precio vuelve a caer? Entender este problema puede ser más importante que adivinar si la próxima vela de Bitcoin será roja o verde. Porque lo que está ocurriendo ahora en el mercado probablemente no sea simplemente un “alza” o una “baja”, sino una repricing, una recalibración, entre el efectivo spot, el capital de los ETF y el apalancamiento de los derivados.