El marketing de Hyperliquid destaca con frecuencia que los traders rentables son inmunes a las pérdidas socializadas y a la auto-delevereaging (ADL). Sin embargo, al examinar el diseño de liquidación documentado del protocolo, se revela un respaldo estructurado en tres capas.
Cuando se liquida una posición, HLP (el vault de market-making de Hyperliquid) actúa como la primera línea de defensa: toma el control de la operación al precio de referencia y absorbe las pérdidas bajo el nivel de agua (en pérdidas). Si HLP no puede cerrar por encima de su precio de bancarrota, entra en juego un Fondo de Seguros independiente financiado con comisiones de liquidación y PnL del vault. Al estar en el rango de las decenas bajas de millones, este fondo gestiona el deslizamiento rutinario en lugar de eventos de cisne negro. Una vez agotadas ambas capas, Hyperliquid activa la Auto-Deleveraging, forzando el cierre de las posiciones de los contrapartes ganadores.
Al mismo tiempo, el colchón financiero de HLP se ha estrechado. Los datos de DefiLlama muestran que HLP recibe solo el 1% de los ingresos del trading, mientras que el 99% se enruta al Assistance Fund para $HYPE buybacks. En consecuencia, los ingresos por comisiones de HLP cayeron un 79% desde $7,15M en el 3T 2025 hasta $1,5M en el 2T 2026, mientras que el TVL cayó un 25,7% en 30 días.
El mecanismo ha enfrentado tensiones reales. Durante el incidente de “Whale Slap”, un trader explotó el retiro de colateral y la sincronización de la liquidación, obligando a HLP a absorber una pérdida de $4M mientras aseguraba $1,8M de ganancia. Tras el incidente anterior de “JELLY”, el perp DEX competidor Lighter reestructuró sus propios vaults en febrero de 2026 en “buckets” por clase de activos para evitar riesgos de drenaje de un solo pool.
Si bien las liquidaciones transparentes on-chain de Hyperliquid ofrecen ventajas claras frente a los exchanges centralizados, la protección contra pérdidas socializadas solo se mantiene hasta que las capas tampón primarias se agotan por completo.$HYPE , $BTC #US10YTreasuryYieldHits19YearHigh
Cuando se liquida una posición, HLP (el vault de market-making de Hyperliquid) actúa como la primera línea de defensa: toma el control de la operación al precio de referencia y absorbe las pérdidas bajo el nivel de agua (en pérdidas). Si HLP no puede cerrar por encima de su precio de bancarrota, entra en juego un Fondo de Seguros independiente financiado con comisiones de liquidación y PnL del vault. Al estar en el rango de las decenas bajas de millones, este fondo gestiona el deslizamiento rutinario en lugar de eventos de cisne negro. Una vez agotadas ambas capas, Hyperliquid activa la Auto-Deleveraging, forzando el cierre de las posiciones de los contrapartes ganadores.
Al mismo tiempo, el colchón financiero de HLP se ha estrechado. Los datos de DefiLlama muestran que HLP recibe solo el 1% de los ingresos del trading, mientras que el 99% se enruta al Assistance Fund para $HYPE buybacks. En consecuencia, los ingresos por comisiones de HLP cayeron un 79% desde $7,15M en el 3T 2025 hasta $1,5M en el 2T 2026, mientras que el TVL cayó un 25,7% en 30 días.
El mecanismo ha enfrentado tensiones reales. Durante el incidente de “Whale Slap”, un trader explotó el retiro de colateral y la sincronización de la liquidación, obligando a HLP a absorber una pérdida de $4M mientras aseguraba $1,8M de ganancia. Tras el incidente anterior de “JELLY”, el perp DEX competidor Lighter reestructuró sus propios vaults en febrero de 2026 en “buckets” por clase de activos para evitar riesgos de drenaje de un solo pool.
Si bien las liquidaciones transparentes on-chain de Hyperliquid ofrecen ventajas claras frente a los exchanges centralizados, la protección contra pérdidas socializadas solo se mantiene hasta que las capas tampón primarias se agotan por completo.$HYPE , $BTC #US10YTreasuryYieldHits19YearHigh
