Con la expiración de las opciones de BTC y ETH el 25 de septiembre, con un total de aproximadamente $18 mil millones, esto podría crear condiciones para una alta volatilidad. Actualmente, el BTC está alrededor de $84,5K, mientras que la zona estimada de “maximum pain” se encuentra en el rango de $75K–$76K. Sin embargo, el “max pain” es solo un cálculo teórico y no necesariamente significa que el BTC se empuje automáticamente hacia allí. Además, existe una concentración significativa de opciones de compra (call) sobre BTC alrededor de $85K, $90K y $95K, lo que significa que la cobertura (hedging) por parte de los creadores de mercado (dealers) en esos precios de ejercicio podría amplificar los movimientos a medida que se acerca la fecha de vencimiento. El punto clave es que el mercado no es simplemente un escenario de “venta hacia el max pain”: tanto las liquidaciones de posiciones largas como las de posiciones cortas pueden impulsar el siguiente movimiento.
Si el BTC cae, las posiciones largas acumuladas podrían liquidarse, lo que posiblemente desencadene una cascada de ventas y acelere el movimiento hacia zonas de menor liquidez. Sin embargo, si el BTC vuelve por encima de $85K y comienza a subir, las liquidaciones de posiciones cortas podrían funcionar en la dirección opuesta, obligando a los vendedores en corto a cubrir sus posiciones y sumando combustible a un repunte alcista. Por lo tanto, con posiciones fuertemente concentradas alrededor de los principales precios de ejercicio, la fecha de vencimiento podría convertirse en un juego de “búsqueda de liquidez” en ambos lados: los largos se liquidan con un movimiento a la baja, mientras que los cortos quedan apretados (squeezed) con un movimiento al alza. La cifra de $18 mil millones representa el valor nocional (monto pendiente), no $18 mil millones en BTC que deban venderse. Por lo tanto, el impacto real depende en gran medida del posicionamiento, la cobertura de los dealers y de cómo se esté negociando el BTC para el momento de la expiración.
Si el BTC cae, las posiciones largas acumuladas podrían liquidarse, lo que posiblemente desencadene una cascada de ventas y acelere el movimiento hacia zonas de menor liquidez. Sin embargo, si el BTC vuelve por encima de $85K y comienza a subir, las liquidaciones de posiciones cortas podrían funcionar en la dirección opuesta, obligando a los vendedores en corto a cubrir sus posiciones y sumando combustible a un repunte alcista. Por lo tanto, con posiciones fuertemente concentradas alrededor de los principales precios de ejercicio, la fecha de vencimiento podría convertirse en un juego de “búsqueda de liquidez” en ambos lados: los largos se liquidan con un movimiento a la baja, mientras que los cortos quedan apretados (squeezed) con un movimiento al alza. La cifra de $18 mil millones representa el valor nocional (monto pendiente), no $18 mil millones en BTC que deban venderse. Por lo tanto, el impacto real depende en gran medida del posicionamiento, la cobertura de los dealers y de cómo se esté negociando el BTC para el momento de la expiración.