Las primas de riesgo sobre las acciones en Estados Unidos y Japón se han contraído hasta alcanzar niveles ínfimos: ahora las acciones apenas ofrecen un rendimiento adicional frente a los bonos para justificar el riesgo adicional.
Históricamente, estos episodios no terminan bien para quienes persiguen acciones con valoraciones elevadas. Cuando la prima se desploma, no es el precio de las acciones el que se pone al día: generalmente es el precio de las acciones el que cae.
Es una advertencia relacionada con la valoración, no una señal de timing. Pero cuando usted paga precios de acciones por rendimientos del tipo de los bonos, el margen de seguridad ha desaparecido. Vuelve la normalidad. Siempre termina llegando.
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