• Las acciones alcanzaron un récord del 39,9% del patrimonio neto de los hogares estadounidenses en los datos de la Reserva Federal Z.1.
• El capital en vivienda cayó al 19,3%, ampliando la brecha de activos a 20,6 puntos porcentuales.
• El patrimonio neto de los hogares estadounidenses alcanzó 185,65 billones de dólares, con acciones en 74,03 billones.
Registro de 39,9% de participación patrimonial
Los balances de los hogares estadounidenses nunca se habían apoyado tanto en Wall Street. El informe trimestral de Cuentas Financieras de la Reserva Federal —el Z.1, el libro mayor maestro de la riqueza estadounidense— muestra que las acciones corporativas mantenidas directa e indirectamente representaron el 39,9% del patrimonio neto de los hogares estadounidenses en el último trimestre, el valor más alto de la serie histórica del conjunto de datos. El capital del propietario en el sector inmobiliario residencial, calculado como los valores de las viviendas menos la deuda hipotecaria pendiente, cayó al 19,3% en el mismo periodo, abriendo una brecha de 20,6 puntos porcentuales entre ambas clases de activos. La presentación completa se publica en el sitio web de la Reserva Federal. El patrimonio neto total de los hogares alcanzó los 185,65 billones de dólares en el trimestre, el periodo más reciente para el que la Fed ha publicado cifras completas. Las acciones corporativas mantenidas directamente y a través de intermediarios —una definición que capta las cuentas de corretaje, así como las posiciones canalizadas mediante fondos mutuos y pensiones— representaron 74,03 billones de dólares de la cifra total, mientras que el capital de la vivienda llegó a 35,81 billones. La divergencia cuenta la historia del último ciclo de mercado: la exposición a acciones ha sumado 12,6 puntos porcentuales desde el tercer trimestre de 2022, mientras que la participación de la vivienda perdió 3,5 puntos en el mismo tramo. El orden histórico se dio en el sentido contrario durante décadas: la exposición a la propiedad alcanzó su máximo en el 24,1% en el tercer trimestre de 2005, aproximadamente un punto por encima de las acciones en ese momento, y aun esa ventaja de la burbuja era estrecha frente a la brecha de 20,6 puntos de hoy. Analistas de mercado señalaron el punto de inflexión en cuestión de horas tras la publicación. La Kobeissi Letter, una cuenta de comentarios sobre mercados muy seguida, lo expresó sin rodeos: la riqueza de los hogares, dijo, “nunca ha estado tan sesgada hacia las acciones”. La publicación de la cuenta, que desglosaba las cifras, contrastó la participación de las acciones con la participación de la vivienda en su posición relativa más débil registrada. Visto de una forma, los datos son un voto de confianza en los activos de riesgo. Visto de otra, mide cuántas pocas alternativas ven los hogares: un trasfondo que enmarca hacia dónde es probable que siga fluyendo el capital marginal, incluidos los flujos de cripto.
Registros del Nasdaq, precios de vivienda estancados
Los rendimientos relativos explican casi toda la rotación. El Nasdaq Composite estableció un récord de cierre de 27.122,09 el 21 de septiembre, elevando su ganancia de 2026 a 16,7%, y el S&P 500 terminó el mismo día en 7.764,70, con una subida del 13,4% en el año: una diferencia de apenas un poco más de tres puntos porcentuales que muestra cuánto del crecimiento de la riqueza de los hogares de este año provino del índice tan cargado de tecnología. El liderazgo sigue concentrado en el complejo tecnológico: nombres de equipos para semiconductores como Applied Materials (AMAT) y plataformas de consumo de mega-cap como Netflix (NFLX) han llevado la cotización de la renta variable junto con la operación impulsada por la IA, recompensando a los inversores con ponderaciones hacia acciones listadas. La vivienda, en cambio, casi no ha avanzado. El índice nacional de precios de vivienda Case-Shiller —compilado por S&P Global a partir de ventas repetidas de viviendas unifamiliares y la medida de referencia para los valores residenciales en EE. UU.— subió solo un 1,5% en el año hasta junio, mientras que la inflación se situó en 3,5% en la misma ventana. Eso deja los valores de las viviendas por debajo de su nivel ajustado por inflación durante el decimotercer mes consecutivo. Con esos datos, la propiedad ha sido un lastre silencioso mientras las acciones se han compuesto con dígitos dobles. Las previsiones de los analistas para el S&P 500 para el resto de 2026 se sitúan entre 7.400 y 8.100, y seis de los objetivos publicados ya están por debajo del cierre del lunes. Los estrategas de UBS, Citigroup, Oppenheimer y HSBC ocupan la parte alta del rango, mientras que Bank of America está en el fondo con un objetivo de 7.400: lo que implica una caída de aproximadamente 4,7% desde el cierre del lunes. Solo se sabrá si el tercer trimestre amplió aún más la brecha entre acciones y vivienda cuando la Fed publique la próxima entrega de Cuentas Financieras en diciembre.
La apuesta por cripto por el mismo dólar
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