Sigo pensando en cuánto de esta subida de acciones de IA es ingreso real y cuánto es capital persiguiendo capital. Los acuerdos circulares son lo que me llama la atención: una empresa compra chips, otra se los alquila de vuelta como cómputo, una tercera invierte en la primera y, en cada ronda, todo se registra como crecimiento en algún lugar. Eso no es fraude. Solo es difícil separar la demanda orgánica de la financiación del vendedor presentada como ingresos.
Lo que aún no sé es cuánto sobrevive el gasto empresarial en IA cuando terminan los pilotos gratuitos y los presupuestos se ajustan. El capex sigue subiendo, pero los calendarios de depreciación de ese hardware se están acortando, lo que cambia en silencio la matemática de márgenes que nadie parece estar probando a fondo en voz alta.
Prefiero ver cifras de uso que estén realmente verificadas antes que otro trimestre de orientación construido sobre compromisos de socios. La pregunta es si esto es infraestructura construida antes de la demanda, como en su momento el ferrocarril o la fibra, o si es apalancamiento construido sobre apalancamiento. Estoy observando la relación capex-ingresos y si la orientación de los hiperescaladores se mantiene sin apoyos financiados por el vendedor.
#AIStocksWhatNext