离岸平台上“有到期日”的比特币期货，成交量已经比2021年低了约97%。同一时间，整个BTC衍生品市场反而更大。这个产品没有消失，是被拆散了：永续接走了方向性杠杆，期权接走了对冲——期权未平仓占加密原生BTC衍生品的比重从约四分之一升到接近一半，今年1月BTC期权未平仓约741亿美元，首次超过期货的652亿。

币安9月18日的一个快照：BTCUSDT与BTCUSDC永续合计持仓约99亿美元，而两张美元本位交割合约（9月25日、12月25日到期）加起来只有约7700万美元，差约129倍。

我的判断：这不是杠杆撤离，而是市场换人了——现在的仓位更多属于“已经拿着币、只想调风险”的人。$BTC

你还有仓位在季度交割合约里吗，还是早就只剩永续和期权了？