Al final del mes pasado, después de que la votación de gobernanza en Solana saliera aprobada, en la comunidad de habla china ese mismo día se unificó a una sola frase: SOL debería emitir menos. Me basé en eso para acordarme durante casi medio mes. Esta semana quiero incluirlo en el borrador y, de paso, toqué una vez los parámetros en la mainnet.
La respuesta en la cadena no ha cambiado.
El getInflationGovernor de la mainnet de Solana es una interfaz pública; cualquiera puede consultarla. Hoy lo leí: el campo taper que controla la velocidad de disminución de la inflación sigue en 0.15, exactamente igual que antes de la votación. La SGP-0002 tiene que convertir ese número a 0.30, y hasta ahora no se ha ejecutado en la cadena.
El punto clave está en que es público. Las condiciones que dio Anza son que antes de ajustar la tasa de emisión, primero hay que aterrizar SIMD-0607 y cambiar el cálculo de las recompensas de staking de números en coma flotante a enteros en punto fijo; de lo contrario, habría pequeñas discrepancias entre distintos clientes al calcular, y la cadena se partiría. La versión que contiene este cambio es Agave v4.4. Revisé la página de releases: hasta el 18 de septiembre, lo que había publicado seguía siendo una versión alpha. En la mainnet, los nodos que lo ejecutan son contados, apenas unas decenas; ni siquiera hay fecha para que exista una versión estable.
Ese es el estado actual: una contracción de la oferta que ya fue aprobada, pero aún no tiene fecha de activación. El cambio de SIMD-0607 todavía está esperando que Anza y Firedancer aporten cada uno a un representante para firmar; ambos equipos de clientes tienen que hacer el corte en el mismo límite de epoch. Quien vaya más lento, todos tienen que esperar. SOL, este mes, está superando al mercado general; el dinero probablemente entra por esa rendija.
Aclaremos primero el hecho de “superar al mercado”. En los últimos treinta días, el tipo de cambio de SOL frente a Bitcoin y Ethereum subió 12.6% en ambos casos; en el mismo periodo, estos dos grandes activos del mercado prácticamente no se movieron por sí solos. Mirado solo a un mes, efectivamente SOL va por delante.
Si ampliamos la ventana a 90 días, frente a Ethereum el rendimiento queda en apenas 0.7%, es decir, prácticamente en punto muerto. Esta ventaja reciente sobre Ethereum se parece más a estar completando la parte de ese tramo que “se dejó caer” durante el verano; no suena a una nueva subida de valoración. La ventaja sobre Bitcoin, en cambio, encadena tres meses seguidos; esa línea sí es más sólida.
La mayoría de explicaciones lo atribuye al spot ETF. Los números no acompañan. La última vez que entró dinero grande al SOL spot ETF fue en la semana del 28 de agosto: entrada neta en una sola semana de 153.87 millones de dólares. Para la semana del 18 de septiembre, solo quedaban 13.2 millones; el orden de magnitud se redujo a una fracción de agosto. Aunque el récord de entradas netas consecutivas aún está ahí, en este periodo el precio de la moneda subió un 15%; las órdenes de compra claramente no siguieron esa vía. La explicación tampoco se sostiene con los fondos existentes: esta tanda de fondos solo representa poco más del 2% de la capitalización circulante de SOL; esa posición por sí sola no puede decidir la fortaleza relativa de un mes.
También hay que desarmar la línea del análisis técnico. Alpenglow fue el mayor cambio de protocolo en Solana este año: reemplazó la parte de votación en el consenso por Votor. Según el calendario de Anza, la mainnet empieza a entrar en activación de funciones el 28 de septiembre. Los efectos se van desplegando por capas conforme a los límites de epoch, hasta octubre. La confirmación final de 150 ms que da la autoridad es un valor objetivo; no hay respaldo de pruebas en mainnet. Además, esta versión solo sube Votor; el Rotor, responsable de la propagación de bloques, se llevó a propuestas posteriores. Ocho días después, probablemente saldrá un grupo de titulares diciendo que Solana ya entró en la era de los milisegundos. Entonces, cuando estén los datos reales, se podrá verificar de forma más segura. #Alpenglow
Volviendo a aquella votación, la discrepancia en realidad no estaba en lo técnico. Acelerar la disminución beneficia a quienes tienen las monedas sin moverlas; los inversores e instituciones que viven del rendimiento del staking tienen que pagar el costo. Solana Company se opuso públicamente: en sus ingresos del segundo trimestre, el 99.4% proviene del staking de su propio SOL; ese cálculo no lo pueden ignorar. Kraken inicialmente votó en contra, pero cerca del cierre cambió la mayoría de sus votos a favor; Galaxy pasó de abstención a “más de la mitad a favor”. Al final, los votos a favor apenas superaron el umbral de dos tercios; faltó muy poco para que no se aprobara: que un “gran tenedor” cambiara de idea. La estructura misma de los votos ya indica que dentro de Solana aún no hay consenso sobre reducir la emisión. Se parece más a una elección hecha apoyándose en la línea de tiempo: mover una parte de los flujos de efectivo desde los participantes del staking hacia quienes mantienen a largo plazo. #Solana
El excedente de ganancias de este mes: la parte del ETF se puede descartar directamente. El rebote de beta alta puede explicar una porción; el mayor componente restante es que el mercado pagó anticipadamente por una contracción de oferta que aún no se había activado. Decir que fijarlo con anticipación no está mal: el mercado siempre actúa así. Pero el valor temporal de ese dinero está totalmente apostado a cuándo Agave v4.4 pasará a ser versión estable. Ahora mismo, no hay fecha; solo hay una frase: primero hay que hacerlo, técnicamente.
Hay dos situaciones que pueden derribar mi interpretación. Una es que las entradas semanales del ETF vuelvan al nivel de agosto; si además el precio sigue adelantado, entonces demuestra que las compras sí vienen de esa vía y que yo le di menos peso. La otra es que v4.4 se convierta en estable y que en la cadena el taper pase a 0.30; si eso ocurre, entonces se cumple la expectativa, y se desvanece la diferencia temporal que me preocupa.
Hoy el mercado está haciendo una prueba de esfuerzo a esta narrativa. En $SOL las últimas 24 horas cayeron 5.2%, mientras que Bitcoin en el mismo periodo cayó mucho menos. Lo bonito del beta alto durante la subida de ese mes es exactamente lo incómodo que resulta en el retroceso. Septiembre ya venía atravesado por el aumento de tasas y por el fracaso de dos temas relacionados con la legislación cripto; para quienes mantienen posiciones de beta alta y siguen de cerca, estos días no son fáciles de aguantar.
Si quieres estar en esta línea, en vez de mirar el precio todos los días, una forma más simple es consultar cada pocos días el getInflationGovernor de la mainnet por tu cuenta: si taper pasa de 0.15 a 0.30. Es una interfaz pública; no hace falta confiar en el relato de nadie. Si cambia, recién ahí la lógica de “reducir la emisión” aterriza en la cadena; si no cambia, entonces este precio sigue siendo, en esencia, un pago por una promesa.
La respuesta en la cadena no ha cambiado.
El getInflationGovernor de la mainnet de Solana es una interfaz pública; cualquiera puede consultarla. Hoy lo leí: el campo taper que controla la velocidad de disminución de la inflación sigue en 0.15, exactamente igual que antes de la votación. La SGP-0002 tiene que convertir ese número a 0.30, y hasta ahora no se ha ejecutado en la cadena.
El punto clave está en que es público. Las condiciones que dio Anza son que antes de ajustar la tasa de emisión, primero hay que aterrizar SIMD-0607 y cambiar el cálculo de las recompensas de staking de números en coma flotante a enteros en punto fijo; de lo contrario, habría pequeñas discrepancias entre distintos clientes al calcular, y la cadena se partiría. La versión que contiene este cambio es Agave v4.4. Revisé la página de releases: hasta el 18 de septiembre, lo que había publicado seguía siendo una versión alpha. En la mainnet, los nodos que lo ejecutan son contados, apenas unas decenas; ni siquiera hay fecha para que exista una versión estable.
Ese es el estado actual: una contracción de la oferta que ya fue aprobada, pero aún no tiene fecha de activación. El cambio de SIMD-0607 todavía está esperando que Anza y Firedancer aporten cada uno a un representante para firmar; ambos equipos de clientes tienen que hacer el corte en el mismo límite de epoch. Quien vaya más lento, todos tienen que esperar. SOL, este mes, está superando al mercado general; el dinero probablemente entra por esa rendija.
Aclaremos primero el hecho de “superar al mercado”. En los últimos treinta días, el tipo de cambio de SOL frente a Bitcoin y Ethereum subió 12.6% en ambos casos; en el mismo periodo, estos dos grandes activos del mercado prácticamente no se movieron por sí solos. Mirado solo a un mes, efectivamente SOL va por delante.
Si ampliamos la ventana a 90 días, frente a Ethereum el rendimiento queda en apenas 0.7%, es decir, prácticamente en punto muerto. Esta ventaja reciente sobre Ethereum se parece más a estar completando la parte de ese tramo que “se dejó caer” durante el verano; no suena a una nueva subida de valoración. La ventaja sobre Bitcoin, en cambio, encadena tres meses seguidos; esa línea sí es más sólida.
La mayoría de explicaciones lo atribuye al spot ETF. Los números no acompañan. La última vez que entró dinero grande al SOL spot ETF fue en la semana del 28 de agosto: entrada neta en una sola semana de 153.87 millones de dólares. Para la semana del 18 de septiembre, solo quedaban 13.2 millones; el orden de magnitud se redujo a una fracción de agosto. Aunque el récord de entradas netas consecutivas aún está ahí, en este periodo el precio de la moneda subió un 15%; las órdenes de compra claramente no siguieron esa vía. La explicación tampoco se sostiene con los fondos existentes: esta tanda de fondos solo representa poco más del 2% de la capitalización circulante de SOL; esa posición por sí sola no puede decidir la fortaleza relativa de un mes.
También hay que desarmar la línea del análisis técnico. Alpenglow fue el mayor cambio de protocolo en Solana este año: reemplazó la parte de votación en el consenso por Votor. Según el calendario de Anza, la mainnet empieza a entrar en activación de funciones el 28 de septiembre. Los efectos se van desplegando por capas conforme a los límites de epoch, hasta octubre. La confirmación final de 150 ms que da la autoridad es un valor objetivo; no hay respaldo de pruebas en mainnet. Además, esta versión solo sube Votor; el Rotor, responsable de la propagación de bloques, se llevó a propuestas posteriores. Ocho días después, probablemente saldrá un grupo de titulares diciendo que Solana ya entró en la era de los milisegundos. Entonces, cuando estén los datos reales, se podrá verificar de forma más segura. #Alpenglow
Volviendo a aquella votación, la discrepancia en realidad no estaba en lo técnico. Acelerar la disminución beneficia a quienes tienen las monedas sin moverlas; los inversores e instituciones que viven del rendimiento del staking tienen que pagar el costo. Solana Company se opuso públicamente: en sus ingresos del segundo trimestre, el 99.4% proviene del staking de su propio SOL; ese cálculo no lo pueden ignorar. Kraken inicialmente votó en contra, pero cerca del cierre cambió la mayoría de sus votos a favor; Galaxy pasó de abstención a “más de la mitad a favor”. Al final, los votos a favor apenas superaron el umbral de dos tercios; faltó muy poco para que no se aprobara: que un “gran tenedor” cambiara de idea. La estructura misma de los votos ya indica que dentro de Solana aún no hay consenso sobre reducir la emisión. Se parece más a una elección hecha apoyándose en la línea de tiempo: mover una parte de los flujos de efectivo desde los participantes del staking hacia quienes mantienen a largo plazo. #Solana
El excedente de ganancias de este mes: la parte del ETF se puede descartar directamente. El rebote de beta alta puede explicar una porción; el mayor componente restante es que el mercado pagó anticipadamente por una contracción de oferta que aún no se había activado. Decir que fijarlo con anticipación no está mal: el mercado siempre actúa así. Pero el valor temporal de ese dinero está totalmente apostado a cuándo Agave v4.4 pasará a ser versión estable. Ahora mismo, no hay fecha; solo hay una frase: primero hay que hacerlo, técnicamente.
Hay dos situaciones que pueden derribar mi interpretación. Una es que las entradas semanales del ETF vuelvan al nivel de agosto; si además el precio sigue adelantado, entonces demuestra que las compras sí vienen de esa vía y que yo le di menos peso. La otra es que v4.4 se convierta en estable y que en la cadena el taper pase a 0.30; si eso ocurre, entonces se cumple la expectativa, y se desvanece la diferencia temporal que me preocupa.
Hoy el mercado está haciendo una prueba de esfuerzo a esta narrativa. En $SOL las últimas 24 horas cayeron 5.2%, mientras que Bitcoin en el mismo periodo cayó mucho menos. Lo bonito del beta alto durante la subida de ese mes es exactamente lo incómodo que resulta en el retroceso. Septiembre ya venía atravesado por el aumento de tasas y por el fracaso de dos temas relacionados con la legislación cripto; para quienes mantienen posiciones de beta alta y siguen de cerca, estos días no son fáciles de aguantar.
Si quieres estar en esta línea, en vez de mirar el precio todos los días, una forma más simple es consultar cada pocos días el getInflationGovernor de la mainnet por tu cuenta: si taper pasa de 0.15 a 0.30. Es una interfaz pública; no hace falta confiar en el relato de nadie. Si cambia, recién ahí la lógica de “reducir la emisión” aterriza en la cadena; si no cambia, entonces este precio sigue siendo, en esencia, un pago por una promesa.