Un informe de Glassnode y Bybit muestra que, dentro de los cinco días de agosto en que subió, Bitcoin avanzó un 24,6%, pero durante el mismo periodo el apalancamiento activo cayó. Además, de cada dólar liquidado, el 89% proviene de posiciones cortas. Este es el dato central ya confirmado: sube con rapidez, pero el combustible no es la entrada de nuevos largos apalancados, sino que las posiciones cortas son forzadas a liquidarse.

¿Cómo se transmite esto? Que se liquide un corto implica que los operadores deben comprar para cerrar la posición, generando una demanda de compra pasiva. Cuanto más sube el precio, más gente es liquidada, y la demanda de compra se intensifica, lo que provoca un breve impulso de “cuanto más sube, más se queda sin liquidez”. Pero este tipo de compras es mecánico y único: se acaba cuando se liquidan. No significa necesariamente que el dinero en contado siga entrando, ni equivale a que la estructura del apalancamiento se esté volviendo más saludable.

En comparación con las condiciones actuales del mercado, observamos que BTC cotiza a 80928.74 dólares, con un cambio de solo 0.06% en cuatro horas; ETH cotiza en 2609.72 dólares, con un -0.09% en cuatro horas; SOL cotiza en 112.88 dólares, con un +0.14% en cuatro horas. Los tres principales activos están casi estables, lo que indica que la energía que generó la ola de vendedores de agosto ya se ha agotado y que el mercado ha entrado en una fase de baja volatilidad para digerir. En otras palabras, las noticias explican “por qué subió entonces”, no “por qué todavía podría seguir subiendo ahora”.

Lo que conviene investigar ahora es lo siguiente: después de este rebote, ¿la tasa de financiación de los contratos perpetuos, el volumen de contratos abiertos y el volumen de operaciones spot han vuelto a subir de manera sincronizada? Si el apalancamiento se vuelve a acumular pero el spot no acompaña, la estructura será más frágil; si la demanda en spot continúa y hace de relevo, el carácter del movimiento será diferente. La nueva información que podría refutar mi 판단 sería: que aparezcan entradas netas de spot sostenidas durante varios días, o que la tasa de financiación pase a ser positiva y el volumen de contratos abiertos aumente de forma saludable; eso indicaría que el impulso ha pasado de recomprar posiciones por parte de los vendedores a una demanda real.

Aviso de riesgo: este artículo solo sirve para una interpretación informativa y no constituye asesoramiento de inversión.