Los drones de Irak destruyen un oleoducto petrolero saudí y el mercado del petróleo pierde un amortiguador clave
La fragilidad geopolítica de la energía en Oriente Medio está reconfigurando a una velocidad sin precedentes la lógica global de fijación de precios del crudo. Cuando un dron lanzado por Irak impactó el oleoducto saudí de hidrocarburos de este a oeste (East-West Pipeline), considerado un conducto estratégico clave, “amortiguador” del mercado petrolero mundial, dicha vía se vio obligada a cerrar y el mercado perdió en un instante su mecanismo de contención más importante. Este incidente no es un ataque táctico aislado, sino un nodo emblemático que evidencia un estrechamiento sistemático de los canales de exportación de energía saudí, presionados por dos frentes a la vez: los ataques continuos de los rebeldes hutíes en el Mar Rojo y el bloqueo del Estrecho de Ormuz.
A medida que una ruta alternativa tras otra deja de funcionar, Arabia Saudí se ve obligada a depender de nuevo del costoso plan de “relevo” en el Estrecho de Ormuz, con equipos escasos. Este ajuste pasivo no solo eleva una prima de riesgo de entre 16 y 20 dólares por barril, sino que también dispara el costo de los seguros hasta el 10% del valor de los cargamentos marítimos, transformando lo que antes era una ruta de respaldo como “colchón” de seguridad en una pesada carga financiera. El precio spot del Brent se ha disparado esta semana hasta 132 dólares por barril, desde 90 dólares a finales de agosto, reflejando de manera directa cómo el mercado ha puesto un precio extremo al riesgo de interrupción del suministro.
El valor estratégico del oleoducto de este a oeste está muy por encima de lo que el mercado entendía de forma generalizada hasta ahora. Su cierre extrae de golpe la fuerza principal que contenía las subidas del precio del petróleo. Según el análisis de la Agencia Internacional de la Energía (IEA), durante el periodo en que el Estrecho de Ormuz quedó bloqueado por la guerra, este oleoducto compensó cerca de una quinta parte del volumen de suministro perdido por el cierre del estrecho en julio y agosto. Los datos de la IEA también muestran que su efecto para frenar el alza del precio del crudo incluso supera las medidas de liberación de reservas de emergencia de la propia IEA, y supera también la presión sobre los precios derivada de la caída de la demanda de petróleo de China.
Sin embargo, antes de sufrir el ataque, la capacidad de transporte de este oleoducto ya estaba fuertemente comprimida por la situación en el Mar Rojo. La IEA indica que, este año, en agosto, el petróleo y los derivados exportados a través del puerto de Yeda (Adén) han caído hasta 2,9 millones de barriles por día, muy por debajo de los 5 millones de barriles por día del promedio entre marzo y julio. La avería del oleoducto significa que este amortiguador que ya se había estrechado termina de agotarse. En la actualidad, la petrolera estatal emiratí ADNOC ya ha adoptado primero el modelo de “relevo”: usar sus propios buques y fletar embarcaciones externas; con escolta de las fuerzas militares estadounidenses, los convoyes cruzan el Estrecho de Ormuz de noche y, posteriormente, se realiza un transbordo buque a buque en la bahía de Omán. Arabia Saudí aplica un enfoque similar para transportar el crudo; hoy se considera la ruta alternativa más viable, pero los comerciantes de materias primas estiman que alrededor de 9 millones de barriles de petróleo y derivados salen diariamente por ese canal. Debido a que los buques participantes en el relevo cierran los transpondedores para evitar el rastreo, la cifra presenta una gran incertidumbre y, además, el suministro de equipos dedicados para el transbordo es cada vez más escaso.
Aun con costos elevados, la capacidad de Saudi Aramco para reparar rápidamente la infraestructura constituye el único posible apoyo para el mercado. Rebecca Schulz, analista senior de petróleo de IEA, señaló que Saudi Aramco cuenta con la cadena de suministro más completa de la región y la mayor capacidad de reparación de activos; su operación requiere alrededor del 70% de inversión en compras locales, cubriendo productos químicos, equipos de boca de pozo y tuberías. En comparación, Irak y Kuwait dependen más de equipos importados y de proveedores internacionales de servicios petroleros; sus periodos de reparación suelen ser más largos. Detrás de esta “ventaja invisible” hay un fuerte incentivo fiscal por parte del gobierno saudí: los ingresos petroleros representan el 55% de su ingreso total. En el segundo trimestre de este año, las regalías, dividendos e impuestos a la renta pagados por Saudi Aramco a Riad sumaron aproximadamente 50.000 millones de dólares. Esto significa que, para el gobierno saudí, la recuperación cuanto antes de las exportaciones de crudo tiene una prioridad extremadamente alta: reparar rápido no es solo un problema técnico, sino también un problema de supervivencia fiscal.
Sin embargo, Jim Burkhard, vicepresidente de S&P Global Energy, advierte que Arabia Saudí es la “piedra angular del sistema petrolero global” y que “cualquier cosa que ocurra allí es crucial”. Este incidente deja al descubierto de forma contundente la vulnerabilidad de la infraestructura de los principales países productores: cualquier evento de riesgo repercute en todo el sistema mundial de suministro.
En la situación actual, volver al Estrecho de Ormuz para realizar el relevo es la opción más realista para mantener el flujo de crudo, pero el costo y el riesgo de esta ruta seguirán trasladándose a los precios del petróleo. Para los inversores, hay que vigilar tres variables clave: primero, la eficiencia real y la seguridad del cruce nocturno del estrecho por parte de ADNOC y de la flota saudí, ya que eso determina directamente si el “relevo” puede convertirse en un canal alternativo estable; segundo, si el cuello de botella en el suministro de equipos para transbordo buque a buque se agravará, llevando a que incluso con petróleo disponible no haya buques para transportarlo; tercero, el progreso real de Saudi Aramco para reparar el oleoducto de este a oeste: si el periodo de reparación se prolonga más de lo esperado, el mercado tendrá que aceptar como normalidad una prima de riesgo más alta.
El precio spot del Brent tocó los 132 dólares por barril, más de un 40% por encima de finales de agosto. Este nivel ya incorpora una fijación de precios extrema ante la interrupción del suministro. En adelante, la trayectoria del precio del petróleo no dependerá únicamente de la política de producción de OPEC+, sino de la disponibilidad física de los canales logísticos en medio del conflicto geopolítico en Oriente Medio. Hasta que se complete la reparación del oleoducto o el Mar Rojo/Ormuz se alivien de forma sustancial, el mercado del crudo se mantendrá en un frágil equilibrio de alta volatilidad y alta prima; cualquier nuevo ataque o fallo de equipos podría disparar subidas adicionales no lineales en los precios. El estrechamiento de los canales de exportación de energía saudí marca que el mercado petrolero global entra en una nueva etapa, pasando de un modelo “guiado por políticas” a uno “guiado por logística y riesgo”, lo cual supone un duro desafío para la resiliencia de las cadenas de suministro energético.
Sígueme; en la siguiente publicación haré una lectura rápida del mercado para que no te pierdas nada.
La fragilidad geopolítica de la energía en Oriente Medio está reconfigurando a una velocidad sin precedentes la lógica global de fijación de precios del crudo. Cuando un dron lanzado por Irak impactó el oleoducto saudí de hidrocarburos de este a oeste (East-West Pipeline), considerado un conducto estratégico clave, “amortiguador” del mercado petrolero mundial, dicha vía se vio obligada a cerrar y el mercado perdió en un instante su mecanismo de contención más importante. Este incidente no es un ataque táctico aislado, sino un nodo emblemático que evidencia un estrechamiento sistemático de los canales de exportación de energía saudí, presionados por dos frentes a la vez: los ataques continuos de los rebeldes hutíes en el Mar Rojo y el bloqueo del Estrecho de Ormuz.
A medida que una ruta alternativa tras otra deja de funcionar, Arabia Saudí se ve obligada a depender de nuevo del costoso plan de “relevo” en el Estrecho de Ormuz, con equipos escasos. Este ajuste pasivo no solo eleva una prima de riesgo de entre 16 y 20 dólares por barril, sino que también dispara el costo de los seguros hasta el 10% del valor de los cargamentos marítimos, transformando lo que antes era una ruta de respaldo como “colchón” de seguridad en una pesada carga financiera. El precio spot del Brent se ha disparado esta semana hasta 132 dólares por barril, desde 90 dólares a finales de agosto, reflejando de manera directa cómo el mercado ha puesto un precio extremo al riesgo de interrupción del suministro.
El valor estratégico del oleoducto de este a oeste está muy por encima de lo que el mercado entendía de forma generalizada hasta ahora. Su cierre extrae de golpe la fuerza principal que contenía las subidas del precio del petróleo. Según el análisis de la Agencia Internacional de la Energía (IEA), durante el periodo en que el Estrecho de Ormuz quedó bloqueado por la guerra, este oleoducto compensó cerca de una quinta parte del volumen de suministro perdido por el cierre del estrecho en julio y agosto. Los datos de la IEA también muestran que su efecto para frenar el alza del precio del crudo incluso supera las medidas de liberación de reservas de emergencia de la propia IEA, y supera también la presión sobre los precios derivada de la caída de la demanda de petróleo de China.
Sin embargo, antes de sufrir el ataque, la capacidad de transporte de este oleoducto ya estaba fuertemente comprimida por la situación en el Mar Rojo. La IEA indica que, este año, en agosto, el petróleo y los derivados exportados a través del puerto de Yeda (Adén) han caído hasta 2,9 millones de barriles por día, muy por debajo de los 5 millones de barriles por día del promedio entre marzo y julio. La avería del oleoducto significa que este amortiguador que ya se había estrechado termina de agotarse. En la actualidad, la petrolera estatal emiratí ADNOC ya ha adoptado primero el modelo de “relevo”: usar sus propios buques y fletar embarcaciones externas; con escolta de las fuerzas militares estadounidenses, los convoyes cruzan el Estrecho de Ormuz de noche y, posteriormente, se realiza un transbordo buque a buque en la bahía de Omán. Arabia Saudí aplica un enfoque similar para transportar el crudo; hoy se considera la ruta alternativa más viable, pero los comerciantes de materias primas estiman que alrededor de 9 millones de barriles de petróleo y derivados salen diariamente por ese canal. Debido a que los buques participantes en el relevo cierran los transpondedores para evitar el rastreo, la cifra presenta una gran incertidumbre y, además, el suministro de equipos dedicados para el transbordo es cada vez más escaso.
Aun con costos elevados, la capacidad de Saudi Aramco para reparar rápidamente la infraestructura constituye el único posible apoyo para el mercado. Rebecca Schulz, analista senior de petróleo de IEA, señaló que Saudi Aramco cuenta con la cadena de suministro más completa de la región y la mayor capacidad de reparación de activos; su operación requiere alrededor del 70% de inversión en compras locales, cubriendo productos químicos, equipos de boca de pozo y tuberías. En comparación, Irak y Kuwait dependen más de equipos importados y de proveedores internacionales de servicios petroleros; sus periodos de reparación suelen ser más largos. Detrás de esta “ventaja invisible” hay un fuerte incentivo fiscal por parte del gobierno saudí: los ingresos petroleros representan el 55% de su ingreso total. En el segundo trimestre de este año, las regalías, dividendos e impuestos a la renta pagados por Saudi Aramco a Riad sumaron aproximadamente 50.000 millones de dólares. Esto significa que, para el gobierno saudí, la recuperación cuanto antes de las exportaciones de crudo tiene una prioridad extremadamente alta: reparar rápido no es solo un problema técnico, sino también un problema de supervivencia fiscal.
Sin embargo, Jim Burkhard, vicepresidente de S&P Global Energy, advierte que Arabia Saudí es la “piedra angular del sistema petrolero global” y que “cualquier cosa que ocurra allí es crucial”. Este incidente deja al descubierto de forma contundente la vulnerabilidad de la infraestructura de los principales países productores: cualquier evento de riesgo repercute en todo el sistema mundial de suministro.
En la situación actual, volver al Estrecho de Ormuz para realizar el relevo es la opción más realista para mantener el flujo de crudo, pero el costo y el riesgo de esta ruta seguirán trasladándose a los precios del petróleo. Para los inversores, hay que vigilar tres variables clave: primero, la eficiencia real y la seguridad del cruce nocturno del estrecho por parte de ADNOC y de la flota saudí, ya que eso determina directamente si el “relevo” puede convertirse en un canal alternativo estable; segundo, si el cuello de botella en el suministro de equipos para transbordo buque a buque se agravará, llevando a que incluso con petróleo disponible no haya buques para transportarlo; tercero, el progreso real de Saudi Aramco para reparar el oleoducto de este a oeste: si el periodo de reparación se prolonga más de lo esperado, el mercado tendrá que aceptar como normalidad una prima de riesgo más alta.
El precio spot del Brent tocó los 132 dólares por barril, más de un 40% por encima de finales de agosto. Este nivel ya incorpora una fijación de precios extrema ante la interrupción del suministro. En adelante, la trayectoria del precio del petróleo no dependerá únicamente de la política de producción de OPEC+, sino de la disponibilidad física de los canales logísticos en medio del conflicto geopolítico en Oriente Medio. Hasta que se complete la reparación del oleoducto o el Mar Rojo/Ormuz se alivien de forma sustancial, el mercado del crudo se mantendrá en un frágil equilibrio de alta volatilidad y alta prima; cualquier nuevo ataque o fallo de equipos podría disparar subidas adicionales no lineales en los precios. El estrechamiento de los canales de exportación de energía saudí marca que el mercado petrolero global entra en una nueva etapa, pasando de un modelo “guiado por políticas” a uno “guiado por logística y riesgo”, lo cual supone un duro desafío para la resiliencia de las cadenas de suministro energético.
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