El FOMC del 16 de septiembre subió la tasa de fondos federales 25 puntos básicos hasta el rango de 3.75%—4.00%; 12 votos a favor y 0 en contra. Es la primera alza desde julio de 2023 y también la primera desde que Powell asumió como presidente.
Así que la pregunta de si “la subida de tasas ya es un hecho” hay que verla en dos capas. La primera ya quedó resuelta: antes de la reunión, la probabilidad que el mercado descontaba superaba el 90% y, efectivamente, el “zapato” cayó. La segunda capa aún no está definida del todo: si esto es el inicio de un ciclo de alzas consecutivas.
En la guía hay componentes claramente hawkish. De los 18 funcionarios, 12 esperan que aún habrá una subida más durante el año, 4 que habrá dos más y nadie prevé recortes este año. La mediana de la proyección de la tasa a fin de año subió de 3.8% a 4.1%; la expectativa de la tasa neutral a largo plazo aumentó de 3.1% a 3.2%. Las previsiones económicas también se ajustaron al alza: el PCE subyacente de 2026 se eleva a 3.4%, y el momento en que la inflación vuelve a la meta del 2% se pospone hasta 2029. El comunicado además eliminó la frase “la alta inflación se debe a shocks de oferta” y la reemplazó por “el gasto interno mantiene resiliencia”, lo que equivale a reconocer que también el lado de la demanda tiene responsabilidad.
Las discrepancias de la parte vendedora son lo más digno de observar. Un grupo considera que diciembre es el siguiente periodo de pugna sustancial y, en el escenario base, sería una subida más; otro grupo sostiene que no hay una base macroeconómica para un ciclo de alzas grandes y consecutivas, salvo que el precio del petróleo se descontrole, y advierte que, dado el efecto de la presión de las elecciones intermedias, en octubre lo más probable es que se quede quieto, con un espacio acumulado de solo 50—75 puntos básicos. La fijación de precios del mercado está bastante alineada con el mapa de puntos.
Mi inclinación: la frase “el retorno de la inflación al 2% se pospone hasta 2029” es más importante que esos 25 puntos básicos. Significa que “mantener tasas altas por más tiempo”, que antes era una hipótesis de operación, ahora pasa a ser un relato oficial. Para activos con un vencimiento extremadamente largo como $BTC , la presión desde el lado del denominador no desaparecerá solo porque ya se materializó una única alza.
¿Qué opinan ustedes? — ¿Esta vez es una acción técnica de “revertir una parte del estímulo” o el inicio de una nueva ronda de endurecimiento? #ElFOMCsubidalastasyaesunhecho
Así que la pregunta de si “la subida de tasas ya es un hecho” hay que verla en dos capas. La primera ya quedó resuelta: antes de la reunión, la probabilidad que el mercado descontaba superaba el 90% y, efectivamente, el “zapato” cayó. La segunda capa aún no está definida del todo: si esto es el inicio de un ciclo de alzas consecutivas.
En la guía hay componentes claramente hawkish. De los 18 funcionarios, 12 esperan que aún habrá una subida más durante el año, 4 que habrá dos más y nadie prevé recortes este año. La mediana de la proyección de la tasa a fin de año subió de 3.8% a 4.1%; la expectativa de la tasa neutral a largo plazo aumentó de 3.1% a 3.2%. Las previsiones económicas también se ajustaron al alza: el PCE subyacente de 2026 se eleva a 3.4%, y el momento en que la inflación vuelve a la meta del 2% se pospone hasta 2029. El comunicado además eliminó la frase “la alta inflación se debe a shocks de oferta” y la reemplazó por “el gasto interno mantiene resiliencia”, lo que equivale a reconocer que también el lado de la demanda tiene responsabilidad.
Las discrepancias de la parte vendedora son lo más digno de observar. Un grupo considera que diciembre es el siguiente periodo de pugna sustancial y, en el escenario base, sería una subida más; otro grupo sostiene que no hay una base macroeconómica para un ciclo de alzas grandes y consecutivas, salvo que el precio del petróleo se descontrole, y advierte que, dado el efecto de la presión de las elecciones intermedias, en octubre lo más probable es que se quede quieto, con un espacio acumulado de solo 50—75 puntos básicos. La fijación de precios del mercado está bastante alineada con el mapa de puntos.
Mi inclinación: la frase “el retorno de la inflación al 2% se pospone hasta 2029” es más importante que esos 25 puntos básicos. Significa que “mantener tasas altas por más tiempo”, que antes era una hipótesis de operación, ahora pasa a ser un relato oficial. Para activos con un vencimiento extremadamente largo como $BTC , la presión desde el lado del denominador no desaparecerá solo porque ya se materializó una única alza.
¿Qué opinan ustedes? — ¿Esta vez es una acción técnica de “revertir una parte del estímulo” o el inicio de una nueva ronda de endurecimiento? #ElFOMCsubidalastasyaesunhecho