Con la subida de tipos, el bloqueo de la CLARITY Act y la superposición de los cuatro días de brujas, las operaciones del mercado esta semana no fueron impulsadas por las noticias, sino por las discrepancias en las expectativas.
Esta semana, el mercado mostró un resultado aparentemente contradictorio:
La Reserva Federal subió los tipos, y la CLARITY Act tampoco pudo avanzar, pero en el mercado de criptomonedas no hubo una caída sostenida; al contrario, en la segunda mitad de la semana se reactivó con rapidez.
Entonces, ¿el mercado está ignorando las malas noticias o está operando con otra lógica?
—Primero, veamos qué ocurrió esta semana
El martes, el Senado de EE. UU. no logró avanzar la CLARITY Act; la votación procedimental fracasó por 49 a 50. Tras hacerse pública la noticia, Bitcoin retrocedió momentáneamente hasta rondar los 750.000 dólares.
El miércoles, la Fed subió 25 puntos básicos, llevando el tipo de interés a un rango de 3,75% a 4,00%. Es la primera subida desde 2023.
Llegado el viernes, Bitcoin vuelve a situarse por encima de los 80.000 dólares; el alza en 24 horas ronda el 6%. El rendimiento de Ethereum y de algunas altcoins es aún mejor.
A primera vista, el mercado ha enfrentado dos grandes noticias negativas consecutivas, pero el precio ha mostrado una pauta de primero caída y luego subida.
—¿Por qué la noticia negativa no siguió “cundiendo”?
En primer lugar, el mercado ya había descontado con antelación la subida de tipos.
Antes de que la Fed publique oficialmente su decisión, el mercado ya venía descontando de forma sostenida la expectativa de subidas de tipos. Por ello, cuando esos 25 puntos básicos se materializaron de verdad, el resultado no superó claramente lo esperado.
Lo que preocupa al mercado ahora no es “si esta vez suben o no suben los tipos”, sino si después se formará una cadena de subidas y si las subidas de tipos golpearán de forma notable a la economía y a la liquidez.
Si el resultado no es peor que lo esperado, parte del capital podría volver a comprar los activos que previamente habían sido vendidos.
En segundo lugar, que el proyecto de ley se bloquee no significa que haya terminado la regulación.
El fallo de la ley CLARITY Act esta vez se debe a un avance procedimental, y no significa que la ley quede rechazada de forma permanente. Es cierto que el proyecto se ha topado con resistencia política; el calendario de materialización del marco regulatorio podría seguir retrasándose, pero la supervisión cripto en EE. UU. no se ha detenido por completo como resultado.
La ruta regulatoria se está haciendo más lenta; aumenta la incertidumbre, pero el mercado no lo interpreta como si la industria cripto hubiese perdido el espacio para un desarrollo a largo plazo.
—El día de los “Cuatro Brujos” amplificó la volatilidad de esta semana
El viernes coincide con el día de los “Cuatro Brujos” del trimestre (Quadruple Witching).
El día de los “Cuatro Brujos” se refiere a la jornada de vencimiento concentrado de opciones sobre acciones, opciones sobre índices, futuros sobre índices y futuros sobre acciones individuales; normalmente trae más volumen de operaciones, reacomodos de capital y volatilidad intradía.
No afecta directamente al mercado cripto; más bien se transmite de forma indirecta a través de la bolsa estadounidense, los futuros de índices y el apetito general por el riesgo.
Por lo tanto, el día de los “Cuatro Brujos” actúa más como un amplificador de la cotización, no como el motor de la subida. Puede amplificar la reversión del mercado del viernes, pero no puede explicar por sí solo por qué sube Bitcoin.
Lo que realmente impulsó el rebote también fue la estructura de posiciones.
Tras publicarse la noticia negativa, se liquidó el posicionamiento largo previo y bajó el apalancamiento del mercado. Cuando el precio no continuó rompiendo a la baja los niveles clave, los bajistas empezaron a cubrir posiciones, lo que impulsó un rebote rápido en lugar de seguir cayendo.
Así que este repunte no es “una noticia negativa que de repente se convierte en positiva”; es que la expectativa ya se había descontado, la presión vendedora se agotó temporalmente y, además, el resultado se vio reforzado por la cobertura de los bajistas.
—Después del rebote, ¿en qué fijarse?
Este repunte indica que todavía hay tracción del lado comprador, pero no significa que la noticia negativa sobre nuevas subidas de tipos ya haya desaparecido. El tipo medio de fin de año según la Fed apunta al 4,1%, y aún podría haber una subida más durante el año.
Lo próximo a vigilar: inflación, empleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Si los datos se enfrían, el rebote podría continuar; si la inflación se reaviva y suben las expectativas de subidas de tipos, la cotización seguirá bajo presión.
Así que esto se parece más a una reparación tras la materialización de una noticia negativa, en lugar de confirmar que ya ha comenzado una nueva ronda de subida. Los “cuatro brujos” amplificaron la volatilidad de esta semana; la tendencia posterior aún requiere observación.