El Banco de Japón sube el tipo de interés de política en 25 puntos básicos del 17 al 18 de septiembre, hasta el 1,25%, el nivel más alto en 31 años. Es la segunda subida en tres meses, con una votación de 7 a 2. El mercado teme que se deshagan las operaciones de carry trade con yenes; aun así, $BTC se mantiene por encima de los 77.000 dólares. El 18 de septiembre sube un 1,5%, hasta 77.561 dólares. Antes de esta subida, el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, había presionado públicamente a Japón para que acelerara la austeridad y apoyara al yen.

El carry trade consiste en pedir prestado yenes baratos para comprar activos de mayor rendimiento. Subidas de tipos o la apreciación del yen elevan el coste de financiación, obligan a cerrar posiciones apalancadas. La caída del bitcoin del 15% al 20% durante una semana en agosto de 2024 es el ejemplo más típico. Pero el tipo de interés del yen sigue muy por debajo del de EE. UU., por lo que el espacio para el carry no se ha eliminado.

Creo que el riesgo real no es la subida de tipos en sí, sino la velocidad de la apreciación del yen combinada con la continuación del endurecimiento de la Reserva Federal. Si solo miramos esta decisión, tratar el “colapso del carry” como un guion fijo es una sobrevaloración del mercado.

Si en octubre la Fed vuelve a subir una vez más, ¿añadirías cobertura a tus posiciones cripto?