OpenAI prevé que utilizará alrededor de $278 mil millones en efectivo de 2026 a 2030 y gastará aproximadamente $856 mil millones en infraestructura de computación. En este contexto, la expansión de la inteligencia artificial no se trata únicamente de asegurar suficientes semiconductores, sino también de asegurar electricidad, terrenos, líneas eléctricas y sitios existentes que ya están conectados a la red. Son activos que muchos mineros de Bitcoin han estado desarrollando durante muchos años.
A medida que crece la demanda de IA, esos sitios de minería se vuelven más valiosos. La IA no solo compite con los mineros por la electricidad; también está empujando al alza el valor de la infraestructura energética que ya controlan.
El cuello de botella pasó de ser el silicio a ser la subestación
La expansión de OpenAI ilustra el rápido crecimiento en la demanda de sistemas de IA. El proyecto Stargate se lanzó en enero de 2025 y apuntaba a instalar 10 GW de infraestructura de IA en EE. UU. para 2029. OpenAI anunció en abril que superó su objetivo original, añadiendo 3 GW en los últimos 90 días.
No basta con desplegar servidores para desarrollar esa capacidad. Según OpenAI, además de las máquinas, hay otros factores que deben tenerse en cuenta: contar con suficiente energía disponible, el terreno donde construir, permisos para trabajar, líneas de transmisión, trabajadores y socios de construcción. En enero, OpenAI, junto con SoftBank, invirtió $500 millones en SB Energy y decidió trabajar con ella para su centro de datos de 1.2 GW que se construirá en el condado de Milam, Texas.
Según Gartner, el uso global de electricidad por parte de centros de datos alcanzará 565 TWh en 2026, lo que representa un aumento del 26% frente a 2025. Gartner también estima que los servidores optimizados para IA representarán alrededor del 31% de esa cifra. La AIE pronostica que el consumo se duplicará, hasta casi 945 TWh para 2030, y señala que las limitaciones de la red podrían retrasar hasta el 20% de los proyectos previstos. VanEck destaca que la electricidad, y no los chips, se está convirtiendo en el principal factor limitante. CoinShares, en cambio, apunta a «tierra, energía y envolvente» como factores limitantes para el despliegue de IA.
Por qué un megavatio con permisos ahora vale más que un rig de minería
Según CoinShares, su reciente adquisición de tres instalaciones de IA arrendadas en Virginia del Norte, con un valor de $3.5 mil millones, ha valorado la infraestructura estabilizada en alrededor de $27 millones por MW. Algunos de los mineros registrados con capacidad energizada pero no arrendada se negocian a un valor de $3 millones por MW.
El acceso a la red explica la diferencia en valoración. Según CoinShares, la cola de interconexión en EE. UU. ronda los 2,600 GW, lo que demuestra las dificultades para obtener nuevas conexiones de red. También hay algunas regiones donde las regulaciones para construir centros de datos se han endurecido. Nueva York impuso la primera prohibición a nivel estatal en julio contra la construcción de nuevos centros de datos hyperscale. Para los mineros que ya tienen sitios en funcionamiento, estas nuevas restricciones hacen que sus conexiones existentes sean más valiosas debido al largo tiempo de espera que enfrentan los nuevos proyectos para poder acceder a la red.
Los mineros están reduciendo el hashing para mantener los megavatios
CoinShares encontró que las empresas con capacidad de IA o HPC contratada se negocian a un promedio de 12.9 veces el valor empresarial frente a las ventas de los próximos 12 meses, mientras que para los mineros en continuidad sin contratos es de 3.7 veces. S&P Global también ha rastreado a mineros cotizados que están trasladando capacidad de Bitcoin hacia IA y HPC.
Ese diferencial de valoración está cambiando la asignación de capital. Core Scientific pagó $41.9 millones para cancelar cerca de 15 EH/s de equipos mineros de próxima generación. Keel, antes Bitfarms, dejó de minar el 29 de junio y se espera que no reporte ingresos por minería en el 3T. Cipher Digital probablemente saldrá de la minería a finales de 2027, mientras que IREN planea completar su transición para el 31 de diciembre de 2026.
Mineros de Bitcoin saliendo de la minería para IA: Core Scientific, Keel, Cipher e IREN
La conversión es un proyecto de capital, no un interruptor
CoinShares estima que actualizar la infraestructura minera para IA cuesta entre $8 millones y $15 millones por MW, frente a $0.7 millones a $1 millón por MW para infraestructura de minería.
La prima de IA sigue siendo en parte prospectiva. Más de $100 mil millones en backlog de IA/HPC divulgado respaldan apenas alrededor de $1.1 mil millones de ingresos anualizados, con unos 550 MW facturados sobre más de 4 GW contratados. Las mayores ganancias, por lo tanto, deberían ir a los operadores que puedan financiar retrofits, asegurar inquilinos y poner la capacidad en línea a tiempo.
IA vs. infraestructura de minería de Bitcoin: valor, costo de retrofit y múltiplos de ventas
Crusoe es la plantilla que ya está en marcha
Como informó anteriormente Cryptopolitan, Crusoe comenzó utilizando gas natural que de otro modo se habría desperdiciado para impulsar centros de datos modulares de minería de Bitcoin; luego vendió su negocio minero a NYDIG en 2025 mientras se desplazaba hacia la infraestructura de IA. Ahora informa más de $140 mil millones en valor contratado y 6 GW de capacidad bruta contratada. Robinhood Ventures Fund I invirtió alrededor de $25 millones en la Serie F de Crusoe de $3.9 mil millones, valorando la empresa en $30.9 mil millones post-money. La infraestructura construida en torno a energía varada y minería de Bitcoin ahora se está revalorizando para un mercado en el que el acceso a megavatios puede importar tanto como el acceso a GPUs.
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