• La CFTC envió a la OIRA de la Casa Blanca una propuesta de normas de cripto el 17 de septiembre.
• La Clarity Act fracasó en una votación de cloture en el Senado por 49-50, por debajo de los 60 necesarios.
• El presidente de la CFTC, Mike Selig, prometió finalizar las reglas de cripto antes de que termine el mandato de la administración.
La propuesta de la CFTC llega a la Casa Blanca
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) presentó formalmente el jueves 17 de septiembre una propuesta para regular las transacciones y los mercados de activos digitales a la Casa Blanca: la señal más clara hasta el momento de que los reguladores de EE. UU. pretenden vigilar el mercado de Bitcoin (BTC) con o sin una nueva legislación. La presentación, que figura en el sitio web de la Oficina de Administración y Presupuesto (OMB) bajo el título “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, ahora está en manos de la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios (OIRA), la dependencia dentro de la OMB que revisa las regulaciones federales antes de que se publiquen. El anuncio revela el tema, pero no el contenido: lo que las reglas definitivas requerirán en realidad sigue sin divulgarse. El movimiento se produce después de que el martes fracasara la votación procedimental del Senado sobre la Ley de Claridad (Clarity Act), el proyecto que habría creado el primer marco federal integral para los activos digitales y dividido la supervisión entre la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La moción de cierre fue derrotada 49-50 — once votos por debajo de los 60 necesarios para avanzar con la legislación. Los demócratas retiraron su apoyo en gran medida por disposiciones de ética, señalando las iniciativas de activos digitales del presidente Donald Trump, que están vinculadas al proyecto World Liberty Financial que dirigen sus hijos; la Casa Blanca ha negado consistentemente cualquier irregularidad. Un borrador revisado que circuló en julio prohibía a los funcionarios beneficiarse de las criptomonedas, pero algunos demócratas argumentaron que no iba lo suficientemente lejos. El presidente de la CFTC, Mike Selig, ya había dicho a los legisladores que impulsaría la elaboración de normas independientemente del resultado del proyecto, con el objetivo de finalizarlas antes de que termine el mandato de la administración. Tras la votación, escribió que el desenlace en el Senado fue “desafortunado”, pero que la agencia seguía “comprometida y lista para enviar sus reglas para la nueva frontera de las finanzas”. Trump hizo campaña para terminar con el enfoque de aplicación de la ley, muy centrado en el cumplimiento, de la administración anterior, que persiguió a empresas de activos digitales —principalmente por presuntos valores no registrados— y ambos reguladores han adoptado una postura notablemente más favorable desde entonces.
Reglamentación en paralelo con el Congreso
La presentación de la CFTC es un paso dentro de un impulso regulatorio más amplio que ya está en marcha en ambas agencias. El mismo día en que la presentó ante la OIRA, la SEC emitió la largamente esperada “exención por innovación”: un alivio condicional de cinco años que permite a las plataformas blockchain negociar valores de EE. UU. tokenizados sin registrarse como bolsas nacionales. Ese mismo día, el personal de la SEC también publicó una postura de no acción para desarrolladores de software, indicando que no recomendaría la aplicación de medidas de cumplimiento contra ellos por no registrarse como corredores que introducen, siempre que cumplan con diez condiciones que abarcan la custodia, el enrutamiento de órdenes y las señales de negociación. El trabajo previo se sentó semanas antes: en un discurso de agosto dirigido al personal de la agencia, Selig indicó a la comisión que estudiara cómo los desarrolladores presentan los protocolos y que elaborara un marco construido sobre facultades que el regulador ya tiene; dijo que ese trabajo codificaría la estructura de mercado de la CFTC para activos digitales utilizando sus autoridades existentes. También describió una nueva clase de mercados registrados, en la que firmas registradas en la CFTC y bolsas de cripto no registradas podrían ofrecer negociación de activos digitales apalancada o con margen bajo supervisión de la agencia: una categoría que va más allá de la actividad spot e incluye productos apalancados en Bitcoin, aplicaciones de Bitcoin DeFi (BTCfi) y plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi). La SEC sigue su propio carril: en agosto propuso un marco para ofertas de criptoactivos, abierto a comentarios públicos hasta el 20 de octubre, y por separado envió a la Casa Blanca, a finales de agosto, una propuesta para reescribir las reglas de custodia de cripto: normas que rigen cómo las plataformas salvaguardan las billeteras de los clientes. La presidenta de la SEC, Paul Atkins, ha prometido avanzar con o sin legislación. Selig, a quien el Senado confirmó como presidente el año pasado, anteriormente se desempeñó como abogado principal en el Crypto Task Force de la SEC; el zar de la cripto y la IA de la Casa Blanca, David Sacks, lo acreditó como instrumental para impulsar la agenda cripto del Presidente.
Una propuesta, no una norma final
La interpretación de COINOTAG de la carpeta de la OIRA es que los mercados deberían tratar esto como una propuesta, no como una norma final: la revisión de la OIRA es un paso interinstitucional requerido, y la aprobación allí no hace que la presentación de la CFTC sea vinculante para ninguna bolsa, plataforma o desarrollador. Hasta que una norma final se publique en el Registro Federal, no existe una fecha de efectividad y ninguna entidad queda obligada. La misma cautela se aplica a las acciones de la semana: el alivio de valores tokenizados de la SEC es condicional por cinco años, su marco de oferta sigue abierto a comentarios hasta el 20 de octubre, y la carta de no acción de la CFTC solo se mantiene vigente hasta que la agencia adopte una norma formal. Para Bitcoin y para el mercado en general, el rumbo es claro: la supervisión está llegando mediante la reglamentación del poder ejecutivo, no mediante una ley. Activos que van desde fichas de aficionados hasta stablecoins ahora enfrentan un reglamento escrito por reguladores, en lugar de por el Congreso.