$BTC se está disparando junto con las compras de bonos, lo que hace un gran titular de “QE sigilosa”, pero importan los mecanismos.
Las recompras de la Tesorería y las operaciones del balance de la Fed no son lo mismo.
La Tesorería amplió sus recompras de apoyo a la liquidez en el tramo largo desde 2B a al menos 4B por operación, con una operación reciente autorizada hasta 6B. El objetivo es mejorar la liquidez en valores del Tesoro más antiguos y menos líquidos, no crear nuevas reservas bancarias mediante QE monetaria.
Esa distinción se vuelve aún más importante después de que la Fed acabase de subir las tasas en 25 pb hasta 3.75–4.00%. Calificar el esquema actual como QE de forma explícita mientras la política monetaria se está ajustando al mismo tiempo, pasa por alto una parte importante del panorama.
Pero los mercados negocian expectativas de liquidez, además de definiciones.
Los menores rendimientos a largo plazo pueden aflojar las condiciones financieras, debilitar la narrativa del dólar y mejorar el atractivo relativo de activos escasos. Añade una fuerte posición corta y Bitcoin puede moverse mucho más rápido de lo que sugeriría únicamente el impulso macro subyacente.
Así que no lo llamaría QE sigilosa.
Yo lo llamaría un recordatorio de que Bitcoin es extremadamente sensible a los cambios en la liquidez marginal y en las expectativas del mercado de bonos. La prueba más grande llega si la política monetaria real eventualmente se vuelve más flexible mientras esa sensibilidad permanece.
#Bitcoin #Macro
Las recompras de la Tesorería y las operaciones del balance de la Fed no son lo mismo.
La Tesorería amplió sus recompras de apoyo a la liquidez en el tramo largo desde 2B a al menos 4B por operación, con una operación reciente autorizada hasta 6B. El objetivo es mejorar la liquidez en valores del Tesoro más antiguos y menos líquidos, no crear nuevas reservas bancarias mediante QE monetaria.
Esa distinción se vuelve aún más importante después de que la Fed acabase de subir las tasas en 25 pb hasta 3.75–4.00%. Calificar el esquema actual como QE de forma explícita mientras la política monetaria se está ajustando al mismo tiempo, pasa por alto una parte importante del panorama.
Pero los mercados negocian expectativas de liquidez, además de definiciones.
Los menores rendimientos a largo plazo pueden aflojar las condiciones financieras, debilitar la narrativa del dólar y mejorar el atractivo relativo de activos escasos. Añade una fuerte posición corta y Bitcoin puede moverse mucho más rápido de lo que sugeriría únicamente el impulso macro subyacente.
Así que no lo llamaría QE sigilosa.
Yo lo llamaría un recordatorio de que Bitcoin es extremadamente sensible a los cambios en la liquidez marginal y en las expectativas del mercado de bonos. La prueba más grande llega si la política monetaria real eventualmente se vuelve más flexible mientras esa sensibilidad permanece.
#Bitcoin #Macro