¡SEC lanza un "gran paquete" de forma repentina! ¿Se acabó la era de lo que era en la cotización de acciones de EE. UU. en la cadena?
Familia, el 17 de septiembre la SEC hizo un gran movimiento: emitió una “orden de exención por innovación” (Innovation Exemption). En resumen, equivale a convertir en realidad, mediante un decreto administrativo, las cláusulas clave que no pasaron el (proyecto de ley claro).
1️⃣ Dar luz verde total a los DEX
Para crear una plataforma de trading de acciones tokenizadas (a la que la SEC llama TSV): si solo usas un pool de liquidez AMM para emparejar las operaciones, por ahora puedes no ser considerada como una “bolsa” y no tener que pasar por el engorroso proceso de registro.
Quien use su propio dinero para hacer market making y publicar cotizaciones dentro del pool tampoco se considera “dealer” (intermediario), y no necesita registrarse. Estas dos exenciones tienen vigencia de 5 años y expiran automáticamente al vencimiento.
2️⃣ La “cadena de amarre” de la SEC tampoco se ha ido
Pero este “regalo” no viene gratis; también hay umbrales:
Los tokens deben tener los mismos derechos que las acciones tradicionales (derecho a dividendos + derecho a voto). Los tokens de “exposición sintética” que solo siguen el precio se largan directamente.
Para que un tercero tokenice acciones, primero debe notificarlo por escrito a la empresa emisora, ¡que tiene derecho a decir “No”!
Los activos y los volúmenes de negociación tienen límites.
El AMM debe ser con permiso (Permissioned), con umbral de KYC; no es para que cualquiera pueda comerciar solo con una cartera.
Publicar periódicamente datos denominados en dólares (precio, volumen de operaciones, marcas de tiempo, direcciones de los pools, etc.).
3️⃣ ¡Las bolsas tradicionales están impacientes!
El “World Federation of Exchanges (WFE)” de casa matriz de Nasdaq, Cboe y CME ya ha enviado cartas públicas de protesta. Dicen que esta exención diluye la protección al inversor y abre un carril rápido regulatorio para las plataformas cripto.
Y también es cierto: por un lado, las bolsas centralizadas deben hacer KYC con fuerza; por otro lado, los DEX on-chain no lo necesitan. ¿Cómo no iban a estar impacientes?
Mira la situación actual: Kraken (xStocks) y Robinhood (Stock Tokens) están haciendo acciones estadounidenses tokenizadas en la cadena, pero en su mayoría operan con un modelo offshore. La mayoría son exposiciones a dividendos por precio; incluso Robinhood es un valor de deuda tokenizado y los tenedores ni siquiera tienen derecho de voto. Tras salir la nueva norma de la SEC, los derechos de los inversores sí quedan mejor protegidos.
4️⃣ El mayor ganador sale a la luz: Uniswap 🦄
El nuevo reglamento exige que el AMM sea con permiso, lo cual no es lo mismo que los DEX abiertos actuales. Por ahora, el Project Guardian (una versión modificada de Uniswap + acceso con permiso) que JPMorgan Onyx impulsó junto con la Autoridad Monetaria de Singapur ya ha logrado poner esta ruta en marcha.
¿Quién es el más beneficiado? ¡La arquitectura de hooks de Uniswap V4!
Los hooks permiten a los desarrolladores añadir reglas personalizadas dentro de la lógica del pool (por ejemplo, listas blancas/KYC). Es como poder “encapsular” una versión compatible en el motor AMM de Uniswap.
Lo más brutal es que en diciembre del año pasado Uniswap ya activó el fee switch (la plataforma cobra comisiones del protocolo, y los tenedores de UNI destruyen el UNI para recibir activos equivalentes). Si toda la industria adopta la solución V4 + recompra y quema de tokens, esta escena es demasiado bonita para imaginarla~
Por ahora, cada bolsa está apostando por su propia cadena. Quién se lo lleva aún es difícil de decir, pero el panorama competitivo de los DEX es bastante claro.
Los estadounidenses quieren que la tokenización de activos sustituya a los bonos del Tesoro de EE. UU. y se convierta en un nuevo canal para el retorno del dólar. Aunque hay muchos obstáculos, la tendencia de verdad ya llegó. $UNI $HYPE
