A la altura de cuando SOL rondaba los 200 y tantos dólares, en ese momento ya tenía una conclusión:
Sol很难真正意义上超越以太坊，现在讲大家应该还能理解。如果再拉回2024年底、2025年初，说此类话会挨骂，其实当年我被骂很惨……
Ahora, viendo Sui, Sol, este tipo de L1, yo sigo planteando la misma pregunta. Mucha gente habla de L1 y le gusta comparar TPS, tarifas, rendimiento de concurrencia, cantidad de desarrolladores y el tamaño del ecosistema.
Pero eso solo es la primera capa de la competencia. Si el tiempo se estira a diez años o incluso más, lo que realmente determina si una L1 puede convertirse en la base de la economía global son dos cosas:
Efectos de red + la cualidad de activo de consenso.
I. L1 no es una empresa de software; no puede mirarse solo el “rendimiento del producto”
El software tradicional puede generar flujo de caja directamente mediante crecimiento de usuarios, ingresos por suscripción e ingresos por publicidad. Pero la lógica de valor de los activos nativos en una cadena pública es completamente distinta.
ETH, SOL y SUI en sí no son acciones de una empresa en el sentido tradicional. Su valor real proviene de:
La actividad económica que ocurre continuamente en la red, y la demanda del mercado de su activo nativo como activo de liquidación, activo colateral y depósito de valor.
Entonces surge el problema: si una cadena tiene muchos usuarios y transacciones,
¿Cuánto valor logran finalmente depositar esas actividades económicas en los activos nativos?
Este es el problema más central de L1.
II. Primer foso defensivo: efectos de red
La mayor ventaja de Ethereum no es solo la tecnología. Es el enorme efecto de red que se formó durante los últimos más de diez años. Stablecoins, DeFi, L2, RWA, billeteras, desarrolladores, liquidez, estándares de activos y una gran cantidad de infraestructura ya se han formado alrededor de Ethereum como una red.
Esto significa: ¿por qué los proyectos nuevos eligen Ethereum?
Porque aquí hay usuarios. ¿Por qué se quedan los usuarios aquí? Porque aquí hay activos.
¿Por qué los activos siguen entrando? Porque aquí hay liquidez.
¿Por qué la liquidez sigue existiendo? Porque aquí ya se ha formado una enorme actividad económica.
Al final se forma una retroalimentación positiva: activo → usuarios → aplicaciones → liquidez → actividad económica → más activos.
Este es el verdadero significado de los efectos de red.
Solana y Sui pueden construir rápidamente sus propios efectos de red con un mejor rendimiento.
Pero el problema es este: quienes llegan después deben pagar un enorme costo de tiempo y capital para replicar la densidad económica que el primero ya acumuló durante más de una década.
III. Segundo foso defensivo: consenso descentralizado
Quizá esta sea una capa aún más importante. Siempre he pensado que la singularidad de BTC y ETH no es solo por su ecosistema y su capitalización de mercado.
Más bien, ya han formado un tipo de consenso abierto muy fuerte.
Especialmente BTC: no hay un CEO corporativo, no hay una junta directiva en el sentido tradicional. No hay un actor centralizado que pueda decidir cómo deben funcionar los activos.
Aunque la estructura de gobernanza de Ethereum es más compleja, tras un desarrollo a largo plazo también ha formado un consenso de red abierto extremadamente fuerte.
Esto implica que BTC y ETH no solo son redes blockchain, sino también activos de consenso fundamentales dentro del sistema de economía cripto, y esto es extremadamente difícil de replicar.
Se trata de un problema nativo de confianza: cuando tus activos alcanzan cierto nivel, probablemente entenderás “consenso descentralizado”, en esas seis palabras simples.
IV. Por eso SOL y SUI realmente no se enfrentan al problema de TPS
Sol puede ser más rápido que Ethereum. Sui también puede tener una arquitectura tecnológica excelente.
Incluso en escenarios de aplicación futuros, es totalmente posible que sean incluso más eficientes que Ethereum.
Pero: el rendimiento resuelve el “cómo soportar la actividad económica”.
Y el consenso descentralizado resuelve: “¿por qué este activo nativo puede convertirse en un portador de valor a largo plazo?”
Este es un problema totalmente distinto; una cadena puede tener un TPS muy alto.
Pero si la actividad económica no se deposita de forma suficiente en los activos nativos, entonces:
La prosperidad de la red ≠ que el token obtenga necesariamente un valor en la misma proporción.
Esta es también la razón por la que hoy estoy poniendo tanto foco en L1.
V. La competencia real de L1 es una competencia en tres capas
Ahora voy a dividir la competencia de L1 en tres niveles:
Primer nivel: tecnología
TPS, comisiones, concurrencia, rendimiento, experiencia de desarrollo: esta es la capa más fácil de que la alcancen.
Segundo nivel: efectos de red
Usuarios, activos, desarrolladores, liquidez, stablecoins, DeFi, RWA: esta capa necesita tiempo.
Tercer nivel: activos de consenso
Este es el verdadero foso defensivo: ¿puedes lograr que el capital global crea que este activo seguirá existiendo dentro de diez años, dentro de veinte años, y que no dependerá de una empresa, de un equipo o de un país en particular?
Esto es lo más difícil de replicar.
Así que no es que yo diga que SOL y SUI no valgan. Al contrario: pueden convertirse, y de hecho son, en una red económica de gran importancia en las cadenas públicas.
Pero si hablamos de: ¿quién puede convertirse en la base económica definitiva a nivel global?
Entonces la dimensión de la competencia no puede mirar solo el TPS y el crecimiento del ecosistema.
Al final, todo vuelve a: actividad económica, captura de valor, efectos de red y consenso descentralizado.
Por eso es que cada vez me inclino más a pensar que: el futuro de blockchain no tendrá solo una cadena; pero la que realmente pueda convertirse en la capa global central de liquidación y de activos de consenso, quizá sea mucho menos de lo que hoy imagina el mercado.
El desenlace de L1 nunca ha sido quién tiene el TPS más alto.
No; la pregunta es: quién puede hacer que la actividad económica de todo el mundo termine asentándose como sus efectos de red y consenso sobre activos.
Esa es la verdadera parte que yo entiendo: Sui, Solana y, junto con otras L1, el foso infranqueable que está encima de sus cabezas.