Este es quizás uno de los mejores resúmenes de la decisión de la Fed de ayer.
Lo irónico es que vino directamente del presidente del parlamento iraní, que publicó lo que él llamó la «Straits Taylor Rule».
Y, sinceramente, es una de las cosas más agudas que he leído sobre esa reunión.
Para quien no recuerda, la Regla de Taylor define la tasa de interés base objetivo así:
i = r* + π* + 1,5(π − π*) + 0,5(y − y*)
Interés neutral, meta de inflación, brecha de inflación con peso 1,5 y brecha del producto con peso 0,5.
Lo que hizo fue meter dos términos nuevos ahí dentro:
α(SOH − SOH*) + β(BEM − BEM*)
SOH es el flujo a través del Estrecho de Ormuz. BEM es el Bab el-Mandeb.
Es decir, colocó dos cuellos de botella marítimos dentro de la función de reacción de la Fed.
Es una broma (a nivel PhD). Y es una broma técnicamente correcta, que es lo que más está molestando.
La Regla de Taylor solo funciona si la brecha de inflación responde al instrumento. Subes la tasa, enfrías la demanda, el precio cede.
Cuando gran parte de la desviación proviene de un barco que no pasa, ese término simplemente deja de responder a la tasa.
La Fed ajusta la brecha del producto. No ajusta el flujo de barriles.
Y el cierre de su post es lo que realmente pesa.
Dice que r* dejó de ser neutral porque ahora carga una prima de riesgo de chokepoint. Y que quien define esa prima es Irán (risas).
Mientras tanto, ayer, la Fed subió las tasas por unanimidad y escribió en el comunicado que entregará estabilidad de precios.
En agosto, 15 de los 40 puntos básicos del aumento del CPI general vinieron de la energía.
Apretar contra un componente que el instrumento no alcanza tiene un nombre en el manual.
Error de política monetaria.
La cuenta llega a la brecha del producto en dos, tres, cuatro trimestres. Y el lado de la oferta sigue exactamente donde estaba.
La Fed de Warsh ató su credibilidad a un número que no lo decide la demanda ni la política monetaria.
No es en la Fed donde vas a encontrar edge. Al menos no en este momento.
Lo irónico es que vino directamente del presidente del parlamento iraní, que publicó lo que él llamó la «Straits Taylor Rule».
Y, sinceramente, es una de las cosas más agudas que he leído sobre esa reunión.
Para quien no recuerda, la Regla de Taylor define la tasa de interés base objetivo así:
i = r* + π* + 1,5(π − π*) + 0,5(y − y*)
Interés neutral, meta de inflación, brecha de inflación con peso 1,5 y brecha del producto con peso 0,5.
Lo que hizo fue meter dos términos nuevos ahí dentro:
α(SOH − SOH*) + β(BEM − BEM*)
SOH es el flujo a través del Estrecho de Ormuz. BEM es el Bab el-Mandeb.
Es decir, colocó dos cuellos de botella marítimos dentro de la función de reacción de la Fed.
Es una broma (a nivel PhD). Y es una broma técnicamente correcta, que es lo que más está molestando.
La Regla de Taylor solo funciona si la brecha de inflación responde al instrumento. Subes la tasa, enfrías la demanda, el precio cede.
Cuando gran parte de la desviación proviene de un barco que no pasa, ese término simplemente deja de responder a la tasa.
La Fed ajusta la brecha del producto. No ajusta el flujo de barriles.
Y el cierre de su post es lo que realmente pesa.
Dice que r* dejó de ser neutral porque ahora carga una prima de riesgo de chokepoint. Y que quien define esa prima es Irán (risas).
Mientras tanto, ayer, la Fed subió las tasas por unanimidad y escribió en el comunicado que entregará estabilidad de precios.
En agosto, 15 de los 40 puntos básicos del aumento del CPI general vinieron de la energía.
Apretar contra un componente que el instrumento no alcanza tiene un nombre en el manual.
Error de política monetaria.
La cuenta llega a la brecha del producto en dos, tres, cuatro trimestres. Y el lado de la oferta sigue exactamente donde estaba.
La Fed de Warsh ató su credibilidad a un número que no lo decide la demanda ni la política monetaria.
No es en la Fed donde vas a encontrar edge. Al menos no en este momento.