El “megáfono” de la Fed dice que esta vez no solo habrá una subida de tipos, sino que antes de fin de año habrá otra. Su precisión en las declaraciones es casi del 100% y coincide con las expectativas actuales del mercado.
Una subida de tipos es prácticamente un hecho; en los últimos años no ha habido precedentes de que se predijera una subida/bajada de tipos de la Fed con una probabilidad del 90%. El resultado final no sería “no”, porque eso dañaría enormemente la credibilidad de la Fed. No hay que dudar: si en este momento alguien te asegura con el pecho descubierto que ABSOLUTAMENTE no habrá subida de tipos, tómalo por un loco.
En cuanto a las opciones sobre acciones, la fijación de precios del mercado para esta ocasión se estima que implicará una oscilación del ±1% en el S&P el mismo día. El mercado reconoce que habrá una volatilidad “normal” derivada de un anuncio habitual de la Fed, pero no compra protección ante un escenario de “subida de tipos + choque del precio del petróleo = un desplome grande”.
¿El mercado ya lo descuenta al completo?
1. Una subida de 25 pb ya está prácticamente descontada. El impacto marginal de la subida en sí sobre acciones y bonos suele ser menor que el que se deriva de las declaraciones/diagrama de puntos/publicación. La volatilidad normal del mercado al materializarse tiende a ocurrir en los días previos, no el mismo día del anuncio de la Fed.
2. El diagrama de puntos y la trayectoria posterior no están suficientemente descontados. Si el diagrama se revisa al alza, entonces sería incorporar expectativas aún peores para las acciones estadounidenses, y el problema de la inflación volvería a considerarse como un foco principal.
3. En el precio de opciones y futuros, solo se ha fijado la volatilidad que encaja con el escenario esperado, pero no se ha fijado la volatilidad de un escenario extremo. Si ocurriera una subida de tipos + un diagrama de puntos más “hawkish” + que el rendimiento atraviese niveles clave a la baja, la volatilidad real sería claramente mayor que el actual ±1%.
Conclusión: según el precio actual del mercado, ya se ha comprado el aumento de 25 pb del miércoles con alta probabilidad, lo que daría al mercado de acciones una volatilidad de decisión de alrededor de ±1%, pero no se ha comprado suficientemente el recorrido de tipos más largo y más alto, ni se ha descontado adecuadamente la volatilidad sostenida después de la reunión. La supervivencia del mercado está enteramente en manos del diagrama de puntos y de las declaraciones de la persona que hace de “voz” del comité.
Una subida de tipos es prácticamente un hecho; en los últimos años no ha habido precedentes de que se predijera una subida/bajada de tipos de la Fed con una probabilidad del 90%. El resultado final no sería “no”, porque eso dañaría enormemente la credibilidad de la Fed. No hay que dudar: si en este momento alguien te asegura con el pecho descubierto que ABSOLUTAMENTE no habrá subida de tipos, tómalo por un loco.
En cuanto a las opciones sobre acciones, la fijación de precios del mercado para esta ocasión se estima que implicará una oscilación del ±1% en el S&P el mismo día. El mercado reconoce que habrá una volatilidad “normal” derivada de un anuncio habitual de la Fed, pero no compra protección ante un escenario de “subida de tipos + choque del precio del petróleo = un desplome grande”.
¿El mercado ya lo descuenta al completo?
1. Una subida de 25 pb ya está prácticamente descontada. El impacto marginal de la subida en sí sobre acciones y bonos suele ser menor que el que se deriva de las declaraciones/diagrama de puntos/publicación. La volatilidad normal del mercado al materializarse tiende a ocurrir en los días previos, no el mismo día del anuncio de la Fed.
2. El diagrama de puntos y la trayectoria posterior no están suficientemente descontados. Si el diagrama se revisa al alza, entonces sería incorporar expectativas aún peores para las acciones estadounidenses, y el problema de la inflación volvería a considerarse como un foco principal.
3. En el precio de opciones y futuros, solo se ha fijado la volatilidad que encaja con el escenario esperado, pero no se ha fijado la volatilidad de un escenario extremo. Si ocurriera una subida de tipos + un diagrama de puntos más “hawkish” + que el rendimiento atraviese niveles clave a la baja, la volatilidad real sería claramente mayor que el actual ±1%.
Conclusión: según el precio actual del mercado, ya se ha comprado el aumento de 25 pb del miércoles con alta probabilidad, lo que daría al mercado de acciones una volatilidad de decisión de alrededor de ±1%, pero no se ha comprado suficientemente el recorrido de tipos más largo y más alto, ni se ha descontado adecuadamente la volatilidad sostenida después de la reunión. La supervivencia del mercado está enteramente en manos del diagrama de puntos y de las declaraciones de la persona que hace de “voz” del comité.