La comunidad de Hyperliquid, Entropy, se ha quedado con el mercado pre-IPO de Anthropic con el mayor volumen de operaciones abiertas.
Redacción: Cooper Duschang
Compilación: Choper, Foresight News
Anthropic es uno de los IPO más esperados de 2026; se espera que el mercado rompa una valoración de 2,1 billones de dólares. En el pasado, el inversor minorista promedio tenía dificultades para acceder al desempeño y la valoración de empresas no listadas: solo los inversores calificados y el capital institucional podían participar. La mayoría de los inversores solo podían esperar a que la empresa cotizara y luego negociar sus acciones.
Los contratos perpetuos no requieren la entrega del activo subyacente, por lo que la bolsa no necesita mantener acciones de Anthropic para montar el mercado de trading correspondiente. Esto ha llevado a que varias bolsas lancen contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, permitiendo a los traders apostar por su valoración. En la actualidad, hay 12 bolsas que ofrecen mercados de contratos pre-IPO de Anthropic; de ellas, 6 plataformas tienen un volumen de operaciones abierto superior a 1 millón de dólares. Este artículo se centrará en las cinco bolsas con mayor volumen de operaciones abiertas.
Aunque en total hay 12 plataformas que han lanzado mercados de trading pre-IPO de Anthropic, los traders se están dirigiendo de forma constante a una sola en particular en fechas recientes: Entropy. Entropy es una bolsa del ecosistema HIP-3 de Hyperliquid, y el 19 de agosto lanzó los contratos perpetuos de Anthropic. Desde su lanzamiento, el volumen de operaciones del mercado de Anthropic en Entropy se ha situado dentro del top 15% de la plataforma Hyperliquid, lo que muestra un gran interés del mercado por el IPO de Anthropic.
En este artículo se desglosa cómo el mercado de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic de Entropy compite con otros creadores de HIP-3 en el despliegue de mercados; cómo mejora la profundidad agregada simulada del libro de órdenes; y cómo compite con bolsas que utilizan modelos de tasa de financiación baja o nula.
Entropy, el auge de HIP-3
Las reglas del mecanismo de creación HIP-3 de Hyperliquid son: apostar 500.000 HYPE (aprox. 40 millones de dólares) para lanzar gratis 3 mercados de contratos perpetuos; si se necesita añadir más mercados de trading, es necesario participar en una subasta tipo holandesa, con un precio de salida de 500 HYPE (aprox. 40.000 dólares). Entre los tres mercados lanzados inicialmente por Entropy, se incluye el contrato perpetuo pre-IPO de Anthropic.
Cinco bolsas que lanzaron contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Otros creadores de HIP-3 también ya han lanzado mercados pre-IPO para el descubrimiento de precios antes de que la empresa salga oficialmente a bolsa. Estas bolsas se basan en el libro de órdenes interno para fijar el precio de los activos pre-IPO; mientras que Entropy, además de generar precios a partir del libro de órdenes, también incorpora fuentes de datos de mercados externos como referencia de valoración. Con entradas de precios múltiples, se espera lograr una mayor precisión de fijación de precios frente a los competidores, ayudando a Entropy a capturar más cuota de mercado entre los creadores de HIP-3.
En comparación con Entropy, en los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic en bolsas centralizadas hay una brecha de precios. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Entre las distintas bolsas existe una brecha de precios, lo que genera oportunidades de arbitraje entre plataformas. Estos activos pre-IPO, por su naturaleza, tienen un fuerte componente especulativo; faltan referencias públicas de valoración, pero los traders pueden aprovechar las diferencias de precios entre plataformas para obtener ganancias. Actualmente existe una diferencia de 2,47% entre la bolsa centralizada y Entropy.
Juego de tiempos entre creadores de HIP-3
Lanzar nuevos mercados de activos pre-IPO en Hyperliquid ofrece una ventaja de primer movimiento: se puede capturar el interés inicial del mercado, ganar comisiones y recuperar los costos de despliegue del mercado. Pero si el lanzamiento se hace demasiado pronto y el interés del mercado no es suficiente, aparecerán problemas como bajo volumen de operaciones, aumento del deslizamiento y alza de la tasa de financiación.
Cronología del mercado HIP-3 de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Entropy, al igual que las bolsas centralizadas como Binance, Bitget y Gate.io, fija el precio del contrato pre-IPO de Anthropic de forma implícita a partir de la valoración total estimada de la empresa. Esta metodología de fijación de precios, por el momento, mantiene fuera del acceso a proyectos HIP-3 como Trade.xyz: Trade.xyz valora las empresas no listadas con base en el precio esperado por acción. Hasta que Anthropic presente el documento público S1 de la oferta y divulgue más información sobre la venta de acciones, Trade.xyz no puede entrar. OKX también enfrenta un problema similar: su mercado pre-IPO asume un total de 10.000 millones de acciones emitidas y valora con un precio por acción.
Variación del volumen de operaciones de los contratos perpetuos de Anthropic en cinco bolsas. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Actualmente no hay otros creadores de HIP-3 que hayan puesto en marcha contratos perpetuos de Anthropic, evitando así la fragmentación de la liquidez. Aunque Entropy se lanzó más de dos meses después que Binance y Bitget, su mercado de contratos perpetuos de Anthropic, durante las últimas dos semanas, tiene el segundo lugar en volumen diario promedio (1022 millones de dólares) y el primer lugar en volumen de operaciones abiertas (3063 millones de dólares).
Profundidad del libro de órdenes de Entropy y el deslizamiento
Los traders eligen rutas hacia mercados con el spread más bajo, la mejor profundidad del libro de órdenes o la tasa de financiación más baja, para aumentar la liquidez y reducir los costos de trading. Los resultados de la simulación del libro de órdenes consolidado muestran que, cerca del precio medio, Entropy cuenta con suficiente liquidez.
Libro de órdenes consolidado de los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Comparando la profundidad del libro de órdenes promedio consolidado dentro de 72 horas, en el rango de ±0,5% alrededor del precio medio, el tamaño de liquidez de Entropy es aproximadamente el 17% de la suma de Binance, Gate.io y Bitget. El libro de órdenes mostrado por Hyperliquid, en el rango de ±1% alrededor del precio medio, tiene suficiente liquidez; además, el spread de compra/venta es amplio, lo que puede reducir el impacto en el precio al comprar y vender contratos pre-IPO.
Spread de compra/venta de los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
En las dos últimas semanas, el spread medio de compra/venta de Entropy fue de apenas 1,5 puntos básicos, al mismo nivel que las principales bolsas centralizadas; es el spread más bajo entre todas las plataformas.
La tasa de financiación determina la elección de plataforma por parte de los traders
Los contratos perpetuos dependen de la tasa de financiación para garantizar que su precio no se desvíe significativamente del precio spot. Pero como la empresa aún no ha salido a bolsa, no hay precio spot; entonces, ¿cómo cobra la bolsa la tasa de financiación? Los mercados pre-IPO lanzados por los creadores de HIP-3 pueden calcular la tasa de financiación incluso sin un referente spot. La tasa de financiación de Entropy se calcula según el nivel de desajuste entre el precio del contrato perpetuo y el precio del oráculo; el precio del oráculo se genera combinando fuentes de datos externas/privadas y el precio endógeno del libro de órdenes.
Tasa de financiación de los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic. Fuente de datos: Talos CM Market Data Pro
Hyperliquid utiliza un restablecimiento dinámico de la tasa de financiación a nivel de horas; Binance fija 0,005% cada 8 horas; Bitget y Gate.io casi no cobran tasa de financiación. En fechas recientes, debates relacionados con riesgos de la industria de la IA han provocado un fuerte aumento de la tasa de financiación de Entropy. El mecanismo de la tasa de financiación implica que quienes mantienen posiciones deben asumir costos, lo que impulsa a los traders a fijar de manera racional la valoración del lanzamiento de Anthropic. Sin embargo, cuando las expectativas de valoración fluctúan de forma drástica, los costos de mantener posiciones a largo plazo se elevan, y los traders se desplazan a bolsas con tasas de financiación más bajas.
Resumen
El mercado de trading pre-IPO de Anthropic, con contratos perpetuos, es el caso más reciente de la transformación de todo a perpetuos; los traders han comenzado a especular con la valoración de empresas no listadas. El rápido auge de Entropy y el hecho de haberse quedado con el mayor volumen de operaciones abiertas indican que los traders prefieren usar la infraestructura de Hyperliquid para operar contratos perpetuos pre-IPO, en lugar de limitarse únicamente a bolsas centralizadas.
A medida que se divulguen más adelante los documentos de oferta pública de Anthropic, se espera que entren más creadores de HIP-3 a competir por el volumen de operaciones relacionado con el IPO de Anthropic. El lanzamiento de más mercados desafiará la cuota de mercado actual de Entropy y, al mismo tiempo, fragmentará la liquidez del mercado.