El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años siguió subiendo hasta el 5,40% y, de inmediato, marcó el nivel más alto desde junio de 2007.
La forma en que se están moviendo los rendimientos de la deuda estadounidense, a simple vista, parece que el mercado está revalorizando el gran déficit fiscal a largo plazo y las expectativas de inflación; en esencia, el ancla del tipo de interés “libre de riesgo” global se está forzando hacia arriba. Cuando el coste de financiación a largo plazo queda clavado en este punto, el efecto de drenaje de liquidez llegará más rápido y con más fuerza de lo que se esperaba.
Muchos fondos todavía apuestan a que el ciclo de recortes de tipos traerá beneficios, pero que los rendimientos del tramo largo se descontrolen indica que los grandes capitales, en realidad, no confían en que los recortes puedan resolver el problema de fondo. Cada año, el mercado debe absorber decenas de miles de millones de dólares en nueva deuda pública; por tanto, es inevitable que los compradores exijan una prima por plazos más alta. Este tipo de rendimiento “libre de riesgo” es extremadamente implacable al comprimir tanto los activos en cadena como los de riesgo. Cuando, en un activo “compliant” y libre de riesgo, puedes obtener un rendimiento puro anualizado por encima del 5%, la exigencia del capital hacia acuerdos de rentabilidad de alto riesgo y alta fricción sube hasta niveles extremadamente estrictos.
Esto significa que cualquier modelo de arbitraje que dependa de la prima de liquidez o que refuerce el rendimiento con APY inflado quedará instantáneamente inutilizable ante este coste de capital. Los activos que de verdad puedan resistir, o incluso iniciar una tendencia independiente por sí mismos, deberán tener o bien libros contables subyacentes de ingresos reales y muy sólidos, o bien ser instrumentos de refugio extremo totalmente desvinculados del sistema de valoración en moneda fiduciaria. El poder destructivo de este entorno macro de liquidez acaba de empezar a hacerse visible.$BTC
#美国30年期国债收益率升破5.40%
La forma en que se están moviendo los rendimientos de la deuda estadounidense, a simple vista, parece que el mercado está revalorizando el gran déficit fiscal a largo plazo y las expectativas de inflación; en esencia, el ancla del tipo de interés “libre de riesgo” global se está forzando hacia arriba. Cuando el coste de financiación a largo plazo queda clavado en este punto, el efecto de drenaje de liquidez llegará más rápido y con más fuerza de lo que se esperaba.
Muchos fondos todavía apuestan a que el ciclo de recortes de tipos traerá beneficios, pero que los rendimientos del tramo largo se descontrolen indica que los grandes capitales, en realidad, no confían en que los recortes puedan resolver el problema de fondo. Cada año, el mercado debe absorber decenas de miles de millones de dólares en nueva deuda pública; por tanto, es inevitable que los compradores exijan una prima por plazos más alta. Este tipo de rendimiento “libre de riesgo” es extremadamente implacable al comprimir tanto los activos en cadena como los de riesgo. Cuando, en un activo “compliant” y libre de riesgo, puedes obtener un rendimiento puro anualizado por encima del 5%, la exigencia del capital hacia acuerdos de rentabilidad de alto riesgo y alta fricción sube hasta niveles extremadamente estrictos.
Esto significa que cualquier modelo de arbitraje que dependa de la prima de liquidez o que refuerce el rendimiento con APY inflado quedará instantáneamente inutilizable ante este coste de capital. Los activos que de verdad puedan resistir, o incluso iniciar una tendencia independiente por sí mismos, deberán tener o bien libros contables subyacentes de ingresos reales y muy sólidos, o bien ser instrumentos de refugio extremo totalmente desvinculados del sistema de valoración en moneda fiduciaria. El poder destructivo de este entorno macro de liquidez acaba de empezar a hacerse visible.$BTC
#美国30年期国债收益率升破5.40%
