La inflación de Estados Unidos repuntó en agosto más de lo esperado: el IPC subyacente subió un 0,3 % intermensual, lo que desbarató las expectativas del mercado de una desaceleración sostenida de la inflación. Actualmente, el mercado asigna una probabilidad cercana al 90 % a que la Reserva Federal suba los tipos 25 puntos básicos esta semana, por lo que la subida es prácticamente un consenso. A la luz de los datos macroeconómicos actuales, voy a analizar la probabilidad de que se concrete esta subida, la evolución del ciclo y sus efectos sobre los principales activos, además de compartir mi estrategia personal de inversión.

A mi parecer, la subida de 25 puntos básicos de esta semana ya está prácticamente decidida, pero no es el inicio de un nuevo ciclo prolongado de subidas de tipos. Lo más probable es que se trate de una subida puntual para reajustar las expectativas. El repunte de la inflación se debe principalmente a los precios de la energía y responde a fluctuaciones de corto plazo por el lado de la oferta. La inflación salarial y de los servicios no ha seguido empeorando, por lo que no se ha formado una espiral inflacionaria persistente. El objetivo principal de esta subida de tipos de la Reserva Federal es reajustar las expectativas de inflación del mercado y reforzar la credibilidad de su política monetaria, no reanudar un endurecimiento generalizado. La posibilidad de futuras subidas dependerá por completo de los próximos datos de inflación y empleo; la probabilidad de una segunda subida este año es relativamente baja.

Una vez materializada la subida de tipos, los distintos activos evolucionarán de forma claramente divergente. En primer lugar, las acciones tecnológicas estadounidenses: las empresas tecnológicas de alto crecimiento dependen en gran medida de las condiciones de liquidez, y la subida de tipos eleva los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que reduce el margen de valoración. A corto plazo, lo más probable es que fluctúen bajo presión. Sin embargo, el mercado ya ha descontado esta noticia negativa. Si la Reserva Federal adopta un tono prudente y no da señales de que habrá subidas sostenidas, las tecnológicas podrían recuperarse una vez que se disipe el impacto negativo. En general, predominarían las fluctuaciones y un comportamiento desigual.

En segundo lugar está el oro. Como activo refugio que no genera intereses, las subidas de tipos aumentan el coste de oportunidad de mantenerlo. Sumado al fortalecimiento del dólar, lo más probable es que el precio del oro registre una ligera corrección a corto plazo. Sin embargo, no tengo una visión bajista sobre su evolución a medio y largo plazo: el elevado endeudamiento de Estados Unidos y la incertidumbre geopolítica siguen brindándole apoyo. La corrección a corto plazo es solo una fluctuación del sentimiento; su valor como inversión a medio y largo plazo se mantiene sólido.

Por último, está el BTC, que combina las características de un activo de riesgo y de un refugio digital. A corto plazo, la menor liquidez lo afectará y seguirá la presión que soportan los activos de riesgo tradicionales, con una volatilidad más intensa. Sin embargo, a diferencia de la bolsa, el sentimiento del mercado y los flujos de capital tienen más peso en el mercado cripto, por lo que no se espera una caída unilateral, sino principalmente amplias fluctuaciones.

A partir de estas conclusiones, he ajustado mi estrategia general de posiciones y operaciones. La idea central es reducir el apalancamiento, controlar el tamaño de las posiciones y esperar a que cambie la tendencia. A corto plazo, reduciré considerablemente el apalancamiento en los activos de alta volatilidad, cerraré las posiciones en valores temáticos que hayan subido mucho, mantendré los activos de calidad fundamentales y reservaré suficiente efectivo para hacer frente a la volatilidad. En cuanto a las acciones tecnológicas, esperaré sin comprar a ciegas en las caídas y aguardaré a que se conozca el contenido de la reunión de la Reserva Federal antes de decidir cuándo entrar. Descarto las ventas en corto a corto plazo en el oro y esperaré oportunidades para comprar en varias etapas tras una corrección. En los criptoactivos, operaré siempre con posiciones pequeñas y fijaré estrictamente órdenes de stop loss, evitando apostar fuerte por una tendencia unilateral.

En resumen, esta subida de tipos es una medida habitual que ya se esperaba, no un cambio de rumbo de la tendencia macroeconómica. Lo que realmente determinará la evolución posterior del mercado no es si se suben los tipos, sino lo que la Reserva Federal comunique sobre su futura política monetaria. Por ahora, no hay motivo para dejarse llevar por el pánico: basta con mantener posiciones prudentes, operar a favor de la tendencia y esperar con paciencia a que el mercado dé un giro.