Una señal macro que vale la pena seguir de cerca: los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo a nivel mundial están subiendo en conjunto.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años supera el 5%, marcando su máximo desde 2007;
el bono a 30 años supera el 5.4%, su nivel más alto desde 2004;
el rendimiento del bono japonés a 10 años supera el 3%, su máximo desde 1996;
el rendimiento del bono del Reino Unido a 10 años supera el 5.4%, en máximos desde 2007;
el rendimiento del bono francés a 10 años supera el 4.5%, su máximo desde 2008;
el rendimiento del bono alemán a 10 años supera el 3.5%, en máximos desde 2009.
Esto ya no es simplemente un “aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense”. Más bien, Estados Unidos, Japón, el Reino Unido y Europa—las tasas a largo plazo—están subiendo al mismo tiempo.
La lógica central detrás de esto tiene dos frentes:
Primero, la inflación. El alza del precio del petróleo vuelve a elevar las expectativas globales de inflación; el mercado empieza a cotizar de nuevo “tasas más altas y recortes más tardíos”.
Segundo, las finanzas públicas. La deuda y los déficits fiscales de las principales economías del mundo siguen aumentando; la oferta de bonos a largo plazo crece, y el mercado comienza a exigir un mayor premio por plazo.
Por lo tanto, lo que realmente merece atención ahora no es solo si la Reserva Federal subirá las tasas. Es si, incluso con futuros recortes, los rendimientos a largo plazo pueden volver a bajar.
Si el bono del Tesoro a 10 años se mantiene a largo plazo alrededor del 5%, todo el sistema de valoración de los activos globales tendrá que recalibrarse.
A corto plazo, con el alza de las tasas, la caída de la liquidez y la presión sobre las valoraciones, las tecnológicas sobrevaloradas, las acciones de crecimiento y el Crypto también se verán afectados.
A largo plazo, si el mercado cada vez teme más por el déficit fiscal, la expansión de la deuda y el deterioro del crédito monetario, entonces activos escasos no soberanos como el oro y el bitcoin podrían, por el contrario, volver a recibir atención de capital.
Así que en esta ronda de fuerte caída global de bonos, lo verdaderamente importante no es cuánto subió o bajó en un día, sino un problema más grande: el “centro” de la tasa de interés libre de riesgo global, ¿se está desplazando en conjunto hacia arriba? Y además, habrá que recalcular la lógica de valoración de muchos activos.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años supera el 5%, marcando su máximo desde 2007;
el bono a 30 años supera el 5.4%, su nivel más alto desde 2004;
el rendimiento del bono japonés a 10 años supera el 3%, su máximo desde 1996;
el rendimiento del bono del Reino Unido a 10 años supera el 5.4%, en máximos desde 2007;
el rendimiento del bono francés a 10 años supera el 4.5%, su máximo desde 2008;
el rendimiento del bono alemán a 10 años supera el 3.5%, en máximos desde 2009.
Esto ya no es simplemente un “aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense”. Más bien, Estados Unidos, Japón, el Reino Unido y Europa—las tasas a largo plazo—están subiendo al mismo tiempo.
La lógica central detrás de esto tiene dos frentes:
Primero, la inflación. El alza del precio del petróleo vuelve a elevar las expectativas globales de inflación; el mercado empieza a cotizar de nuevo “tasas más altas y recortes más tardíos”.
Segundo, las finanzas públicas. La deuda y los déficits fiscales de las principales economías del mundo siguen aumentando; la oferta de bonos a largo plazo crece, y el mercado comienza a exigir un mayor premio por plazo.
Por lo tanto, lo que realmente merece atención ahora no es solo si la Reserva Federal subirá las tasas. Es si, incluso con futuros recortes, los rendimientos a largo plazo pueden volver a bajar.
Si el bono del Tesoro a 10 años se mantiene a largo plazo alrededor del 5%, todo el sistema de valoración de los activos globales tendrá que recalibrarse.
A corto plazo, con el alza de las tasas, la caída de la liquidez y la presión sobre las valoraciones, las tecnológicas sobrevaloradas, las acciones de crecimiento y el Crypto también se verán afectados.
A largo plazo, si el mercado cada vez teme más por el déficit fiscal, la expansión de la deuda y el deterioro del crédito monetario, entonces activos escasos no soberanos como el oro y el bitcoin podrían, por el contrario, volver a recibir atención de capital.
Así que en esta ronda de fuerte caída global de bonos, lo verdaderamente importante no es cuánto subió o bajó en un día, sino un problema más grande: el “centro” de la tasa de interés libre de riesgo global, ¿se está desplazando en conjunto hacia arriba? Y además, habrá que recalcular la lógica de valoración de muchos activos.