El martes, los rendimientos de los bonos del Estado japonés mostraron una tendencia al alza. Katsutoshi Inadome, estratega sénior de gestión de activos en Mizuho Trust Asset Management, señaló en Tokio que, a medida que avanzan las negociaciones sobre la reducción de impuestos a los alimentos y los planes de subsidios para los hogares, las preocupaciones del mercado sobre el déficit de fondos fiscales del gobierno se intensifican de manera notable. El Gobierno de Japón tiene ya perfilados los recortes de impuestos y los subsidios que están por anunciarse, pero aún no ha definido con claridad la fuente específica de los fondos; además, en la reorganización del Gabinete hay cambios en el cargo del ministro de Salud, Trabajo y Bienestar, que supervisa el GPIF (Fondo de Inversión para el Jubilación del Gobierno), lo que lleva al mercado a estar muy alerta sobre un posible giro en la asignación de activos de los fondos institucionales japoneses.
Este giro merece una atención particularmente elevada porque pone de manifiesto una desconexión cada vez más grave entre la enorme deuda soberana que Japón ha acumulado durante años y el gasto fiscal rígido. El mercado en general espera que el Banco de Japón avance con dificultades en la ruta de normalización monetaria, mientras que, en ausencia de fuentes de ingresos fiscales estables que respalden el plan, ampliar aún más los estímulos fiscales por parte del gobierno no hace sino agravar directamente la presión sobre la oferta de bonos del Estado. Si no existe una absorción a gran escala por parte de fondos de equipos nacionales como el GPIF, la sostenibilidad de la deuda soberana a largo plazo volverá a enfrentar un escrutinio exigente.
Desde la perspectiva de los mercados financieros tradicionales, un aumento de los rendimientos de la deuda japonesa seguramente impulsará el regreso de capital a Japón, elevando aún más el umbral de los tipos sin riesgo globales y aumentando el riesgo sistémico potencial de un cierre forzoso de operaciones de carry trade en yenes. A medida que se revalúe la prima por riesgo crediticio soberano, los rendimientos de la parte larga de la curva de bonos del Estado globales podrían enfrentar una presión alcista pasiva; además, la volatilidad en el mercado de divisas se amplificará de forma significativa. En conjunto, el entorno macro es muy desfavorable para los activos de riesgo con valoraciones elevadas.
Para el mercado de las criptomonedas, $BTC y los principales activos de riesgo se enfrentan a un doble desafío: el estrechamiento de la liquidez y el aumento del sentimiento de aversión al riesgo. La retirada global de liquidez provocada por el alza de los rendimientos de la deuda del Estado japonesa es especialmente propensa a desencadenar una reducción pasiva de posiciones de capital apalancado entre mercados. En el contexto en que se entrelazan las expectativas de política macro y el riesgo geopolítico, los inversores deben prevenir con alta prioridad la volatilidad a la baja derivada de la transmisión de la liquidez; mantener una postura defensiva a corto plazo es una elección más racional.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics
Este giro merece una atención particularmente elevada porque pone de manifiesto una desconexión cada vez más grave entre la enorme deuda soberana que Japón ha acumulado durante años y el gasto fiscal rígido. El mercado en general espera que el Banco de Japón avance con dificultades en la ruta de normalización monetaria, mientras que, en ausencia de fuentes de ingresos fiscales estables que respalden el plan, ampliar aún más los estímulos fiscales por parte del gobierno no hace sino agravar directamente la presión sobre la oferta de bonos del Estado. Si no existe una absorción a gran escala por parte de fondos de equipos nacionales como el GPIF, la sostenibilidad de la deuda soberana a largo plazo volverá a enfrentar un escrutinio exigente.
Desde la perspectiva de los mercados financieros tradicionales, un aumento de los rendimientos de la deuda japonesa seguramente impulsará el regreso de capital a Japón, elevando aún más el umbral de los tipos sin riesgo globales y aumentando el riesgo sistémico potencial de un cierre forzoso de operaciones de carry trade en yenes. A medida que se revalúe la prima por riesgo crediticio soberano, los rendimientos de la parte larga de la curva de bonos del Estado globales podrían enfrentar una presión alcista pasiva; además, la volatilidad en el mercado de divisas se amplificará de forma significativa. En conjunto, el entorno macro es muy desfavorable para los activos de riesgo con valoraciones elevadas.
Para el mercado de las criptomonedas, $BTC y los principales activos de riesgo se enfrentan a un doble desafío: el estrechamiento de la liquidez y el aumento del sentimiento de aversión al riesgo. La retirada global de liquidez provocada por el alza de los rendimientos de la deuda del Estado japonesa es especialmente propensa a desencadenar una reducción pasiva de posiciones de capital apalancado entre mercados. En el contexto en que se entrelazan las expectativas de política macro y el riesgo geopolítico, los inversores deben prevenir con alta prioridad la volatilidad a la baja derivada de la transmisión de la liquidez; mantener una postura defensiva a corto plazo es una elección más racional.
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