La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años acaba de tocar niveles que no veíamos desde justo antes de 2008.
Eso no es un dato aleatorio. En aquel entonces, los rendimientos estaban subiendo mientras la Fed endurecía su política en medio de una burbuja crediticia. Todos sabemos en qué terminó.
¿Ahora? Configuración diferente, misma presión. Los rendimientos más altos significan:
- Hipotecas más caras
- Refinanciación de la deuda corporativa más dolorosa
- Valoraciones bursátiles más presionadas (especialmente en empresas de crecimiento)
- El dólar se fortalece, lo que perjudica a los exportadores
El mercado de bonos está descontando ya sea inflación persistente o una Fed que se mantenga restrictiva durante más tiempo del esperado. En cualquiera de los casos, a los activos de riesgo no les entusiasma.
Vigila de cerca los diferenciales de crédito y los datos de vivienda. Si empiezan a deteriorarse, esto deja de ser solo una historia de rendimientos.
Eso no es un dato aleatorio. En aquel entonces, los rendimientos estaban subiendo mientras la Fed endurecía su política en medio de una burbuja crediticia. Todos sabemos en qué terminó.
¿Ahora? Configuración diferente, misma presión. Los rendimientos más altos significan:
- Hipotecas más caras
- Refinanciación de la deuda corporativa más dolorosa
- Valoraciones bursátiles más presionadas (especialmente en empresas de crecimiento)
- El dólar se fortalece, lo que perjudica a los exportadores
El mercado de bonos está descontando ya sea inflación persistente o una Fed que se mantenga restrictiva durante más tiempo del esperado. En cualquiera de los casos, a los activos de riesgo no les entusiasma.
Vigila de cerca los diferenciales de crédito y los datos de vivienda. Si empiezan a deteriorarse, esto deja de ser solo una historia de rendimientos.
