477 yuanes.
Este es el precio de cierre del 11 de septiembre de Unitree Technology. El valor de la empresa ha caído oficialmente por debajo de los 200.000 millones. Retrocediendo 18 días de negociación, esta “primera acción de robots humanoides” tocó 1100 yuanes en la fase de subasta de apertura en la Bolsa de Ciencia y Tecnología, lo que correspondía a un valor de mercado de 444,9 mil millones.
En 18 días, se evaporaron más de 2400.000 millones; ¡no es solo una caída a la mitad, es aún más!
La prima por sentimiento: llega rápido y se va aún más rápido.
Unitree Technology emitió a 150,8 yuanes; la relación precio-beneficio de la emisión fue de 219 veces, mientras que el promedio de la industria de fabricación de equipos generales en la que se encuadra era de solo 38 veces. El primer día de cotización abrió directamente en 1100 yuanes, lo que equivale a añadir un 629% de prima por sentimiento por encima del precio de emisión.
¿Y luego qué? Caídas grandes, caídas pequeñas, una caída en picado, y otra gran caída: una “retirada de la emoción” de nivel de libro de texto. Casi no dejó a los inversores de corto plazo una ventana decente para salir a tiempo.
El crecimiento se desploma: aún más doloroso en el lado de las ganancias
En la primera mitad de 2026, los ingresos fueron de 1.152 millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 48,54%; colocados en la industria manufacturera tradicional, de hecho es llamativo. Pero no olvides que en 2025 su tasa de crecimiento de ingresos era de 332%. De 332% a 48%: este “precipicio” es demasiado pronunciado.
El lado de las ganancias es aún más incómodo: en la primera mitad del año, el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 274 millones, sí, salieron del rojo; pero el beneficio neto no sujeto a recurrentes bajó 19,34% interanual. La empresa dice que el aumento fue por el incremento de gastos de I+D y de ventas; la lógica tiene sentido, pero también señala una realidad: del “puede correr y saltar” al “puede generar ganancias” en robots humanoides, en medio hay un abismo de comercialización que se llena con dinero real.
Lo más preocupante es que incluso si cae hasta 477 yuanes, el PER TTM sigue por encima de 330 veces.
Las diferencias entre instituciones son enormes, hasta el punto de ser absurdas
El precio objetivo que da Nomura es de 370 yuanes; Jianyin International, 269 yuanes; y Citic es aún más duro: el rango de precio razonable está entre 130 y 145 yuanes. La diferencia de precios entre estas tres instituciones supera los 200%.
La divergencia central se resume en una frase: ¿Unitree es una “empresa de fabricación de hardware” o una “empresa tipo plataforma de IA”? Si se valora con el primer enfoque, el PER se sostiene como máximo al doble del promedio de la industria; si se valora con el segundo, durante la etapa de pérdidas se puede tolerar una valoración alta, pero con la condición de que el ritmo de crecimiento se valide de forma continua. Cuando el ritmo cae de 332% a 48%, el mercado naturalmente se inclina hacia la primera opción.
El free float pequeño se convirtió en un “acelerador”
En la fase inicial de salida a bolsa de Unitree había muy pocas acciones con libre circulación; la mayoría de las acciones previas al IPO y las asignadas estratégicamente estaban bloqueadas. La liberación a gran escala más temprana sería en agosto de 2027. Con un free float tan pequeño, cuando sube se amplifica la subida; cuando cae, también se amplifica la caída. El 11 de septiembre, la rotación (turnover) llegó a 85,28%, casi todo el lote de acciones en circulación se dio la vuelta en un solo día.
No es solo el problema de Unitree: es que todo el sector está saliendo del mercado
De inicios de 2026 a principios de septiembre, el índice del sector de robots humanoides cayó 13%, quedándose 12 puntos porcentuales por detrás del índice de la Bolsa de Shanghái. El percentil del PE del sector ya se ha reducido hasta el 0% en casi un año; ha caído al rango de “barato”. Pero entre “barato” y “vale la pena comprar” falta una variable clave: el calendario de materialización de resultados.
Interbank International lo dijo bien: la lógica de valoración del sector está pasando de “beta tecnológica” a “alfa de entrega”. Si muestras avances técnicos, el mercado ya no lo compra; tienes que presentar pedidos cuantificables y una capacidad de entrega replicable. La técnica de combate totalmente autónoma publicada por Unitree el 7 de septiembre es realmente buena, pero al día siguiente la cotización siguió cayendo sin piedad.
También está cambiando la orientación de las políticas.
La señal del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información (MIIT) se centra en componentes clave y en inteligencia encarnada, impulsando que los robots aterricen en ámbitos como agricultura, medicina y cuidado de ancianos. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) también lo dejó claro: evitar el seguimiento ciego y el “a todo el mundo a la vez”.
Traducción: el apoyo a la industria pasó de “fomentar la entrada” a “seleccionar a los ganadores”. Para empresas líderes como Unitree, esto en realidad es una buena noticia: los competidores que han dependido del impulso por la idea se acelerarán hacia la depuración.
477 no es el final; es una marca intermedia
El propio CEO de Unitree lo admite: los robots ensamblan tareas simples en las fábricas propias, y aún hay brechas en velocidad y eficiencia. Esta frase es muy honesta, pero también significa esto: el futuro de aquel “plataforma universal de robots humanoides” valorado anteriormente con una capitalización de 444,9 mil millones de yuanes, todavía está en una etapa temprana de validación.
La ventana del “premium por concepto” se está cerrando, mientras se está abriendo la ventana para materializar los resultados. Este cambio no será nada amable.$UNITREE
