El argumento de «los rendimientos de las acciones caen al 10%, ¿por qué comprar bonos al 5%? se derrumba cuando lo ajustas por valoración y por la posición del ciclo.
Las acciones hoy cotizan por encima de su tendencia exponencial a largo plazo: un nivel que solo se alcanzó en 1929, en los años 60 y en 2000. La reversión a la media no es una herramienta de timing, pero sí enmarca los rendimientos esperados. Con las valoraciones actuales, la historia sugiere que los rendimientos bursátiles a 10–20 años podrían caer a un 0–2% anualizado durante el ajuste secular.
Mientras tanto, el régimen ha cambiado. Durante 15 años tras la crisis, la Fed reprimió las tasas y ejecutó QE. El efectivo no pagaba nada. Los bonos no pagaban nada. TINA — There Is No Alternative — forzó el capital hacia las acciones sin importar el precio.
Hoy, los bonos del Tesoro rinden ~5%. Estructura la duración, mantén hasta el vencimiento, cobra intereses y recupera el principal. Te pagan por esperar. Los fondos de pensiones e instituciones se están reubicando en consecuencia.
El cambio no es «vender todas las acciones». Es que, por fin, las acciones se enfrentan a una competencia real por el capital. TINA ha muerto. Con valoraciones estiradas, los bonos al 5% merecen una consideración seria.
Las acciones hoy cotizan por encima de su tendencia exponencial a largo plazo: un nivel que solo se alcanzó en 1929, en los años 60 y en 2000. La reversión a la media no es una herramienta de timing, pero sí enmarca los rendimientos esperados. Con las valoraciones actuales, la historia sugiere que los rendimientos bursátiles a 10–20 años podrían caer a un 0–2% anualizado durante el ajuste secular.
Mientras tanto, el régimen ha cambiado. Durante 15 años tras la crisis, la Fed reprimió las tasas y ejecutó QE. El efectivo no pagaba nada. Los bonos no pagaban nada. TINA — There Is No Alternative — forzó el capital hacia las acciones sin importar el precio.
Hoy, los bonos del Tesoro rinden ~5%. Estructura la duración, mantén hasta el vencimiento, cobra intereses y recupera el principal. Te pagan por esperar. Los fondos de pensiones e instituciones se están reubicando en consecuencia.
El cambio no es «vender todas las acciones». Es que, por fin, las acciones se enfrentan a una competencia real por el capital. TINA ha muerto. Con valoraciones estiradas, los bonos al 5% merecen una consideración seria.