• Los traders valoran en un 86% la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en la reunión del miércoles
• El yen cotiza a 153,49 por dólar tras un máximo de siete meses de 152,89
• Los especuladores pasan a net-long en el yen por primera vez desde febrero
Yen Rally establece el escenario macro
El ascenso implacable del yen japonés hacia un máximo de siete meses se ha convertido en el planteamiento macro definitorio de la semana, y llega directamente frente a Bitcoin (BTC), que se sitúa en 77.585,24 dólares en nuestro registro en vivo a partir del lunes. El yen pasó de mano a 153,49 por dólar, un poco por debajo del pico de 152,89 registrado la semana pasada, un nivel que aún se aprecia en el gráfico mensual dólar/yen, y la divisa ha avanzado casi un 4% este mes. Los datos de posicionamiento subrayan hasta qué punto ha cambiado el sentimiento: los especuladores cambiaron a posiciones net-long en el yen por primera vez desde febrero, un quiebre decisivo con el consenso de posiciones cortas en yen que definió la relación durante años. Además, el yen ha logrado mantener las ganancias obtenidas desde la intervención previa de EE. UU., una secuencia poco habitual que ha mantenido activos a los bajistas del dólar. El motor detrás de la revalorización es la inflación. Los precios al consumidor de EE. UU. aceleraron en agosto, según el informe del viernes, y los mercados de futuros ahora asignan una probabilidad del 86% de una subida de tipos de la Reserva Federal en la reunión del miércoles, de acuerdo con la herramienta CME FedWatch, que deriva sus probabilidades de la fijación de precios en futuros. Una Fed que se acerca de nuevo al endurecimiento es un escenario poco común, y es importante para las criptomonedas porque un entorno de dólar con tipos más altos históricamente ha drenado liquidez de los activos de riesgo. Hasta ahora, Bitcoin ha aguantado cerca de 77.600 dólares en lugar de caer en previsión, lo que sugiere que el posicionamiento sigue siendo prudente, más que defensivo. Para un mercado que pasó gran parte del año descontando condiciones más favorables, la reversión obliga a replantear cuánto tiempo pueden sostenerse las subidas de cripto apoyadas en expectativas de liquidez. La señal más grande quizá no provenga de Washington en absoluto, sino de Tokio dos días después.
Riesgo del carry trade y del viernes del BOJ
La atención luego se desplaza al Banco de Japón, que se reúne el viernes. Los analistas de MUFG consideran que una subida de 25 puntos básicos del BOJ ya está en gran medida descontada en los mercados, pero la lectura del banco es que el yen necesita una señal de futuras subidas más rápidas para fortalecerse aún más. El escenario a la baja también está bien definido: TD Securities advierte que si Tokio deja fuera subidas adicionales para octubre o diciembre, el dólar/yen podría volver a empujarse hacia la zona de 157 a 160. El calendario está cargado más allá de las dos reuniones principales. El Banco Central Europeo subió las tasas la semana pasada, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su postura el jueves —aunque la votación parece ajustada— y el índice del dólar estadounidense se mantuvo estable en 99,15 después de dos semanas de caídas. James Athey, gestor de cartera de renta fija en Marlborough, lo expresó con crudeza: “No subir tasas sería un error catastrófico. No comunicar con solidez sería un serio autogol”. Athey también destacó el repatriation de flujos y los cambios en la asignación de activos en el GPIF, el gran fondo de pensiones público de Japón, que ya están reintroduciendo dinero en el yen independientemente de cualquier decisión de tasas esta semana. Para cripto, el canal de transmisión es el carry trade: en el que los inversores piden prestado yenes baratos para financiar posiciones con mayor rendimiento en activos de riesgo —desde tokens de capa 1 hasta monedas de privacidad como Zcash y vehículos de rendimiento on-chain como Savings Dai. Los hedge funds ya ajustaron el posicionamiento de carry mientras el movimiento del yen se propaga más allá de Tokio, y una sorpresa hawkish del BOJ el viernes forzaría un desarme adicional de esas operaciones, con consecuencias directas para los libros de cripto apalancados.
Codicia en 57 A pesar del lastre
Los datos agregados de mercado de COINOTAG muestran que el sentimiento todavía se inclina por el riesgo pese al lastre macro: nuestro Índice de Miedo y Codicia marca 57/100, en territorio de codicia, mientras que Bitcoin representa el 68,1% de la capitalización de mercado total de 2,29 billones de dólares rastreada por COINOTAG. Una sorpresa en un sentido u otro esta semana debería mover rápidamente esa aguja.