Arthur Hayes señalando lo obvio que nadie quiere admitir: el dólar tiene que debilitarse frente al yen, el euro, el yuan. ¿Cuál es el único camino? Japón vende activos extranjeros y repatria billones. No es una teoría, es matemáticas.

Su otra apuesta: Japón está en oferta ahora mismo.

Si tiene razón, esto no es un movimiento pequeño. Es un cambio estructural en cómo circula el dinero global. La fortaleza del dólar ha sido el ajuste predeterminado durante años. Un cambio real lo altera todo: tasas, rendimientos, operaciones de carry, quién consigue crédito barato y quién no.

La mayoría de la gente todavía cree que el dominio del dólar es permanente. No lo es. Es una decisión de política que se pone a prueba en cada ciclo.

Vale la pena vigilar el yen de cerca. Si Japón realmente empieza a sacar capital de vuelta, lo veremos primero en los tipos de cambio.