Todo el mundo está mirando cómo se mueve el petróleo hacia la reunión de la Fed del miércoles. La historia de inflación más grande está en el campo: y casi nadie la está valorando.
Todo el complejo de materias primas está avanzando al mismo tiempo. El trigo sube 43% este año. La soja sube 24%. El maíz sube 20%. El Índice de Materias Primas de Bloomberg acaba de alcanzar niveles no vistos en más de una década.
Cada cultivo tiene su propio detonante: la soja por una gran venta a China; el maíz por la sequía que recorta los rendimientos; y el trigo por los ataques a la navegación en el Mar Negro. Pero la energía es el hilo que conecta todo. El diésel y los costos de fertilizantes se trasladan directamente al gasto de producción de cada granja.
Esto es lo que importa más que otro titular sobre petróleo:
El petróleo es un insumo. Cuando todo el complejo de materias primas sube a la vez, amplía la base inflacionaria de la energía hacia el mismo tiempo que llega a alimentos, metales y materiales. Eso es mucho más difícil que la Fed lo descarte.
Y cae exactamente sobre el punto de presión que la Fed más cuida: la diferencia entre una inflación impulsada por oferta y la inflación impulsada por la demanda.
La Fed normalmente pasa por alto los shocks de oferta. Los llama transitorios, porque las alzas de tasas no pueden arreglar una sequía en Iowa ni una guerra en el Mar Negro. Pero cuanto más tiempo estos precios se mantienen elevados y se filtran hacia todo lo que hay en el estante, más dejan de verse transitorios y empiezan a parecerse a algo persistente. Persistente es lo que las alzas agresivas están diseñadas para enfriar.
Esa es la pregunta real del miércoles y de aquí en adelante. No si la Fed sube una vez. Sino si empieza a tratar esto como un problema amplio y persistente de inflación en lugar de como un pico petrolero que pasa.
Los futuros de fondos federales ya están descontando al menos dos alzas antes de fin de año.
El mercado lo ha estado tratando como una historia de petróleo. El complejo de materias primas te dice que es más grande que el petróleo. Cuando toda la canasta se mueve en conjunto, “transitorio” se vuelve mucho más difícil de decir.
$SPY
Todo el complejo de materias primas está avanzando al mismo tiempo. El trigo sube 43% este año. La soja sube 24%. El maíz sube 20%. El Índice de Materias Primas de Bloomberg acaba de alcanzar niveles no vistos en más de una década.
Cada cultivo tiene su propio detonante: la soja por una gran venta a China; el maíz por la sequía que recorta los rendimientos; y el trigo por los ataques a la navegación en el Mar Negro. Pero la energía es el hilo que conecta todo. El diésel y los costos de fertilizantes se trasladan directamente al gasto de producción de cada granja.
Esto es lo que importa más que otro titular sobre petróleo:
El petróleo es un insumo. Cuando todo el complejo de materias primas sube a la vez, amplía la base inflacionaria de la energía hacia el mismo tiempo que llega a alimentos, metales y materiales. Eso es mucho más difícil que la Fed lo descarte.
Y cae exactamente sobre el punto de presión que la Fed más cuida: la diferencia entre una inflación impulsada por oferta y la inflación impulsada por la demanda.
La Fed normalmente pasa por alto los shocks de oferta. Los llama transitorios, porque las alzas de tasas no pueden arreglar una sequía en Iowa ni una guerra en el Mar Negro. Pero cuanto más tiempo estos precios se mantienen elevados y se filtran hacia todo lo que hay en el estante, más dejan de verse transitorios y empiezan a parecerse a algo persistente. Persistente es lo que las alzas agresivas están diseñadas para enfriar.
Esa es la pregunta real del miércoles y de aquí en adelante. No si la Fed sube una vez. Sino si empieza a tratar esto como un problema amplio y persistente de inflación en lugar de como un pico petrolero que pasa.
Los futuros de fondos federales ya están descontando al menos dos alzas antes de fin de año.
El mercado lo ha estado tratando como una historia de petróleo. El complejo de materias primas te dice que es más grande que el petróleo. Cuando toda la canasta se mueve en conjunto, “transitorio” se vuelve mucho más difícil de decir.
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