Miércoles es el choque que hemos seguido todo el verano. El presidente quiere recortes. El mercado espera una subida.
Trump dijo hoy que Estados Unidos debería pagar «la tasa de interés más baja del mundo». Hace diez días: bajar la tasa o deja de operar con países con déficit.
El mercado está mirando hacia otro lado. Las probabilidades de una subida el miércoles están en 87%, la primera bajo Warsh, el presidente que Trump eligió.
El IPC subyacente llegó caliente el viernes. El crudo sube un 20% en dos semanas. El rendimiento del 10 años tocó el 4,97%, el nivel más alto desde 2023. Cada dato apunta a un endurecimiento, siete semanas antes de las elecciones de mitad de mandato.
Ahora viene la parte que casi todo el mundo entiende al revés.
Una subida no significa automáticamente tasas largas más altas. El tramo largo cotiza según la credibilidad de la inflación, no según la tasa de los tipos a un día.
Julio: Warsh se mantuvo firme; los mercados dudaron, y los rendimientos a largo plazo se dispararon. Septiembre de 2024: la Fed recortó 50 pb y el 10 años subió un punto completo en dos meses.
Así que el planteamiento está invertido. Si Warsh sube y el mercado finalmente confía en él sobre la inflación, los rendimientos largos pueden caer. Si cede, el tramo largo se vende por miedo a que la inflación se descontrole.
El tramo corto es de la Fed. El tramo largo es el veredicto del mercado sobre la Fed.
Mira el 30 años, no el titular. La subida está valorada en un 87%. La credibilidad no está valorada en absoluto.
$SPY
Trump dijo hoy que Estados Unidos debería pagar «la tasa de interés más baja del mundo». Hace diez días: bajar la tasa o deja de operar con países con déficit.
El mercado está mirando hacia otro lado. Las probabilidades de una subida el miércoles están en 87%, la primera bajo Warsh, el presidente que Trump eligió.
El IPC subyacente llegó caliente el viernes. El crudo sube un 20% en dos semanas. El rendimiento del 10 años tocó el 4,97%, el nivel más alto desde 2023. Cada dato apunta a un endurecimiento, siete semanas antes de las elecciones de mitad de mandato.
Ahora viene la parte que casi todo el mundo entiende al revés.
Una subida no significa automáticamente tasas largas más altas. El tramo largo cotiza según la credibilidad de la inflación, no según la tasa de los tipos a un día.
Julio: Warsh se mantuvo firme; los mercados dudaron, y los rendimientos a largo plazo se dispararon. Septiembre de 2024: la Fed recortó 50 pb y el 10 años subió un punto completo en dos meses.
Así que el planteamiento está invertido. Si Warsh sube y el mercado finalmente confía en él sobre la inflación, los rendimientos largos pueden caer. Si cede, el tramo largo se vende por miedo a que la inflación se descontrole.
El tramo corto es de la Fed. El tramo largo es el veredicto del mercado sobre la Fed.
Mira el 30 años, no el titular. La subida está valorada en un 87%. La credibilidad no está valorada en absoluto.
$SPY
