El 10-year de EE. UU. cerró la semana en 4,974%. Un buen lunes con un nivel de 5 en el activo de referencia mundial.
Algo de contexto sobre lo que ese número significaba para las generaciones anteriores de inversores: desde la década de 1960 hasta 2001, el 5% era aproximadamente el PISO: el bono largo pasó cuatro décadas por encima, alcanzando su punto máximo cerca del 16% en 1981. Luego, dos décadas de caída, crisis y QE le enseñaron a toda una generación de inversores que el 5% era algo extraordinario. Cuando tocó ese nivel brevemente en 2023, se trató como una emergencia.
Ahora se aproxima de nuevo: y esta vez con las acciones en alza, una economía lo suficientemente sólida como para permitir subidas, y el lado vendedor calculando más. No es una emergencia. Es un destino.
La pregunta más profunda no es si se imprime. Es cuál historia fue la anomalía: los cuarenta años en que el coste del capital era algo, o los quince en los que no. Toda una era de valoraciones, modelos de negocio y hábitos se construyó sobre la segunda respuesta.
El mercado de bonos ha pasado 41 días por encima del 5% en el tramo largo, sugiriendo en silencio lo primero. #history #macro
Algo de contexto sobre lo que ese número significaba para las generaciones anteriores de inversores: desde la década de 1960 hasta 2001, el 5% era aproximadamente el PISO: el bono largo pasó cuatro décadas por encima, alcanzando su punto máximo cerca del 16% en 1981. Luego, dos décadas de caída, crisis y QE le enseñaron a toda una generación de inversores que el 5% era algo extraordinario. Cuando tocó ese nivel brevemente en 2023, se trató como una emergencia.
Ahora se aproxima de nuevo: y esta vez con las acciones en alza, una economía lo suficientemente sólida como para permitir subidas, y el lado vendedor calculando más. No es una emergencia. Es un destino.
La pregunta más profunda no es si se imprime. Es cuál historia fue la anomalía: los cuarenta años en que el coste del capital era algo, o los quince en los que no. Toda una era de valoraciones, modelos de negocio y hábitos se construyó sobre la segunda respuesta.
El mercado de bonos ha pasado 41 días por encima del 5% en el tramo largo, sugiriendo en silencio lo primero. #history #macro
