El plan de Circle abrirá la red principal pública de Arc el 16 de septiembre, y Uniswap v4 se convertirá en una de las principales infraestructuras de liquidez en el lanzamiento. A primera vista, esto solo significa que Uniswap desplegó otra cadena más; lo que de verdad merece atención es que Arc podría llevar a Uniswap hacia pagos con stablecoins, divisas, la liquidación institucional y el mercado de activos tokenizados.
Mi opinión es que Arc representa una expansión empresarial importante para el protocolo de Uniswap, mientras que para UNI es una opción de crecimiento que puede cambiar la valoración de mediano y largo plazo. Pero, por ahora, lo que cambia es el espacio de mercado futuro y la probabilidad de éxito; todavía no se trata de ingresos que ya hayan aterrizado en los estados financieros.
## Arc no es una blockchain pública “normal” que dependa de arrancar con una nueva moneda
Arc no tiene un token oficial llamado ARC, y tampoco existe un diseño que exija a los usuarios comprar ARC para pagar el Gas. USDC es tanto un activo nativo de la red como la unidad de Gas y de liquidación. Lo que Uniswap le proporciona a Arc es un AMM, pools de liquidez, enrutamiento de transacciones y herramientas de desarrollo; no es permitir que Circle use UNI como base de liquidez.
Esta diferencia es sumamente importante. Las blockchains públicas normales suelen depender de incentivos con tokens nativos para atraer a usuarios y liquidez; en cambio, Arc se construye directamente sobre la red de USDC existente de Circle, sus productos de pago, canales cross-chain y colaboraciones con instituciones. Lo que debe captar no es solo el intercambio de criptoactivos, sino también la conversión de stablecoins, pagos transfronterizos, gestión de tesorería empresarial, suscripciones y reembolsos de fondos, la transferencia de colaterales y la liquidación de activos tokenizados.
Si estas líneas de negocio se materializan de verdad, Uniswap no obtendrá únicamente otro flujo de transacciones minoristas en una cadena más, sino una posición de infraestructura dentro del sistema financiero de stablecoins de Circle.
## ¿Cuánto volumen de transacciones podría traer realmente Arc?
Las cifras divulgadas por Circle sobre el volumen de transacciones on-chain de USDC en el segundo trimestre de 2026 son de aproximadamente 14.8 billones de dólares, lo que anualizado equivale a unos 59.2 billones. Pero esto no significa que Circle pueda migrar órdenes propias a Arc con un solo clic. Una gran parte del USDC existente está distribuido en redes como Ethereum, Solana y Base; la relación de pegajosidad entre usuarios, aplicaciones y liquidez ya está formada. Circle también ha definido explícitamente Arc como una infraestructura de coordinación multichain, no como una plataforma cerrada que excluya a otras redes.
Por lo tanto, los cálculos razonables no pueden tratar a Arc como una cadena pequeña que parte de cero, ni asumir que toda la actividad de USDC se migrará automáticamente.
El rango que adopté para el primer año es: Arc captaría entre el 0.5% y el 3% de la actividad anualizada de USDC en toda la red; de ese total, entre el 10% y el 25% se convertiría en transacciones DEX, y Uniswap obtendría entre el 40% y el 65% de la cuota de mercado.
En un escenario conservador, las transacciones DEX de Arc en el primer año serían de ~29.6 mil millones de dólares, y Uniswap obtendría ~11.8 mil millones. En el escenario base, las transacciones DEX anuales de Arc serían de ~177.6 mil millones y Uniswap obtendría ~88.8 mil millones. En un escenario optimista, las transacciones DEX anuales de Arc serían de ~444 mil millones y Uniswap obtendría ~288.6 mil millones.
El escenario base corresponde a transacciones DEX diarias promedio de Arc de ~487 millones de dólares, y Uniswap de ~243 millones de dólares diarias. Este tamaño es menor que el de las cadenas emergentes más activas actualmente, pero ya es claramente superior al nivel de arranque en frío de una cadena nueva y ordinaria. Considerando que Arc tiene derivación de flujo por parte de productos de Circle, Gas nativo de USDC y más de 100 instituciones y desarrolladores del ecosistema, este “centro” no es agresivo.
## Por qué la expansión del negocio por sí sola puede cambiar la valoración
Un proyecto primero debe demostrar que el espacio de mercado y el tamaño del negocio pueden seguir creciendo; solo después tiene sentido hablar de cómo transferir los beneficios al token. Lo que Uniswap está completando justamente corresponde a la primera parte.
En el pasado, el mercado veía principalmente a Uniswap como un protocolo de intercambio de criptoactivos. v4 y Arc están ampliando sus límites de negocio: las operaciones con stablecoins pueden usar comisiones dinámicas; los activos regulados pueden entrar en pools con permisos; las instituciones pueden gestionar liquidez en un entorno de liquidación determinista; y otras carteras y aplicaciones también pueden llamar directamente al enrutamiento y a la liquidez de Uniswap.
Aunque al inicio Arc no haya quemas de UNI, estos cambios aún elevarán el tope de volumen de transacciones a largo plazo de Uniswap, la red de desarrolladores y la probabilidad de adopción por instituciones, además de reducir el riesgo de “que el negocio DEX ya haya llegado a su punto máximo”. La valoración debería dar mayor peso a los escenarios de crecimiento y al tope de largo plazo, en lugar de seguir valorándola solo con base en la valoración del mercado de transacciones actual.
Pero expandir el negocio no equivale a que UNI obtenga de inmediato todo el valor. Solo cuenta como que se completa la transmisión del negocio al token cuando las transacciones ocurren en Uniswap, se habilita el protocolo de comisiones de los pools correspondientes, las comisiones entran en TokenJar y finalmente se desencadena la quema de UNI.
## ¿Cuánto valor directo puede aportar Arc a UNI?
Según el escenario base, el volumen anual de transacciones de Uniswap en Arc es de aproximadamente 88.8 mil millones de dólares. Si en el futuro la comisión promedio del protocolo es de 1 a 3 puntos básicos, los ingresos anuales del protocolo serían de aproximadamente 8.9 millones a 26.6 millones de dólares.
Estimando UNI en aproximadamente 6 a 6.5 dólares, estos ingresos podrían apoyar cada año la quema de entre 1.4 y 4.4 millones de UNI, o un promedio diario de entre 3,800 y 12,000 UNI. En comparación con la velocidad actual de quema en toda la red de aproximadamente 90,000 a 110,000 UNI por día, el escenario base de Arc podría aumentar entre un 4% y un 13%.
Esto no es un flujo de caja lo bastante grande como para revaluar UNI por sí solo, pero sí es una nueva curva de ingresos con significado. Si, cuando Arc madure, capta el 5% de la actividad total de USDC en la red y mantiene una alta proporción de DEX y la cuota de Uniswap, el volumen anual de transacciones de Uniswap en Arc podría acercarse a 300 mil millones de dólares; entonces, el impacto en los ingresos del protocolo y en las quemas sí entraría de lleno en el núcleo de la valoración.
## En qué condiciones se puede confirmar que esto es una gran noticia positiva
En esta etapa, Arc debería contabilizarse como una prima por crecimiento para UNI, pero no se puede adelantar y reconocer por completo los ingresos futuros. Para elevar de verdad la valoración base, se necesita ver que aparezcan cuatro grupos de evidencia en secuencia.
Primero, el 16 de septiembre la mainnet pública se lanza según lo planeado y funciona de forma estable. Segundo, USDC nativo, activos de instituciones y usuarios reales siguen entrando de manera sostenida, y no solo existen operaciones de prueba y subsidios a corto plazo. Tercero, el volumen promedio diario de transacciones DEX de Arc se mantiene estable entre 300 y 500 millones de dólares, y Uniswap logra una cuota de mercado de más del 40% al 50%. Cuarto, Arc habilita oficialmente las comisiones del protocolo de Uniswap y aparecen ingresos sostenibles de TokenJar.
Mientras falte cualquiera de estas piezas, Arc solo puede considerarse una expansión del mapa de negocios; cuando las cuatro etapas se conecten gradualmente, Arc pasará de ser una opción de valoración a un activo de ingresos que UNI puede cuantificar.
## Los riesgos que aún no se pueden ignorar
La participación de instituciones en la lista no equivale a que la institución ya haya generado un volumen masivo de negocios. Las comisiones de las stablecoins y del trading de divisas suelen ser bajas; con el mismo volumen de operaciones, no necesariamente se obtiene el mismo ingreso que en una pool de activos con alta volatilidad. Circle sigue apostando por una estrategia multichain y tampoco forzará a los usuarios actuales de USDC a migrar. Arc también tendrá que competir con otros protocolos de liquidez y con sistemas tradicionales de operaciones financieras.
Por eso, las ideas erróneas más fáciles de cometer son dos: primero, tratar a Arc como una expansión ordinaria sin valor, ignorando la distribución y los escenarios institucionales que Circle puede aportar; segundo, convertir directamente los anuncios de colaboración en ingresos y descontar por adelantado un volumen de transacciones que aún no se ha materializado.
Mi conclusión es que el negocio de Uniswap se está expandiendo desde un único DEX hacia la infraestructura financiera on-chain de stablecoins. Arc es uno de los resultados más representativos de este cambio. Ya es suficiente para elevar el techo de valoración de UNI, pero si realmente puede mejorar la valoración base depende de las transacciones reales, la cuota de mercado y las comisiones del protocolo tras el lanzamiento en mainnet.
A continuación, lo clave es ver si Arc abre la mainnet pública a tiempo, si durante el primer mes las transacciones con USDC y en el DEX pueden crecer de forma estable y en qué momento se integran las comisiones del protocolo. Mientras estos datos se vayan cumpliendo gradualmente, Arc no será una colaboración única y ordinaria, sino que se convertirá en una nueva curva de negocio de Uniswap que puede amplificarse de manera sostenida.