Hace dos días, marcamos que las probabilidades de una subida de la Fed habían saltado al 62% antes de que incluso cayera la información que supuestamente debía justificarlo. Los datos ya llegaron. El número todavía no se queda quieto.
¿QUÉ PASÓ?
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de agosto, publicado el viernes 11 de septiembre, salió más caliente de lo esperado en el indicador que más le importa a la Fed. El IPC general subió 0,4% mes a mes y 3,4% interanual, en línea con las previsiones a simple vista. Pero el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió 0,3% mensual frente a un consenso de 0,2%, lo que supone una aceleración desde el ritmo de 0,2% de julio. Ese desvío de una décima llegó un día después de que el Índice de Precios al Productor (IPP) del jueves mostrara precios al productor al alza de 0,4% mensual y acelerándose a 5,4% anual desde 4,8%: un informe que ya había llevado a los mercados de predicción previos al IPC a valorar una probabilidad del 63% de una subida en septiembre.
Bitcoin cayó al rango de $76,800-$77,200 el viernes, bajando alrededor de 1.1% en el día y cerca de 4.7% en la semana. Los ETF spot de Bitcoin sufrieron la peor salida neta en un solo día desde julio el 10 de septiembre, y los fondos de Ethereum y Solana también sangraron, mientras que XRP fue el único producto que registró entradas netas. El índice Miedo y Codicia se enfrió con fuerza, de 74 la semana anterior a 69 el día antes del dato de IPC, y a 56 después de que aterrizara.
POR QUÉ IMPORTA
Este es el punto de datos exacto que nuestros dos últimos artículos dijeron que había que vigilar. La pregunta siempre fue si las cifras reales de inflación ajustarían las probabilidades o si simplemente se convertirían en lo siguiente sobre lo que medirían desacuerdos. CBS News calificó una alza de septiembre de "prácticamente garantizada" después del informe. Ahora hay una respuesta sobre si esa certeza se sostiene, y es más complicado de lo que sugiere el titular.
LO QUE EL MERCADO PODRÍA ESTAR PASANDO POR ALTO
La formulación de CBS de "prácticamente garantizado" está haciendo más trabajo del que respaldan las cifras reales. Los swaps de tasas de interés, según Bloomberg, ahora están descontando una probabilidad del 90% de una alza la próxima semana, con dos alzas completas descontadas para fin de año. Un medio aparte sitúa las probabilidades ligadas a CME en "por encima del 65%" después de la publicación del IPC. El punto de partida de los mercados de predicción citado antes de que se publicara el viernes era 63%. Incluso considerando que una de estas lecturas es un dato previo al IPC, la brecha posterior al IPC por sí sola —90% versus "por encima del 65%"— es de aproximadamente 25 puntos sobre la misma pregunta exacta, medida después de los mismos datos exactos.
El patrón no se va a ir solo porque aparecieron números reales. Se movió a un rango nuevo. Cualquiera que sea la cifra única que se cite en un titular este fin de semana sigue siendo una lectura entre varias que no se ponen de acuerdo: el mismo problema, pero medido una semana después y con varios puntos más.
DATOS CLAVE
Pre-IPC (antes del comunicado del viernes):
Mercados de predicción: 63% de probabilidad de alza, según 24/7 Wall St.
Post-IPC (después de la publicación del viernes):
Swaps de tasas de interés: ~90% probabilidad de alza, dos alzas ya descontadas para fin de año (Bloomberg)
Probabilidades ligadas a CME: "por encima del 65%" (Tech Times)
Datos de inflación:
IPC subyacente de agosto: +0.3% MoM (vs. 0.2% consenso) · Titular: +0.4% MoM, +3.4% YoY
PPI de agosto: +0.4% MoM, +5.4% YoY (sube desde 4.8%)
Reacción del mercado:
BTC: rango de $76,800-$77,200 el viernes, -1.1% en el día, -4.7% en la semana
Índice Miedo y Codicia: 56 (11 de sept.), bajando desde 69 (10 de sept.) y 74 (una semana antes)
ETF spot de BTC: la peor salida neta en un solo día desde julio, el 10 de septiembre
A primera hora de esta mañana (12 de sept.): BTC rebotando a ~$77,269, +0.6%; capitalización bursátil global ~$2.73T, +0.8%
De aquí en adelante:
Reunión de la FOMC: 15-16 de septiembre, decisión el miércoles
CASO AL ALZA
El rebote de hoy — BTC de nuevo por encima de $77,200, con la capitalización de mercado +0.8% — sugiere que el shock inicial del IPC podría estar desvaneciéndose, en línea con un mercado que absorbió datos calientes sin un deterioro sostenido. Si la Fed sube la tasa pero señala que es probable que sea un movimiento único y ya, en lugar de las dos alzas que descuentan los swaps, eso podría eliminar el riesgo extremo más agresivo.
CASO A LA BAJA
Se informa que Deutsche Bank está modelando dos alzas de 25 puntos este año: septiembre y diciembre, llevando el objetivo de fondos federales a unos 4.0%-4.25%. Si la lectura del 90% de los swaps resulta más cercana a la realidad que las cifras más conservadoras de 63-65%, la decisión del miércoles todavía podría ser un shock mayor para las posiciones que la acción del precio actual refleja.
PARA PARTICIPANTES ACTIVOS DEL MERCADO
La brecha entre swaps (90%), herramientas tipo CME (65%+), y mercados de predicción (63% antes del IPC) es, por sí misma, la señal: no te ancles a cualquiera de las cifras únicas que aparezca en un titular
Vigila si la inflación impulsada por gasolina (sube 27.4% interanual, según el Departamento de Trabajo) se enfría hacia septiembre; el argumento de una distorsión por energía es el caso más sólido para una alza y mantener, más que un ciclo sostenido de subidas
Faltan tres días para la decisión de la FOMC: espera volatilidad continua tanto en las probabilidades como en el precio de BTC mientras las firmas ajustan posiciones
El rebote de hoy es un día de datos; trátalo como tentativo hasta que se mantenga durante el fin de semana y hasta el lunes
QUÉ VER A CONTINUACIÓN
Reunión de la FOMC, 15-16 de septiembre, decisión el miércoles
Si las señales de la Fed de Warsh apuntan a una sola alza o abren la puerta a la segunda alza por la que ya están cotizando los swaps para diciembre
Si la salida de ETF del viernes fue una reacción de un solo día o el inicio de una tendencia de retiro más prolongada
CONCLUSIÓN
Los datos que supuestamente iban a resolver la ambigüedad sobre la decisión de tipos de septiembre, en cambio, produjeron múltiples cifras "confirmadas" que no coinciden entre sí. Los datos reales no acabaron con la discrepancia: solo le dieron un rango nuevo y más alto dentro del cual discrepar.
Pregunta de la comunidad: Ahora que los datos reales ya llegaron y las plataformas siguen discrepando por 25+ puntos, ¿a qué estás dando más credibilidad de cara a la decisión del miércoles: a los swaps, a herramientas tipo CME o a los mercados de predicción?
#AumentoDeTasa