La corrección del Tesoro cubre el 0,4% del problema real
El Tesoro acaba de triplicar sus recompras de bonos hasta 6.000 millones de dólares, intentando calmar los rendimientos que llevan semanas al alza.
Pero los rendimientos subieron igual. El de 10 años llegó al 4,85%, el nivel más alto desde 2023.
A nadie le sorprende esa parte: es el titular en todas partes hoy. Lo que nadie está haciendo es la división.
El plan confirmado del Tesoro es aumentar estas recompras hasta 38.000 millones de dólares en este trimestre. Solo en EE. UU. hay aproximadamente 9,5 billones de deuda que necesita refinanciarse este año.
Haz las cuentas y el arreglo trimestral completo cubre algo así como el 0,4% de lo que realmente necesita financiación.
Eso no es una intervención pequeña que requiere paciencia. Es una intervención pequeña frente a un problema que, simplemente, es más grande que la herramienta.
Y ni siquiera es el primer intento. El 19 de agosto, el Tesoro prometió al menos duplicar las recompras, y funcionó por un tiempo.
Pero para esta semana, todo ese alivio se había revertido: el tramo a 30 años volvió cerca del 5,27% y el de 10 años estaba más alto que antes de que comenzara la intervención. Así que la respuesta a un arreglo que ya había pasado no fue uno nuevo. Fue el mismo, pero más grande.
Incluso el propio mentor anterior de Bessent, Stanley Druckenmiller, ha criticado públicamente el plan, argumentando que no toca lo que realmente está empujando al alza los rendimientos: los déficits y la oferta de deuda, no un simple apretón temporal de liquidez.
Aquí está por qué esto importa específicamente para el oro. En enero, el oro tocó un máximo histórico solo por el miedo, y básicamente se mantiene plano durante el año, incluso cuando el conflicto con Irán se volvió real en vez de solo estar amenazado.
Los rendimientos son la razón. Cada vez que la presión parece que podría aflojar, el arreglo diseñado para aliviarla resulta demasiado pequeño para importar y los rendimientos encuentran un nuevo máximo.
Así que la prueba real: si el 10 años sigue empujando hacia el 5%, es probable que el oro siga con el techo cerca de aquí, sin importar lo real que se vuelva la guerra. Si las recompras del Tesoro, de alguna manera, logran morder pese a ser solo el 0,4% de la necesidad, entonces sería el primer alivio real que el oro ha tenido en todo el trimestre.
La herramienta ya te dijo lo que puede hacer. Esta fue su segunda prueba, con un tamaño triple, contra un problema para el que nunca fue diseñada.
El Tesoro acaba de triplicar sus recompras de bonos hasta 6.000 millones de dólares, intentando calmar los rendimientos que llevan semanas al alza.
Pero los rendimientos subieron igual. El de 10 años llegó al 4,85%, el nivel más alto desde 2023.
A nadie le sorprende esa parte: es el titular en todas partes hoy. Lo que nadie está haciendo es la división.
El plan confirmado del Tesoro es aumentar estas recompras hasta 38.000 millones de dólares en este trimestre. Solo en EE. UU. hay aproximadamente 9,5 billones de deuda que necesita refinanciarse este año.
Haz las cuentas y el arreglo trimestral completo cubre algo así como el 0,4% de lo que realmente necesita financiación.
Eso no es una intervención pequeña que requiere paciencia. Es una intervención pequeña frente a un problema que, simplemente, es más grande que la herramienta.
Y ni siquiera es el primer intento. El 19 de agosto, el Tesoro prometió al menos duplicar las recompras, y funcionó por un tiempo.
Pero para esta semana, todo ese alivio se había revertido: el tramo a 30 años volvió cerca del 5,27% y el de 10 años estaba más alto que antes de que comenzara la intervención. Así que la respuesta a un arreglo que ya había pasado no fue uno nuevo. Fue el mismo, pero más grande.
Incluso el propio mentor anterior de Bessent, Stanley Druckenmiller, ha criticado públicamente el plan, argumentando que no toca lo que realmente está empujando al alza los rendimientos: los déficits y la oferta de deuda, no un simple apretón temporal de liquidez.
Aquí está por qué esto importa específicamente para el oro. En enero, el oro tocó un máximo histórico solo por el miedo, y básicamente se mantiene plano durante el año, incluso cuando el conflicto con Irán se volvió real en vez de solo estar amenazado.
Los rendimientos son la razón. Cada vez que la presión parece que podría aflojar, el arreglo diseñado para aliviarla resulta demasiado pequeño para importar y los rendimientos encuentran un nuevo máximo.
Así que la prueba real: si el 10 años sigue empujando hacia el 5%, es probable que el oro siga con el techo cerca de aquí, sin importar lo real que se vuelva la guerra. Si las recompras del Tesoro, de alguna manera, logran morder pese a ser solo el 0,4% de la necesidad, entonces sería el primer alivio real que el oro ha tenido en todo el trimestre.
La herramienta ya te dijo lo que puede hacer. Esta fue su segunda prueba, con un tamaño triple, contra un problema para el que nunca fue diseñada.
