Los mercados esperaban un solo dato, pero el IPC entregó algo más importante: una razón para que la Fed siga incómoda.
El IPC de EE. UU. aumentó un 0,4% en agosto mes a mes, mientras que la inflación anual se mantuvo en el 3,4%. El IPC subyacente subió un 0,3% mensual y un 2,4% interanual.
Esto importa porque la inflación todavía está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Pero el IPC es solo la mitad de la historia.
El mercado laboral tampoco se ha desplomado. Las nóminas no agrícolas de agosto aumentaron en 162.000, el desempleo se mantuvo en el 4,1% y los ingresos medios por hora subieron un 3,1% interanual.
Mi conclusión clave:
El IPC no necesita estar extremadamente caliente para respaldar una subida de la Fed. Solo necesita mostrar que la inflación no se enfría lo suficientemente rápido mientras el empleo se mantiene resistente.
Ahí es exactamente donde la configuración actual se vuelve interesante.
Los mercados han incrementado de forma marcada la probabilidad de una subida de tasas de 25 puntos básicos el 25 de septiembre tras los datos de inflación. Los rendimientos de los Treasury a corto plazo subieron a medida que los traders recalibraron las expectativas sobre la Fed, mientras que el rendimiento a 10 años se mantuvo cerca de la zona del 5%.
Para los activos de riesgo, esto crea un panorama dividido.
Un IPC más caliente podría fortalecer el USD y los rendimientos, mientras presiona al BTC, al oro y a las acciones de crecimiento.
Un IPC más bajo podría reavivar las expectativas de una política más laxa, lo que potencialmente apoyaría activos sensibles a la liquidez como el BTC y las acciones.
Sin embargo, hay otra posibilidad: que el IPC salga alrededor de lo esperado y que la Fed siga subiendo las tasas porque la combinación de inflación persistente y empleo resistente da a los responsables políticos justificación suficiente.
Ese es mi punto de vista prudente: el riesgo ya no es simplemente “IPC caliente”. El riesgo más grande es que la inflación se mantenga lo bastante persistente como para que la política restrictiva siga siendo necesaria.
Sigue de cerca las próximas lecturas de inflación, los datos laborales, los rendimientos de los Treasury y la decisión de la Fed del 15 al 16 de septiembre.
Si el IPC se mantiene pegajoso mientras los empleos siguen siendo resistentes, ¿el mercado subestima cuánto tiempo podrían seguir siendo las tasas restrictivas?
Aviso: Esta publicación es solo con fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.