Ya salió el IPC de agosto: en términos mensuales +0,4% y en términos interanuales +3,4%, básicamente dentro de lo esperado; pero el IPC subyacente en términos mensuales +0,3%, por encima de lo esperado (+0,2%). Considerando solo los datos, la inflación no parece estar enfriándose de forma clara. Esto llevó a que, tras la publicación de las cifras, las apuestas del mercado a una nueva subida de tipos por parte de la Fed la próxima semana llegaran en un momento a rozar el 90%, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió rápidamente
Pero lo interesante es que, aun así, el mercado de valores subió. El Nasdaq y el S&P 500 llegaron a subir cerca de un 1% en algún momento del día, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que estaba cerca del 5%, retrocedió hasta alrededor de 4,92%; esto es bastante contraintuitivo. Si se interpreta simplemente como “IPC por encima de lo esperado = factor negativo para los activos de riesgo”, la sesión de hoy no se puede explicar en absoluto
A Jian le parece que el mercado ya estaba descontando una parte considerable de los peores escenarios con anterioridad. Como analicé durante el día: en las dos últimas jornadas el precio del petróleo llegó cerca de 110 dólares, el 10Y se acercó a 5% y la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed aumentó con rapidez, con una presión continua sobre los activos de riesgo. Pero hoy, aunque el IPC estuvo algo caliente, no se descontroló, así que no se produjo (por ahora) el peor “choque macro”
Con el panorama actual, el mercado parece cada vez más convencido de que la Fed podría subir tipos la próxima semana. Entonces la cuestión pasa a ser: ¿después de esa subida, qué sigue? Si solo es una respuesta puntual a la presión inflacionaria, no habría gran problema; pero si se trata de volver a entrar en un ciclo sostenido de subidas, el guion es completamente distinto
De cara al futuro, si el precio del petróleo sigue cayendo y el 10Y continúa enfriándose, el alza de esta noche podría significar que el mercado empieza a aceptar un escenario de tipos altos durante un periodo prolongado, pero sin que la inflación se descontrole. Al contrario, si el petróleo vuelve a subir y se dispara de nuevo hacia 110 dólares, y el 10Y vuelve a retar el 5%, entonces la subida de hoy habrá que revisarla de nuevo: #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期
Pero lo interesante es que, aun así, el mercado de valores subió. El Nasdaq y el S&P 500 llegaron a subir cerca de un 1% en algún momento del día, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que estaba cerca del 5%, retrocedió hasta alrededor de 4,92%; esto es bastante contraintuitivo. Si se interpreta simplemente como “IPC por encima de lo esperado = factor negativo para los activos de riesgo”, la sesión de hoy no se puede explicar en absoluto
A Jian le parece que el mercado ya estaba descontando una parte considerable de los peores escenarios con anterioridad. Como analicé durante el día: en las dos últimas jornadas el precio del petróleo llegó cerca de 110 dólares, el 10Y se acercó a 5% y la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed aumentó con rapidez, con una presión continua sobre los activos de riesgo. Pero hoy, aunque el IPC estuvo algo caliente, no se descontroló, así que no se produjo (por ahora) el peor “choque macro”
Con el panorama actual, el mercado parece cada vez más convencido de que la Fed podría subir tipos la próxima semana. Entonces la cuestión pasa a ser: ¿después de esa subida, qué sigue? Si solo es una respuesta puntual a la presión inflacionaria, no habría gran problema; pero si se trata de volver a entrar en un ciclo sostenido de subidas, el guion es completamente distinto
De cara al futuro, si el precio del petróleo sigue cayendo y el 10Y continúa enfriándose, el alza de esta noche podría significar que el mercado empieza a aceptar un escenario de tipos altos durante un periodo prolongado, pero sin que la inflación se descontrole. Al contrario, si el petróleo vuelve a subir y se dispara de nuevo hacia 110 dólares, y el 10Y vuelve a retar el 5%, entonces la subida de hoy habrá que revisarla de nuevo: #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期