• Las acciones de Enflame abrieron en 410 yuanes, 188% por encima del precio de la OPI de 142,18 yuanes.
• Las acciones de Enflame alcanzaron un máximo intradía de 475 yuanes, 234% por encima del precio de su oferta.
• Las órdenes minoristas superaron 6.000 veces las acciones disponibles en la OPI de Enflame en Shanghái.
Acciones de Enflame se disparan un 234% en el primer día de negociación
Enflame Technology, el diseñador chino de chips respaldado por Tencent que está creando alternativas a los procesadores de NVIDIA, se disparó más de 200% en su debut bursátil en Shanghái el viernes. Las acciones, con un precio de 142,18 yuanes en la oferta inicial, abrieron en 410 yuanes, una ganancia inmediata del 188%, antes de subir hasta un máximo intradía de 475 yuanes: un 234% por encima del precio de emisión, según nuestra revisión de las cifras de negociación del día. La demanda fue extrema bajo cualquier criterio: la porción minorista atrajo órdenes por más de 6.000 veces las acciones disponibles, lo que llevó a la empresa a desplazar acciones adicionales hacia ese grupo. La cotización completa la racha de debuts en Shanghái de las cuatro principales startups chinas de chips de IA, y repitió un patrón que los inversores ya conocen bien. MetaX subió casi un 700% cuando salió a bolsa en diciembre, Moore Threads ganó más de 400% y Biren añadió 76% en enero, mientras que el fabricante de memorias CXMT recibió una recepción similar en el mismo mercado en julio. Sin embargo, esos niveles de debut no se han mantenido: Moore Threads ahora cotiza aproximadamente un 42% por debajo de la subida de su salida a bolsa, y MetaX está cerca de un 35% por debajo, una advertencia para cualquiera que compre movido por el FOMO del primer día. Enflame aún no ha publicado beneficios, y los fondos de la oferta se destinarán a sus procesadores de quinta y sexta generación, que la empresa quiere equiparar con productos de gama alta de rivales internacionales.
El 60% de Nvidia en el mercado de aceleradores de China
El entusiasmo en torno a Enflame se entiende mejor frente al mercado que intenta arrebatar. Los fabricantes internacionales de chips, liderados por NVIDIA (NVDA), mantenían casi el 60% del mercado chino de aceleradores de IA en 2025, según datos de IDC, incluso cuando las restricciones de exportación de EE. UU. frenaron los envíos de Nvidia y Beijing mostró poco apetito por silicio extranjero avanzado. Los chips domésticos empiezan a asumir cargas de trabajo reales: el laboratorio de IA Z.ai afirma que su modelo GLM-5.3-Flash funciona íntegramente en hardware fabricado en China, y analistas creen que la compañía combinó procesadores de Huawei con piezas de Enflame y otros proveedores locales. Los fundamentos propios de Enflame siguen siendo modestos frente al incumbente: registró 990 millones de yuanes, aproximadamente $147 millones, en ingresos de 2025, frente a los 722 millones de yuanes del año anterior, una fracción de los $96,2B del trimestre que Nvidia reportó recientemente. La brecha explica por qué Enflame persigue saltos generacionales en silicio y no mejoras incrementales, y por qué su empuje de software impulsado por adquisiciones contrasta con la compra de Hugging Face por parte de Nvidia por $12,93 mil millones del lado de la plataforma. Goldman Sachs, entretanto, espera que el gasto de capital en semiconductores de China alcance $82 mil millones para 2030, proporcionando a los diseñadores locales una rampa de financiación que no existía hace tres años.
Previsión de Capex de $82B en el punto de mira
Nuestra lectura: el debut de Enflame es menos una historia de una sola empresa que un referéndum sobre si las restricciones de exportación han dividido permanentemente el mercado de aceleradores que Nvidia aún domina. Un repunte el primer día significa poco: los retrocesos del 42% y 35% en Moore Threads y MetaX lo demuestran, pero una demanda sostenida de silicio Enflame de sexta generación señalaría un riesgo real de sustitución para NVDA en China. Esa tesis ahora se cruza con la narrativa más amplia del mercado alcista de chips que Tom Lee vinculó al salto del 8,74% de Nvidia el día de sus resultados, y con la afirmación del CEO Jensen Huang de que el avance de los modelos de frontera sigue intacto. Observa si Enflame se mantiene por encima de su precio de oferta de 142,18 yuanes una vez que se enfríe el frenesí del listado.