Este análisis de CNBC lo dice sin rodeos: el IPC de agosto estuvo un poco caliente, y colocó en una posición incómoda al nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Wosch, quien hasta entonces había estado advirtiendo a bombo y platillo sobre la inflación. Ahora, o actúa de verdad, o el mercado empezará a dudar de que pueda controlar la situación. Los hechos confirmados son que los datos del IPC estuvieron calientes y que Wosch se enfrenta a una decisión; en cuanto a cómo terminará eligiendo, aún está por confirmarse.

La lógica de transmisión no es complicada. El mercado no “negocia” primero el tipo de interés en sí, sino si “la Reserva Federal todavía está dispuesta a ser dura con la inflación”. Si Wosch es halcón de palabra pero blando de manos, las expectativas de inflación se relajan con facilidad, y los rendimientos de la parte larga de la curva y el dólar reaccionan primero. Hay una señal cruzada que conviene vigilar: el WTI cayó el mismo día un 3,47% hasta 98,92 dólares. En el frente energético, se está enfriando la inflación, lo que paradójicamente le dificulta a Wosch usar el “precio del petróleo sube la inflación” como excusa. Si la inflación subyacente sigue siendo obstinada, entonces sus declaraciones de línea dura necesitarán cumplirse más.

Por otro lado, la caída del precio del petróleo también indica que hay cambios en el lado de la demanda o en el lado de la oferta; mirar solo el IPC podría hacer que se pierda esta capa. Si la energía sigue debilitándose, es posible que las lecturas generales de la inflación se vean presionadas a la baja, pero es probable que los componentes “subyacentes” que más mira la Reserva Federal no se muevan en la misma dirección. Por lo tanto, la clave de esta noticia no es “si se añade o no” (una medida), sino si la comunicación de Waller puede hacer que el mercado crea que su función de reacción no ha cambiado.

Lo siguiente que vale la pena investigar es: los subcomponentes del IPC subyacente, los indicadores de expectativas de inflación y si el lenguaje público de Waller antes de la decisión es coherente. Si los datos posteriores muestran una caída clara de la inflación subyacente, o si Waller define de forma explícita una ruta de política que sea previsible, la conclusión de “se pone a prueba la credibilidad” de este artículo quedaría refutada.

Aviso de riesgo: este artículo solo sirve para una interpretación de la información y no constituye asesoramiento de inversión.